營收增速放緩，百億補貼上線，京東股價大跌。

3月9日，京東集團（Nasdaq：JD，09618.HK）發布2022年四季度及全年業績。數據顯示，京東在2022年總收入10462億元，同比增長9.9%，首次突破萬億元大關。去年第四季度，京東收入為2954億元，同比增加7.1%， 

盈利方面，京東去年凈利潤104億元，上年為凈虧損36億元，同比扭虧為盈；經調整后凈利潤282億元，上年為凈利潤172億元，同比增長64%。去年四季度，經調后凈利潤為77億元，去年同期為36億元，同比增113.9%。

盡管整體盈利能力提升，但在財報發布后，京東美股盤前一度跌超5%，截至9日美股收盤，京東跌11.28%，報收41.68美元。

“百億補貼不是口號”

在分析人士看來，此次京東股價大跌，部分原因正是由于此前宣布上線“百億補貼”。京東此前宣布，旗下百億補貼頻道已在3月6日晚上8點全面上線，消息一出，引發外界強烈關注。在財報后的電話會議中，京東CEO徐雷也直接回應了這個話題。 

談到上線“百億補貼”的初衷，徐雷表示，價格是電商用戶體驗里的重要因素，以往所有電商企業價格讓利都集中在大促，使得消費者形成了“不促不銷”和“不促不買”的慣性，但這種現象對于行業而言不是最優解。 

“京東的百億補貼不是一句口號，我們希望通過調整營銷策略，引導用戶逐步改變購物習慣，從‘大促囤貨’到‘天天低價’。”徐雷透露，百億補貼只是京東價格策略中的一部分，計劃第一個月投入達到10億元左右。 

徐雷稱，首先要從供給側保持更開放的心態，通過更豐富的品類滿足消費者的需求；第二，要通過京東多年沉淀的供應鏈能力實現降本增效；第三，在低價上讓消費者能感知到。他提到，由于百億補貼上線的時間較短，目前來看取得了不錯的效果，超出預期，給老用戶帶來真正的實惠，也帶來很多的新用戶，總體來看是對京東是有價值的。 

推出百億補貼是否將給京東帶來利潤上的壓力？京東CFO許冉解釋，不是所有折扣優惠都會計入營銷支出和利潤中，推出“百億補貼”的目標是減輕每年兩次大促的運營壓力，將重新分配營銷資源，無意大幅調整全年的營銷預算。 

值得注意的是，外界對京東推出“百億補貼”喜憂參半。中泰國際研報分析稱，預期上線百億補貼將可為京東帶來短線增量收入，有助其進一步向低線城市用戶滲透，但有機會引發更為激烈的市場競爭，長期效果仍待觀察。此外，在短期宏觀仍存壓力的情況下，“百億補貼”引發了市場對公司盈利的擔憂。 

招商證券研報顯示，京東上線百億補貼的舉措預計對于利潤率的影響有限，而企業的長期增長韌性被市場低估。同時，研報指出，京東集團擁有穩固的供應鏈壁壘，預計長期將受益于消費升級，實現收入與利潤的穩健增長。 

“消費信心復蘇還需要時間” 

股價下跌的另一原因是，疫情帶來的消費疲軟依舊在影響京東整體營收。

數據顯示，京東在2020年、2021年的總營收分別為7458.02億元、9515.92億元，同比增速為29.3%、27.6%。相比之下，今年9.9%的增長速度明顯放緩。

去年第四季度，京東總營收為2954億元，同比增加7.1%，前三季度的同比增速分別為17.95%、5.44%和11.35%，與上年同期相比均有明顯回落。 

談到消費信心的復蘇，徐雷坦言，要完全恢復到疫情前的態勢還需要時間，宏觀經濟已經出現回溫趨勢，消費信心的恢復需要依靠企業投入生產的恢復，尤其是海量的中小企業，循環下來周期較長，“和很多品牌商家接觸后，大家對今年的看法比較一致，就是謹慎樂觀，下半年應該會比上半年好一些。”

從細分數據來看，京東的總營收主要分為零售、物流、達達、新業務四大部分。在核心業務零售方面，去年四季度京東零售收入2689.25億元，同比增長3.6%，去年總收入9299.29億元，同比增長7.3%。 

值得注意的是，財報中京東并未公布日活躍用戶的具體數據。京東表示，2022年，京東集團的用戶繼續保持高質量增長，日均活躍用戶數同比雙位數增長，零售用戶購物頻次和用戶平均貢獻收入（ARPU）繼續保持增長勢頭。其中，京東PLUS會員在籍會員數量截至四季度末達3400萬，保持高速增長態勢。 

物流方面，四季度京東物流收入430億元，同比增長41.4%。2022年全年京東物流營收為1374億元，同比增長31.2%。其中外部客戶收入達891億元，同比增長50.8%，占比近7成。 

此前一度給京東帶來大額虧損的新業務，在去年三季度盈利后，再度陷入虧損，但同比有所收窄。京東新業務主要包括京東產發、京喜、海外業務及技術創新。財報顯示，去年四季度，京東新業務總營收為47.6億元，同比下降42%，經營虧損達到11.53億元，同比收窄64%；2022年全年，京東的新業務板塊收入為217.79億元，同比下降16.44%，全年虧損52.95億元，同比收窄約50%。 

財報還提到，京東體系的員工數從2020年初的26萬增長到2022年底的超過55萬，新增了29萬員工。