硅谷銀行

美國(guó)時(shí)間3月10日，被譽(yù)為“創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)金融伙伴”的硅谷銀行（Silicon Valley Bank）宣告破產(chǎn)，引起市場(chǎng)巨震和媒體關(guān)注。

據(jù)美國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站發(fā)布的公告，硅谷銀行是SVB金融集團(tuán)的全資控股附屬機(jī)構(gòu)，已經(jīng)由加利福尼亞金融保護(hù)和創(chuàng)新部（California Department of Financial Protection and Innovation）關(guān)閉，聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corporation）被指定為破產(chǎn)接管方。

需要說(shuō)一下的是，硅谷銀行與硅谷銀行金融集團(tuán)不是一碼事，前者是后者的四塊業(yè)務(wù)之一，也是集團(tuán)業(yè)務(wù)的最主要組成部分。大家往往把前者與后者混為一談，但從法律上說(shuō)兩者是父子關(guān)系，集團(tuán)還在，被關(guān)閉的是兒子，兒子被接管后，老爸不再是該銀行的母公司。

從公開(kāi)信息看，這是一家好公司。1983年成立，1988年在美國(guó)納斯達(dá)克首發(fā)上市，一路擴(kuò)張，在以色列、英國(guó)、愛(ài)爾蘭、德國(guó)、加拿大、丹麥等多個(gè)國(guó)家有辦事處，在印度有全球配送中心，在中國(guó)有合資銀行，設(shè)定目標(biāo)在2025年達(dá)到碳中和，2022年的凈資產(chǎn)回報(bào)率為12.14%。

風(fēng)評(píng)也很好，官網(wǎng)披露的信息，硅谷銀行被福布斯評(píng)為2022年美國(guó)最佳銀行，被新聞周刊評(píng)為美國(guó)最負(fù)責(zé)任公司，彭博社評(píng)為2022年性別平等指數(shù)成分股，進(jìn)入美國(guó)最公正公司榜單，領(lǐng)英評(píng)選的金融服務(wù)業(yè)最佳25家公司等等。

報(bào)表數(shù)據(jù)也不錯(cuò)。根據(jù)公開(kāi)披露的年報(bào)信息，硅谷銀行2022年的總平均資產(chǎn)為1752.21億美元，其母公司SVB金融集團(tuán)合并報(bào)表口徑的總資產(chǎn)則達(dá)到2117.93億美元。站在硅谷銀行這一分部的角度看，稅前利潤(rùn)從2020年的14.17億美元一路上升至2022年的33.91億美元，可謂盈利形勢(shì)一片大好。

現(xiàn)金流情況非常健康。合并報(bào)表口徑的數(shù)據(jù)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流從2020年的14.12億美元上升至2022年的28.64億美元，要知道集團(tuán)公司2022年的凈利潤(rùn)才16.09億美元（按照25.2%的有效所得稅率推算，集團(tuán)其他三大塊業(yè)務(wù)是虧損的），也就是說(shuō)，SVB金融集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流超過(guò)了凈利潤(rùn)，盈利質(zhì)量杠杠的。

就是這樣一家“看起來(lái)”“濃眉大眼”的“好”銀行，破產(chǎn)起來(lái)僅僅用了不到兩天。公開(kāi)信息顯示，破產(chǎn)48小時(shí)前的3月8日，公司還在披露一切正常，準(zhǔn)備公開(kāi)向市場(chǎng)發(fā)行12.5億美元的普通股，向美國(guó)泛太平洋投資集團(tuán)發(fā)行5億美元的限制性股票，再加上擬單獨(dú)發(fā)行5億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，籌資總額22.5億美元。

問(wèn)題出在了資產(chǎn)負(fù)債表上。站在會(huì)計(jì)的角度，資產(chǎn)負(fù)債表的英文名字是“balance sheet”，你可以把它翻譯成“平衡表”，左邊等于右邊。左邊是資產(chǎn)，右邊是負(fù)債和所有者權(quán)益。

先看集團(tuán)的數(shù)據(jù)，2022年年底總資產(chǎn)的金額為2117.93億美元，所有者權(quán)益為162.95億美元。什么意思？公司的資產(chǎn)負(fù)債率為92.31%，也就是說(shuō)100元的資產(chǎn)，92.31元都是人家的。

