原創(chuàng) 冬雪 IT桔子

作者：冬雪

項目找投資人，投資人找項目，這是一級市場最前置的運行邏輯。而除此之外，投資人和投資人之間，也有著相對密切的聯(lián)系，他們基于資源和人脈所形成的龐大朋友圈，也會對投資決策產(chǎn)生一定影響。而在這些頭部朋友圈之后，逐漸出現(xiàn)一些追隨者，即跟著頭部投資機構(gòu)投項目。

本文我們先不談這些跟隨者，而是以頭部投資機構(gòu)紅杉中國為例，分析近幾年（本文指 2020-2022 年）紅杉中國的「朋友圈」，以此探討一級市場，紅杉中國經(jīng)常與誰聯(lián)手？不同合作投資機構(gòu)對項目的偏好又有哪些不同？

據(jù) IT 桔子統(tǒng)計，近幾年紅杉中國合計在 411 家公司中投資 536 次，其中紅杉中國單獨參與的投資事件僅 54 起，其他 482 起均為和其他投資機構(gòu)的合投（同一筆融資事件中的投資方）事件，合投比例高達 90%。

482 起合投事件，紅杉中國合計和超 900 家資本合投。而這其中和紅杉中國合投 20 起以上且合投超過 20 家公司的資本有 6 家。分別為高瓴、騰訊、IDG 資本、五源資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、GGV 紀(jì)源資本。

IT 桔子統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近幾年與紅杉中國合投最頻繁的機構(gòu)為高瓴，合投 46 次；排在高瓴之后的為騰訊，合投 38 次；IDG 資本及五源資本均以和紅杉中國合投 36 次，并列第三；之后經(jīng)緯、GGV 分別與紅杉中國合投 29 次、25 次，位列第 4 和第 5。

從近幾年合投公司來看，以上和紅杉中國頻繁合投的 6 家機構(gòu)，合投公司數(shù)均小于合投次數(shù)，由此可見，合投機構(gòu)與紅杉中國多次合投同一家公司的事件也常有發(fā)生。如紅杉中國和高瓴均是 nreal 太若科技 B 輪和 C 輪的投資方；同時也均是安渡生物 B 輪和 B+輪；貨拉拉 E 輪和 F 輪；極兔速遞 A 輪、C 輪；思靈機器人 A 輪、B 輪、C 輪；芯享 A 輪及 A+輪；芯耀輝 Pre-A 輪和 A 輪的投資方。由此，高瓴和紅杉中國的 46 次合投落在 38 家公司上。具體來看：

紅杉中國&高瓴：近幾年聯(lián)手投了多輪的企業(yè)就有 7 家

近幾年，高瓴和紅杉中國合投企業(yè)主要集中在先進制造（機器人、集成電路）、企業(yè)服務(wù)及醫(yī)療健康領(lǐng)域，三大行業(yè)合計占比 65%。

先進制造領(lǐng)域，紅杉中國和高瓴合計投資 10 家公司。去年 6 月，紅杉中國、高瓴、源碼資本及字節(jié)聯(lián)合投資家庭服務(wù)機器人供應(yīng)商云鯨智能 C 輪數(shù)億元融資，2 月后，云鯨智能又獲騰訊 C+輪融資；

先進半導(dǎo)體 IP 研發(fā)和服務(wù)商芯耀輝在 2021 年斬獲 Pre-A 輪及 A 輪兩輪融資，高瓴和紅杉中國均是參投方。另外芯耀輝 Pre-A 輪融資中，還有 6 家資本中的五源資本，A 輪投資則是有經(jīng)緯加入。

紅杉中國參與投資的低空載人飛行器研發(fā)商小鵬匯天，更是紅杉中國「朋友圈」里的香餑餑。除高瓴加入合投外，6 家頻繁與紅杉中國合投的資方中，五源資本及 GGV 也都參與其中。

企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，近幾年紅杉中國和高瓴合投 8 家公司，每家公司合投 1 輪。云渲染系統(tǒng)研發(fā)商光線云成立于 2021 年，成立當(dāng)年獲天使輪融資，紅杉中國和高瓴均是參投方，去年光線云又完成 1 億元由前海母基金領(lǐng)投的 1 億元；在 2021 年獲紅杉中國、高瓴等數(shù)億元 B 輪融資的建筑工人求職找工作平臺吉工家在去年 3 月又獲騰訊數(shù)千萬戰(zhàn)略投資；

