中新社“國(guó)是直通車”6月26日?qǐng)?bào)道，26日，滬深交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)三部門罕見(jiàn)集體發(fā)聲，表示中國(guó)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

上交所表示，根據(jù)上交所股票質(zhì)押業(yè)務(wù)現(xiàn)狀來(lái)看，場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押規(guī)模穩(wěn)中有降，總體風(fēng)險(xiǎn)基本可控。

深交所表示，要全面梳理排查，防范風(fēng)險(xiǎn)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，深市質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)中表示，截至目前，證券公司總體對(duì)股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是有效的，同時(shí)，行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、流動(dòng)性充足。股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

三部門齊發(fā)聲有原因

所謂股權(quán)質(zhì)押，是指上市公司的股東在缺錢的時(shí)候，可以將自己的股票在一定期限內(nèi)質(zhì)押給銀行、證券等金融機(jī)構(gòu)，獲得貸款，由此來(lái)緩解自身的資金壓力。

就在上周，受到一系列中國(guó)國(guó)內(nèi)國(guó)際利空因素的影響，多家股權(quán)質(zhì)押觸及或接近平倉(cāng)線的上市公司紛紛發(fā)布了公告，提示風(fēng)險(xiǎn)。

此外，還有多家上市公司發(fā)布公告稱，公司控股股東、實(shí)際控制人或股東補(bǔ)充質(zhì)押股票。

在此背景下，三部門選在此時(shí)表態(tài)有助于市場(chǎng)的穩(wěn)定。

“之所以此時(shí)表態(tài)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控，可以安撫投資者情緒。及時(shí)發(fā)布權(quán)威數(shù)據(jù)，也是給市場(chǎng)一個(gè)正確的引導(dǎo)，避免市場(chǎng)上出現(xiàn)恐慌性情緒。”國(guó)務(wù)院參事室研究員、銀河證券前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾在接受記者采訪時(shí)說(shuō)。

而要判斷其風(fēng)險(xiǎn)是否可控，僅官方發(fā)聲還不夠，最重要的還是要用數(shù)據(jù)說(shuō)話。

根據(jù)發(fā)布的權(quán)威數(shù)據(jù)，在滬市方面，截至目前，滬市股票質(zhì)押平均履約保障比例為181%，股票質(zhì)押總市值占滬市總市值的3%，其中，低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%。

而在深市方面，截至目前，深市股票質(zhì)押平均(按質(zhì)押市值加權(quán)平均)履約保障比例為223%。低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結(jié)、股份限售、減持限制等因素，在二級(jí)市場(chǎng)可直接平倉(cāng)處置的比例則更低。

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，目前，兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值在兩市總市值中的占比1%。

“三部門發(fā)布的數(shù)據(jù)用了很多股票質(zhì)押市值在總市值中的占比，可以看到在5000億元人民幣的兩市上市公司總市值中，低于平倉(cāng)線的股票質(zhì)押市值占比還是較低的，僅為1%。”方正證券策略高級(jí)分析師胡國(guó)鵬在接受記者采訪時(shí)表示，目前股票質(zhì)押落在平倉(cāng)線以下的規(guī)模有限，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的。

但同時(shí)他也指出，由于中國(guó)兩市上市公司總市值較大，雖然占比不高，但是規(guī)模并不小，依然值得警惕。“因?yàn)楝F(xiàn)在是5000億的兩市市值，所以股票質(zhì)押的規(guī)模并不小。股票質(zhì)押長(zhǎng)期觸及預(yù)警線的話，對(duì)券商、銀行、金融機(jī)構(gòu)整體都是不利的。”

如何防控風(fēng)險(xiǎn)？

A股一直被稱為“無(wú)股不押”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月22日，A股3528只個(gè)股中，有3502只股票存在股票質(zhì)押的情況，而沒(méi)有質(zhì)押的股票僅有26只。

龐大的質(zhì)押數(shù)量背后，把握股東質(zhì)押融資資金的去向，成為防控股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方式。

在左小蕾看來(lái)，股票質(zhì)押之所以易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的，其中一個(gè)重要原因就在于部分企業(yè)股東利用質(zhì)押來(lái)的資金“脫實(shí)向虛”。

“部分股東質(zhì)押股票后，不去做實(shí)業(yè)項(xiàng)目，而是去炒股票，名義上為‘理財(cái)投資’，實(shí)際上是在用質(zhì)押來(lái)的資金做一些虛擬的東西。在所持有股票價(jià)值下降的情況下，股東無(wú)法償還質(zhì)押貸款，就會(huì)變成銀行壞賬，從而引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。”左小蕾說(shuō)。

在今年3月正式開(kāi)始實(shí)施的《股票質(zhì)押式回購(gòu)交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》（簡(jiǎn)稱“質(zhì)押新規(guī)”）中就已經(jīng)明確指出，融入資金應(yīng)當(dāng)用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)并專戶管理，不得用于股票二級(jí)市場(chǎng)、不得用于新股申購(gòu)、淘汰類產(chǎn)業(yè)，融入方首次最低交易金額不得低于500萬(wàn)元，后續(xù)每次不得低于50萬(wàn)元。此外，也不再認(rèn)可基金、債券作為初始質(zhì)押標(biāo)的。

胡國(guó)鵬說(shuō)：“出臺(tái)的質(zhì)押新規(guī)對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)進(jìn)行了規(guī)范。可以防止資金脫實(shí)向虛，有利于防控股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。”

此外，不產(chǎn)生大規(guī)模的強(qiáng)行平倉(cāng)對(duì)防控股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)也很重要。

據(jù)悉，2008年美國(guó)道瓊指數(shù)一度跌到6000點(diǎn)，當(dāng)時(shí)美國(guó)政府的應(yīng)急措施就包含停止所有的賣空交易，對(duì)股市進(jìn)行市場(chǎng)化干預(yù)。

胡國(guó)鵬表示：“目前我們沒(méi)有收到禁止強(qiáng)行平倉(cāng)的消息。但是如果出現(xiàn)大規(guī)模強(qiáng)行平倉(cāng)的話，會(huì)給股市帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。”

左小蕾分析說(shuō)：“如果出現(xiàn)大規(guī)模的強(qiáng)行平倉(cāng)，就是一種順勢(shì)打壓市場(chǎng)的行為，對(duì)市場(chǎng)非常不利。應(yīng)該出臺(tái)禁止強(qiáng)行平倉(cāng)的措施，在目前的情況下，這種做法是應(yīng)該的，也是合適的。”

（原題為《股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有多大？三部門集體發(fā)聲意欲何在？》）