再看看結(jié)構(gòu)，公司的總負(fù)債1954.98億美元，其中客戶的總存款是1731.09億美元。要知道硅谷銀行是一家商業(yè)銀行，其業(yè)務(wù)主要集中在對(duì)關(guān)鍵創(chuàng)新市場(chǎng)中的商業(yè)客戶提供產(chǎn)品和服務(wù)，通過(guò)信用、財(cái)富管理、外匯、貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)為客戶的融資需求提供解決方案。其客戶主要來(lái)源于健康醫(yī)療、科技行業(yè)、私人權(quán)益和風(fēng)險(xiǎn)資本公司。

如果從人的生長(zhǎng)階段來(lái)說(shuō)，這些客戶屬于“嬰幼兒期”，也就是屬于燒錢(qián)期，“行走中的消金獸”，他們存在銀行的錢(qián)，是隨時(shí)會(huì)燒掉的，從理論上說(shuō)，這1731.09億美元的負(fù)債，隨時(shí)會(huì)被客戶提走。

再看看資產(chǎn)端。硅谷銀行的2022年12月31日的資產(chǎn)主要集中在三部分，一是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，138.05億美元；二是貸款，742.5億美元；三是證券投資，1200.54億美元。這三部分資產(chǎn)加起來(lái)，占到了資產(chǎn)總額的98.26%。

問(wèn)題來(lái)了。欠人家1731.09億美元，人家現(xiàn)在就要，公司能給多少呢？138.05億美元，相當(dāng)于人家存了100元，現(xiàn)在就要的話，銀行只能給8元。你說(shuō)還有給客戶的貸款呢？這個(gè)可能是A客戶存在銀行的錢(qián)，貸給了B客戶，你是不能直接將存款和貸款對(duì)沖的。

那還有證券投資呢，1200.54億美元，這也是此次危機(jī)的導(dǎo)火索。

從賬面上看，硅谷銀行投資的證券主要有三大類(lèi)，一是“可供出售”的證券，也就是隨時(shí)在公開(kāi)市場(chǎng)上出售的資產(chǎn)，可以“視同”為現(xiàn)金，大概有260.69億美元；二是“持有至到期的證券”，需要按照扣除信用損失之后的攤余成本計(jì)價(jià)，大概有913.21美元；三是非流通及其他權(quán)益證券，大概是硅谷銀行跟投的一些股權(quán)，金額是26.64億美元。

伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)的加息，市場(chǎng)上短期貸款利率上升至4.5%，而公司持有的大都是期限比較長(zhǎng)的美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券，利率在2%以下，這時(shí)候就出現(xiàn)了所謂的“利率倒掛”，也就是說(shuō)隨著利率的上漲，硅谷銀行所持有的證券投資資產(chǎn)變得不值錢(qián)了。一些“聰明”的儲(chǔ)戶意識(shí)到了這一點(diǎn)，覺(jué)得把錢(qián)存在硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)太大，于是就在今年慢慢地把錢(qián)取出來(lái)。

客戶要取錢(qián)，賬上又沒(méi)有那么多的現(xiàn)金，怎么辦？硅谷銀行被迫把一部分“可供出售的證券”拿出來(lái)變現(xiàn)來(lái)還債。根據(jù)3月8日發(fā)布的公告，賣(mài)了大概210億美元的證券，主要是三年半、利率1.79%的美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)證券，虧了18億美元。

這屬于什么？打折出售資產(chǎn)呀。這還算是報(bào)表里優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，虧本大甩賣(mài)，相當(dāng)于打了九折出售。你可以推斷一下，賣(mài)掉了210億美元的證券，虧了18億美元，那么沒(méi)有賣(mài)掉的還有1000億美元左右，值多少錢(qián)呢？往好了算，剩下來(lái)的都是流通性好、質(zhì)量?jī)?yōu)的美國(guó)國(guó)債和政府機(jī)構(gòu)債，大概還值900億吧。差額100億到哪里去？相當(dāng)于資產(chǎn)減值，進(jìn)到利潤(rùn)表。

按照集團(tuán)披露的分部信息，硅谷銀行的總平均資產(chǎn)是1752億美元，總平均存款是1721億美元，現(xiàn)在資產(chǎn)要打九折，存款不打折，什么概念，單獨(dú)看銀行的財(cái)務(wù)狀況，那就直接資不抵債了。即使站在集團(tuán)的角度看，超過(guò)100億美元的虧損和潛在虧損，基本上也殘廢了。

于是一些敏感的客戶開(kāi)始瘋狂擠兌，據(jù)說(shuō)1天的提款額就高達(dá)420億美元，銀行把現(xiàn)金、賣(mài)掉的證券所換取的現(xiàn)金全部拿來(lái)還，也是不夠的，于是網(wǎng)站崩潰，客戶無(wú)法提現(xiàn)，監(jiān)管部門(mén)介入，公司破產(chǎn)被接管。

