撰文 / 周 洲

編輯 / 孟 為

設計 / 趙昊然

寧德時代要分紅。

3月9日晚，寧德時代發布了2022年財報，顯示了寧王的絕對實力——營收突破3000億元至3285.94億元，同比增長152.07%，凈利潤達307.29億元，同比增92.89%，同時，擬派發現金股利61.55億元。

與2021年營收破千億元卻不分紅相比，向全體股東分紅這一舉動，一下子就提振了投資者的信心。

3月10日，受財報利好，寧德時代以每股405.79元收盤，在大盤下挫一片綠的情勢下，逆市較前一交易日上漲8.78%。

從營收、利潤、客戶來看，裝機量連續6年局全球第一的寧德時代穩占優勢，其市場份額和盈利能力一直成正比。

不過，雖然去年大賺，寧王四個業務板塊動力電池、儲能、電池回收、礦產資源毛利率同比均下降。

3000億的營收賺300億元，看起來多，9.35%的凈利潤率比起賺50%以上的上游礦山企業，這算是個辛苦錢。

進入2023年，上游原材料價格開始下探，下游車企踩踏式的價格戰激戰正酣，這都無疑會讓中游電池行業降價成為新的主旋律。

主動提出給大客戶“鋰礦返利計劃”的寧王，堅稱電池不降價，其今年盈利前景如何？

亦喜亦憂

從財報來看，寧德時代營收和凈利潤實現了跨越式增長。

近五年，寧德時代的營收從不到300億元規模的296.11億元，躍升至3285.94億元，增10倍，凈利潤也從33.87億元，增至307.29億元，但凈利潤率一直在10%左右，這五年分別為11.44%、9.96%、11.41%、10.14%、9.35%，2022年反而是五年來最低的。

其各業務板塊的毛利率和2021年相比，均有所下滑。

其中，動力電池板塊營收為2366億元，占比72%，同比增158.6%，毛利率為17.17%，同比下降了4.83%；儲能營收為450億元，占比13.69%，同比增230.16%，毛利率為17.01%，同比下降了11.51%；電池回收為260億元，占比7.92%，同比增116.08%，毛利率為21.23%，同期下降了2.36%；礦產資源收入為45億元，占比1.37%，同比增68.43%，毛利率為12.24%，同期下降了22.66%。

可見，在原材料碳酸鋰大幅上漲的情況下，寧王也不能例外，盈利受損。

但45億元的礦產資源收入，是寧德時代自2021年購入江西鋰礦以來，首次產生的收入，也是近期寧王針對戰略大客戶拋出“鋰礦返利”計劃的增量來源。此外，2022年，寧王收到的政府補貼為27億元，占凈利潤的8.7%。

