快狗、再快些

作者：樹知

編輯：茂貞

風(fēng)品：恪圭

來源：銠財——銠財研究院

上市后年報首秀，快狗打車依然虧的很穩(wěn)。

3月3日，快狗打車發(fā)布2022年業(yè)績盈警：

預(yù)計收入約6.96億-7.96億元，公司權(quán)益持有人應(yīng)占虧損約11.69億-13.26億元，同比擴(kuò)大約33.9%—51.9%。經(jīng)調(diào)整后虧損凈額約2.22億元至2.52億元。

01

大幅破發(fā)

虧得比掙得還多

LAOCAI

財報一出，股價四個交易日下跌。截至2023年3月10日收盤價僅2.68港元，相比21.5港元的發(fā)行價累跌近九成。

如何向投資者交代？

快狗打車前身是58同城旗下的速運(yùn)業(yè)務(wù)，作為58同城自紐交所摘牌后提出的第三個分拆獨(dú)立上市的子公司。

2018年至2021年，公司分別錄得收入4.71億元、5.73億元、5.40億元和6.61億元，雖有波動性，整體增速還算可以。

然體量增長，難救虧態(tài)。同期歸母凈利-10.71億元、-1.84億元、-6.58億元及-8.73億元。四年累計虧損27.86億元，竟然超過營收之和。

2022上半年，營收為3.49億元，同比增長15.5%；虧損10.49億，同比增長324.8%；經(jīng)調(diào)整凈虧1.18億，擴(kuò)大34%。

實(shí)際上，盈利難已是同城貨運(yùn)企業(yè)共同痛點(diǎn)，如滿幫近些年虧損亦呈擴(kuò)大趨勢，2021年虧損額高達(dá)41.73億元；貨拉拉目前也尚未取得盈利，順豐同城也越虧越深。

聚焦快狗打車，銷售費(fèi)持續(xù)高企不可不察。

2018年—2021年銷售及營銷費(fèi)為5.24億元、2.96億元、1.95億元及3.35億元，占相應(yīng)期間總收入的115.7%、54.0%、36.7%及50.7%。

2022上半年，銷售與市場費(fèi)為1.68億元；一般及行政費(fèi)為6.46億元，相比之下研發(fā)費(fèi)僅4751萬元。

也就是說，銷售與市場費(fèi)、一般及行政費(fèi)總額是營收兩倍還多。

02

平臺服務(wù)增長乏力

月活躍用戶規(guī)模流失

LAOCAI

細(xì)分收入來自三大板塊：平臺服務(wù)、企業(yè)服務(wù)和增值服務(wù)。

其中，面向B端的企業(yè)服務(wù)營收占比過半，2018—2021年營收占比約55%—65%。主要得益于服務(wù)客戶量的穩(wěn)步增長：由2018年累計1.6萬家提至2022上半年的4.49萬家，交易總額同步上升。

相比之下，面向C端的平臺服務(wù)增長乏力。

2018年至2021年收入約占公司總收入的三成至四成，交易額出現(xiàn)了下滑。月活躍用戶數(shù)從 69.11萬降至45.62萬。

2018年快狗打車有21萬名司機(jī)，但到了2021年一季度僅剩10萬。

2022上半年，企業(yè)服務(wù)收入2.15億元,同比增長24.2%;平臺服務(wù)收入1.10億元,去年同期為收入1.17億元。增值服務(wù)收大增96.6%，但體量僅2340萬元。

結(jié)合上文的銷售費(fèi)、一般及行政法費(fèi)，燒錢換來的用戶轉(zhuǎn)化效果有多明顯？企業(yè)精細(xì)化運(yùn)營水平咋樣呢？　

03

滴滴貨運(yùn)反超

虧損仍是進(jìn)行時

LAOCAI

逆水行舟不進(jìn)則退，正是快狗打車的寫照。

按2021年交易總額計，快狗是中國內(nèi)地第三大線上同城物流平臺，市場份額3.2％。但滴滴貨運(yùn)2022年6月入局，當(dāng)年末就以5.5%的市場份額排名第二；快狗打車退居第三。

當(dāng)然，行業(yè)仍在快速發(fā)展中。據(jù)Analysys數(shù)據(jù)，2021年中國同城貨運(yùn)市場規(guī)模達(dá)到近1.4萬億元，預(yù)計2021-2025年間將保持5%—7%的年均復(fù)合增長率。

這意味著快狗仍有機(jī)會做大做強(qiáng)，也意味著跑馬圈地中，快狗仍需大量投資推動業(yè)務(wù)增長、培育用戶消費(fèi)習(xí)慣，短期虧損仍是常態(tài)。

快狗打車也坦言，預(yù)計至少截至2022年、2023年及2024年12月31日，年度仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。

問題是，資本市場還有多少耐心呢？

本文為銠財原創(chuàng)