問(wèn)題出在哪呢？不是銀行不好，無(wú)論是盈利指標(biāo)、現(xiàn)金流指標(biāo)，公司都不錯(cuò)，即使是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量、資本充足率等指標(biāo)，硅谷銀行都是不錯(cuò)的。

是銀行做的還不夠好。美國(guó)政府拼命的放水，硅谷銀行的資產(chǎn)負(fù)債表也開(kāi)始迅速膨脹，總的平均存款從2020年的719億美元一路上漲至2022年的1721億美元，其中僅2021年就翻了近一倍，達(dá)到1380億美元。如此快速的增長(zhǎng)，必然帶來(lái)的是風(fēng)險(xiǎn)的積聚，考驗(yàn)的是管理能力，尤其是風(fēng)險(xiǎn)管理能力，是靈敏應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的能力。

高風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然可能帶來(lái)高收益，但也可能帶來(lái)大損失。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息，帶來(lái)了長(zhǎng)短期債券的利率倒掛問(wèn)題，必然帶來(lái)資產(chǎn)的重新估值，敏感的公司就有必要對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行迅速的調(diào)整，以體現(xiàn)公司的快速應(yīng)對(duì)能力，但顯然，硅谷銀行沒(méi)有將自身的資產(chǎn)組合管理好，等到客戶的信心喪失，再來(lái)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)敞口已經(jīng)來(lái)不及了。

還有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的問(wèn)題。根據(jù)硅谷銀行此前發(fā)布的戰(zhàn)略融資公告，公司與穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾兩大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都進(jìn)行了對(duì)話。其中穆迪公司將公司納入到了“負(fù)面展望”的清單中，意味著短期內(nèi)可能將公司下調(diào)一到兩個(gè)級(jí)別；標(biāo)準(zhǔn)普爾也會(huì)采取類(lèi)似措施，不排除直接對(duì)公司的信用級(jí)別下調(diào)一個(gè)等級(jí)。按照硅谷銀行的說(shuō)法，盡管公司已經(jīng)宣告發(fā)行22.5億美元的股票，并出售了210億美元的證券，這些措施將會(huì)改善公司的資產(chǎn)組合，但并不排除評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)仍然采取降級(jí)措施，甚至在公司順利發(fā)行股票之間就公告降級(jí)，這將給公司的融資活動(dòng)帶來(lái)負(fù)面影響。悲催的是，3月10日下午7點(diǎn)，穆迪就下調(diào)了硅谷銀行金融集團(tuán)及其子公司硅谷銀行的評(píng)級(jí)，其中硅谷銀行的長(zhǎng)期本幣銀行存款及發(fā)行人評(píng)級(jí)，分別從A1級(jí)和Baa1級(jí)下調(diào)至Caa2和C級(jí)，也就是直接從投資級(jí)下調(diào)到了垃圾級(jí)，暴風(fēng)雨來(lái)得比公司預(yù)計(jì)的更猛烈。

硅谷銀行的例子告訴我們，資產(chǎn)負(fù)債表中蘊(yùn)含著深不可測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。高風(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)高收益，但同時(shí)也會(huì)帶來(lái)巨額虧損。很多人對(duì)度量風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)采用發(fā)生的可能性和后果的嚴(yán)重性兩個(gè)指標(biāo)，但市場(chǎng)告訴你，不要忘了“速率”這個(gè)維度。2008年的雷曼兄弟，從3月份的貝爾斯通被收購(gòu)就開(kāi)始被質(zhì)疑，到9月份申請(qǐng)破產(chǎn)，中間有6個(gè)月的時(shí)間自救；而硅谷銀行從3月8日宣布出售資產(chǎn)、股權(quán)融資，到3月10日被接管，只用了短短兩天。水滿則溢，月盈則虧，登高必跌重，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，認(rèn)識(shí)、評(píng)估、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)變化的快速性，從資產(chǎn)負(fù)債表管理開(kāi)始。

（本文為澎湃商學(xué)院獨(dú)家專欄“會(huì)計(jì)江湖”系列之四十二，作者袁敏為上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院教授，會(huì)計(jì)學(xué)博士，研究方向：內(nèi)部控制、資信評(píng)級(jí)等，出版有《資信評(píng)級(jí)的功能檢驗(yàn)與質(zhì)量控制研究》、《企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范與案例》等著作。）