近幾年紅杉中國和高瓴在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的合投案例還有 2020 年戰(zhàn)略投資計算機視覺科技公司依圖科技。但其實紅杉中國和依圖科技最早結(jié)緣于 2014 年，當(dāng)年紅杉中國和高榕資本以數(shù)百萬美元投資依圖科技 A 輪融資，到 2017 年，紅杉中國再次參投依圖科技，高瓴成領(lǐng)投方，2019 年紅杉和高瓴又共同參與依圖 D+輪融資。

醫(yī)療健康領(lǐng)域，近幾年紅杉中國和高瓴同樣合投 8 次，給了 7 家公司。其兩次合投 CRO 公司安渡生物。安渡生物成立于 2018 年，2021 年其先后完成數(shù)千萬美元 B 輪融資和 6000 萬美元 B+輪融資，高瓴和紅杉中國是其 B 輪領(lǐng)投方和 B+輪參投方。

另外，醫(yī)療健康領(lǐng)域，紅杉中國和高瓴合投的公司還有藥康生物、創(chuàng)勝集團等。藥康生物于 2020 年 4 月在科創(chuàng)板上市。IPO 前，高瓴旗下珠海荀恒持股為 3.4853%，紅杉安辰持股為 1.275%；創(chuàng)勝集團 2021 年 9 月在港交所上市，IPO 前，紅杉中國持股 2.96%、高瓴資本持股 3.75%。

紅杉中國&騰訊：近幾年聯(lián)手投了 9 家企服公司

近幾年，紅杉中國和騰訊合投企業(yè)更多的集中在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，占比 26%；排在之后的是電商零售，占比 14%；醫(yī)療健康、先進制造及房地產(chǎn)領(lǐng)域占比均在 9% 左右。

企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，騰訊和紅杉中國在 9 家公司中合投 10 次。企業(yè)微信第三方服務(wù)商微盛，在 2020 年獲紅杉中國和騰訊數(shù)千萬 A 輪融資，次年騰訊和紅杉中國再次合投微盛 1 億元 A+輪融資，同年微盛還獲騰訊數(shù)千萬戰(zhàn)略投資，去年 IDG 資本領(lǐng)投微盛 3 億元 B 輪融資，騰訊再次參投。

該領(lǐng)域，近幾年騰訊和紅杉中國合投大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商 WakeData 惟客數(shù)據(jù) B+輪融資；企業(yè)微信 SAAS 服務(wù)商衛(wèi)瓴科技 Pre-A 輪融資；數(shù)字商業(yè)云服務(wù)提供商云徙科技 D 輪融資......

電商零售領(lǐng)域，尤其是社區(qū)零售，過去幾年走過了資本高峰和行業(yè)低谷。資本高峰時，不管是騰訊還是紅杉中國都瘋狂下注，如騰訊的每日優(yōu)鮮，紅杉中國的叮咚買菜。當(dāng)然在各自分頭「買買買」的同時，騰訊和紅杉中國在該領(lǐng)域也頻繁出現(xiàn)在一家公司的同一輪投資方中，如興盛優(yōu)選的 8 億美元 C+輪融資和 30 億美元 D 輪融資；彩食鮮 10 億元 A 輪融資等。

從資本高峰到行業(yè)低谷，社區(qū)團購僅用了不到 3 年時間。但就算是在行業(yè)低谷也是各家有各家的掙扎，現(xiàn)如今，每日優(yōu)鮮在生死線徘徊；叮咚買菜目標(biāo)為扭虧為盈（2022Q3 虧損 2.85 億元）；興盛優(yōu)選啟動戰(zhàn)略防御模式，一波波撤省成為主任務(wù)……

近幾年，醫(yī)療健康領(lǐng)域，紅杉中國和騰訊合投了晶泰科技 C 輪融資，是瑞派醫(yī)療 3000 萬戰(zhàn)略投資合投方，圓心科技 E 輪 30 億融資中，也都有紅杉中國和騰訊的身影。

其實從圓心科技 2015 年第一筆融資時，騰訊和紅杉中國就已一起入局，之后騰訊和紅杉中國也多次參與圓心科技融資。去年 10 月，圓心科技第三次向港交所遞交招股書，IPO 前，騰訊持股 19.55%，紅杉持股為 15.75%。

除此，騰訊和紅杉中國還是全球跨境支付平臺 Airwallex 空中云匯的 D 輪和 E+輪投資方；科技健身品牌 Fiture 沸徹科技的 A 輪和 B 輪投資方；滿幫 17 億美元戰(zhàn)略投資方......

