朱嘯虎 視覺中國 資料圖

“再過三五年，ChatGPT生產力提升還要再加個0，這對創業公司來說，并不是一個好消息。” 3月18日， 金沙江創投管理合伙人朱嘯虎提醒道，“大模型本身的能力太強大了，創業公司在此基礎上做的價值創造可能會很單獨，根本守不住。”

朱嘯虎是在出席上海交通大學校友會金融投資分會與上海交通大學校友會創業創投聯會聯合舉辦的“聚·交：共話投資之美”2023年會時作出上述判斷。

在提及2022年去東南亞考察的所見所聞時，朱嘯虎由衷感慨，“還是國內市場好”。

朱嘯虎認為，東南亞趕超中國是非常具有難度以及挑戰性的，中國不僅供應鏈完整且強大，還有大批的成熟供應鏈人才，中國市場投資的確定性，也是東南亞無可比肩的。

官網資料顯示，金沙江創業投資基金成立于2004年，專注于早期投資，積極布局中國、美國和亞洲其他地區的投資機會，重點關注AI賦能企業服務、消費互聯網和醫療科技等領域。金沙江創業投資基金同時管理美元與人民幣基金，管理資本量超過30億美金，同時是滴滴出行、餓了么、去哪兒、小紅書等創業公司最早期的投資者。而朱嘯虎主要負責公司在互聯網、無線和新媒體行業的早期投資。

創業公司在ChatGPT的價值很難守住

繼原美團聯合創始人王慧文廣發英雄帖之后，3月19日，澎湃新聞記者從創新工場董事長兼首席執行官李開復朋友圈獲悉，李開復正在籌辦全球化AI新公司Project AI 2.0，目標“不僅僅要做中文版ChatGPT”。不過，相較于投資大佬躬身入局，朱嘯虎卻提醒到，“創業公司在這上面的價值創造可能會很單獨，根本守不住。”

“過去兩年發展得較為優異的兩家公司，一家名為Gramly，專注于自動語法糾錯，另一家名為Justper，從事自動文本生成，這兩家公司，一度成為獨角獸，然而估值卻在ChatGPT發布之后迅速跌落。” 朱嘯虎舉例說明道，“他們在這上面的價值太單獨了，幾乎沒有額外的價值。”

朱嘯虎認為，ChatGPT發布，對很多軟件公司是毀滅性的打擊，尤其是人工智能公司。“不久前，我們聊過的一家公司，他們花費一年的時間打磨出的產品，是在騰訊會議里自動整理生產會議紀要，發送到參會者的會議表里。然而，這款產品準確率僅達到60%，幾乎不可用，相較之下，ChatGPT加上兩位人力，就能在一周內實現95%的準確率。”

朱嘯虎強調道：“如果輸入端不是基于大模型的產品，都將被ChatGPT降維打擊。而且這種打擊，對創業公司來說是致命性的，因為‘單獨’的價值，就意味著你前期的成本將全部浪費。”

那么，中國創業者的機會在哪里？朱嘯虎列出了三個方向，一是給數據打標簽的賽道。“我們投了一個數據打標簽的公司，進入之后，公司的收入至少翻3倍，現在是暴漲狀態”；二是，利好擁有客戶、使用場景的公司。如果生產力提高十倍以上，技術門檻就會大幅降低，“只要稍微做一點點事情就可以提供很多的人工智能服務”，創意的價值更加凸顯；三是，抓住客戶，“不賣軟件，賣服務”。

一級市場要逆周期投資

在談及投資經驗時，朱嘯虎表示，之所以能成為一名成功的投資人，時運是最重要的，“中國經濟發展經歷了黃金二十年，同時，涌現了PC互聯網和移動互聯網，兩輪大的紅利周期。”

朱嘯虎彪認為，中國的一級市場，周期性特別強，“二級市場可能保衛十年，但是中國一級市場，基本就三十年一個周期，而且泡沫期和寒冬期都比較短。”

“比如說像消費，在2020年2021年特別火，未來消費也可能達到10倍的估值。但是今年，我們給消費類的企業的估值為一點幾倍。也就是說，同樣的賽道，同樣的邏輯，今天與兩三年前估值相差十幾倍。”朱嘯虎認為，一級市場更要堅守逆周期，“一級市場的早期投資，更要逆著周期投資。等到形成共識的時候，我們都已經是泡沫了。所以好的價格特別重要。”

東南亞短期內難以趕上中國

澎湃新聞注意到，2022年，朱嘯虎前往東南亞考察了一圈，于2022年年底回到國內。不過，考察結束后，朱嘯虎認為，“還是國內市場好”。

“我們在2022年下半年在越南，調研了一家發展不錯的做男士內衣的公司，收入已達到2000萬美元。我們就建議公司嘗試拓展新類目。過去幾年，中國市場賣得最火的就是高彈性的運動內衣，但是因為產業鏈缺乏高彈性的面料一環，越南就生產不出來。”朱嘯虎表示，“高端面料產業鏈還是要看中國。”

“我們還調研了越南的一家電動摩托車廠，這家公司總是缺乏不同環節的零部件，也沒有成熟的供應鏈的人才去管理供應鏈。” 朱嘯虎考察東南亞結束后認為，東南亞趕超中國是非常具有難度以及挑戰性的，中國不僅供應鏈完整且強大，還有大批的成熟供應鏈人才，中國市場投資的確定性，也是東南亞無可比肩的。