從季度表現來看，2022年寧德時代從一季度至四季度的毛利率分別14.48%、21.85%、19.27%和22.57%，回暖跡象明顯。

對于四季度盈利水平明顯修復，寧德時代表示第四季度受規模效應攤薄成本，毛利率環比明顯改善；此外，第四季度是銷售旺季，業務增長較快。

不過，寧王的營業成本，不論是從兩大業務、四大產品、境內外來分，增幅均超過營收增幅，開支明顯高于收入增長。

如果說高瓴和招銀等股東在2022年第四季度進行小幅減持屬于正常變動，那么寧王的市場份額和增速下滑，在電池價格下降通道已經開啟的情況下，則是隱憂。

對手施壓

根據SNE Research數據，2022年寧德時代全球動力電池使用量市占率37%，連續6年排名全球第一。

最新的數據顯示，寧王的市場份額被壓縮，增幅放緩。當然，這與國內1月車企銷量增速放緩、存銷比提高直接相關。

國內裝機量受此影響，整體出現下滑。

今年1月，國內動力電池裝機量為16.1GWh，同比下降0.3%，環比去年12月的36.1GWh更是劇降55.4%。

1月，寧德時代在國內的裝機量為7.17GWh,同比出現11.8%的下滑。

排在第二位的比亞迪則保持了62.5%的高增長。

寧王的國內市場份額從2022年1月的50.24%，被壓縮至今年1月的44.41%。

國內裝機量排名前10位的電池企業，除了比亞迪、億緯鋰能、欣旺達和LG新能源，裝機量均出現大幅下滑。

從全球來看，以寧王為代表的中國企業增幅出現頹勢，寧王的增幅降至了個位數6.5%，遠低于市場平均增長率18.1%，且環比下降56.8%。

2022年增幅高達三位數領漲的欣旺達，也滑至2.2%，中創新航和國軒高科甚至出現了43.1%和26.6%的下滑。

日本的松下一改增幅墊底的個位數緩慢增勢，一躍跳至45.3%。韓系的LG新能源終于度過了漫長的爬坡期，增幅上了50%，達到51.3%。

只有比亞迪和億緯鋰能表現亮眼，同比分別增長了78.8%和31.3%。

其中，比亞迪一路生猛，不僅擠壓了寧王的市場份額，也反超了LG新能源，并且進一步拉開了距離——反超對方1.5GWh的裝機量，與去年1月0.5GWh的差距相比，擴大了兩倍，市場份額也從去年1月的11.6%增至如今的17.6%。

而寧王全球市場份額，從去年1月的37.6%被壓縮至33.9%。

這也是繼去年4月后，寧德時代1月份市占率再次下降，降了3.7個百分點。

走向何方

上游電池級碳酸鋰等原材料價格持續下跌，從去年11月最高接近60萬元/噸跌至如今的36萬元/噸，而下游車企降價已經殺瘋了。

汽車商業評論記者了解到，上下游降價，已經波及到電池環節，電池企業已經陸續降價。

寧德時代方面表示，電車降價主要受上游原材料價格逐漸回落至合理區間影響，但寧德時代在成本和規模方面更具優勢，更容易在競爭中獲得主動權。

此前，接近寧德時代的業內人士稱，寧德時代的電池不降價，其江西的鋰礦已量產，寧德時代用自產鋰礦對戰略車企客戶進行返利計劃，以20萬元/噸為計算標準，車企采購的碳酸鋰價格50%（比例會有所調整）按照20萬元/噸計算，其余按照市價計算，差價返還主機廠，接受讓利的主機廠三年內采購的電池比例不低于80%，第4-5年供貨量不低于前一年。

寧德時代雖然沒有宣稱降價，一些車企高管認為此舉開啟了電池企業降價淘汰賽。

談及未來整體預期，寧德時代表示新能源行業發展前景廣闊，隨著新能源車競爭力逐步提升、儲能政策持續支持，未來將保持較快增長，寧德時代追求高質量的份額增長，同時保持合理的盈利水平。

根據財報透露，寧德時代今年鈉離子電池和M3P預計都將實現產業化。

信達證券分析認為，從財報營收增幅來看，儲能和電池回收業務將成為寧德時代未來盈利的增長點。

SNE Rresearch數據顯示，寧德時代在全球儲能電池出貨量市占率43.4%，連續兩年排名全球第一。

動力電池近兩年即將迎來退役高峰，這被認為是新能源“第二增長極”。寧德時代旗下的邦普循環已經建設電池回收網點 221 個，2021 年回收廢舊動力電池資源全國占比 50%，排名第一。

作為中游企業，以動力電池為主營業務的寧德時代一直積極向上下游滲透，在整個產業鏈上已經掌握了不小的話語權，近日更是斥資64億元，拿下了爭議已久的斯諾威鋰礦，下游則往汽車零部件方向滲透。

不光車企往Tier1滲透，電池企業也在朝這個方向進擊。

今年1月10日，哪吒汽車與寧德時代子公司——寧德時代（上海）智能科技有限公司簽署CIIC一體化智能底盤合作協議，哪吒汽車與時代智能將基于各自領域的資源優勢，深入開展CIIC一體化智能底盤的合作。

該底盤以電池/電驅為核心、高度集成的電動底盤，采用了CTC技術（電池到底盤技術）。

一位車企前高管認為，宣稱不造車的寧德時代，早晚會入局下游造車，他將這個時間預判為2025年。

本文由汽車商業評論原創出品

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