紅杉中國&IDG 資本：超一半合投集中在先進制造和企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域

近幾年，IDG 資本和紅杉中國合投企業(yè)同樣集中在先進制造、企業(yè)服務(wù)及醫(yī)療健康領(lǐng)域。與高瓴和紅杉中國合投行業(yè)趨同。不過高瓴和紅杉中國的組合在三大行業(yè)的投資占比為 65%，IDG 資本則是達到 74%，行業(yè)集中度更高。

行業(yè)重合度雖高，但在這三大行業(yè)里，紅杉中國、高瓴、IDG 資本在一級市場同時出現(xiàn)在一輪中的投資事件并不多，僅有 2 起。分別為低空載人飛行器研發(fā)商小鵬匯天和無線半導(dǎo)體射頻前端芯片解決方案提供商開元通信。

智能工業(yè)機器人解決方案提供商梅卡曼德機器人在 2016 年-2022 年的 6 年時間里斬獲 10 輪融資。紅杉中國最早在 2020 年 1 億元 B 輪融資時入局，同年梅卡曼德機器人獲近億元 B+輪融資，紅杉中國再次參投，到 2021 年，梅卡曼德機器人相繼完成數(shù)億元 C 輪融資和 10 億元 C+輪融資，紅杉中國均為參投方，IDG 資本為 C+輪融資的參投方，這也是 IDG 資本首次投資梅卡曼德機器人。

超高清視頻軟硬件一體化解決方案思謀科技在 2020 年和 2021 年的兩年時間里連獲 4 輪融資，而 IDG 資本也是其 4 輪融資的投資方，紅杉中國在思謀科技第 3 筆融資時加入，參與其 1 億美元 A 輪融資和 2 億美元 B 輪融資。

近幾年企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，紅杉中國和 IDG 資本兩輪合投的企業(yè)還有大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商 WakeData 惟客數(shù)據(jù)，其 B 輪和 B+輪融資中，都有紅杉中國和 IDG 資本的身影。

另外，紅杉中國和 IDG 資本還是新中式點心潮牌虎頭局渣打餅行 Pre-A 輪及 B 輪的投資方，文和友餐飲的 5 億元 A 輪融資、車好多集團的 3 億美元 E 輪融資、汽車制造商洛軻汽車的 2 億美元 D 輪融資中，也都有紅杉中國和 IDG 資本的身影。

紅杉中國&五源：合投熱門行業(yè) TOP3，占比 77%

五源資本和紅杉中國的組合，相比高瓴和紅杉、IDG 和紅杉，行業(yè)集中度更高。行業(yè)熱門 TOP3 依然是先進制造、企業(yè)服務(wù)和醫(yī)療健康，這一組合占比已經(jīng)高達 77%。

近幾年五源資本和紅杉中國合投公司有 26 家，但合投次數(shù)卻高達 36 次，由此可見，五源資本和紅杉中國這一組合投中一家公司后又聯(lián)手走至下一輪的比例較高。

先進制造領(lǐng)域，倉儲智能機器人研發(fā)商海柔創(chuàng)新在 2021 年獲 1 億元 B+輪融資，五源資本領(lǐng)投，這也是五源資本首次出現(xiàn)在海柔創(chuàng)新的投資方陣營，同年五源資本再次領(lǐng)投其數(shù)千萬美元 C 輪融資，本輪融資中，紅杉中國加入，之后海柔創(chuàng)新又相繼完成 2 億美元 D 輪融資和數(shù)億美元 D+輪融資，紅杉中國和五源資本也均是其參投方。

近幾年，紅杉中國和五源資本聯(lián)手走至下一輪的還有：合投移動辦公與數(shù)據(jù)管理平臺伙伴云 B 輪融資后，又聯(lián)手投資其 B+輪；人工智能驅(qū)動藥物制劑開發(fā)商劑泰醫(yī)藥 A 輪及 B 輪融資中也都有紅杉中國和五源資本的身影。

同樣還有創(chuàng)新藥研發(fā)商晶泰科技的 C 輪、D 輪融資；人工智能和高性能計算平臺摩爾線程的天使輪和 Pre-A 輪融資；出口跨境電商品牌全量全速 doublefs 的天使輪和 A 輪融資；大數(shù)據(jù)分析平臺服務(wù)提供商神策數(shù)據(jù)的 C+輪、D 輪融資；癌癥免疫治療服務(wù)商星亢原 neoX Biotech 的 Pre-A 輪、A 輪及 A+輪融資，都有紅杉中國和五源資本參投。

紅杉中國&經(jīng)緯：先進制造和醫(yī)療健康占比達到 66%

近幾年，經(jīng)緯和紅杉中國合投企業(yè)主要集中在先進制造和醫(yī)療健康領(lǐng)域，兩大領(lǐng)域占比達到 66%。排在之后的為企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，占比 15%。

與五源資本和紅杉中國投中一家公司后又聯(lián)手走至下一輪不同，經(jīng)緯和紅杉中國近幾年連續(xù)合投一家企業(yè)的比例較低，僅有 2 家。分別是原創(chuàng)新型智能計算芯片研發(fā)商后摩智能，后摩智能成立于 2020 年，成立第二年即獲得數(shù)千萬美元天使輪融資，紅杉中國和經(jīng)緯均是參投方，同年后摩智能又完成 3 億元 Pre-A 輪融資，投資方陣營中同樣也有經(jīng)緯和紅杉中國，到 2020 年，后摩智能完成數(shù)億元 Pre-A+輪融資，經(jīng)緯繼續(xù)跟投，但此輪融資方中沒有紅杉中國的身影。

一體化人才管理云平臺供應(yīng)商北森最早和經(jīng)緯和紅杉中國結(jié)緣于 2013 年，當(dāng)年北森獲 1000 萬美元 B 輪融資，紅杉中國和經(jīng)緯就是投資方，之后紅杉中國和經(jīng)緯又聯(lián)手投資了北森的 C 輪融資、E 輪融資和 F 輪融資。

另外，近幾年紅杉中國和經(jīng)緯合投的案例還有：企業(yè)學(xué)習(xí)智能解決方案服務(wù)商云學(xué)堂的 E+輪融資、合成生物學(xué)技術(shù)開發(fā)商恩和生物的 B 輪融資、光學(xué)影像系統(tǒng)研發(fā)商中科微光 C+輪融資……

紅杉中國&GGV紀(jì)源：合投集中在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，占比 61%

近幾年紅杉中國和 GGV 合投企業(yè)主要集中在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，但是該領(lǐng)域公司占比就達到 61%，排在之后的為電商零售領(lǐng)域，占比 13%。

企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，近幾年紅杉中國和 GGV 合計在 14 家公司中，投資 16 次。數(shù)據(jù)服務(wù)商濤思數(shù)據(jù)在 2020 年 Pre-A 輪融資中引入 GGV 和紅杉中國作為投資方，之后濤思數(shù)據(jù)的 A 輪融資和 B 輪融資，GGV 和紅杉中國也均參與其中。

另外，數(shù)據(jù)庫平臺 PingCAP 在 2020 年 2.7 億美元 D 輪融資中，首次引入 GGV 作為投資方，一年后 PingCAP 再獲 E 輪融資，GGV 繼續(xù)追投，而此輪融資正是紅杉中國領(lǐng)投。

該領(lǐng)域，GGV 和紅杉中國還是設(shè)計協(xié)作平臺藍湖的 10 億元 C+輪融資的合投方；共同參與高性能計算平臺摩爾線程數(shù)十億 Pre-A 輪融資；智能財稅服務(wù)商融易算的數(shù)億元 B 輪融資，大數(shù)據(jù)分析平臺服務(wù)提供商神策數(shù)據(jù)的 2 億美元 D 輪融資背后也都有 GGV 和紅杉中國的身影。

近幾年，與紅杉中國合投的 900 多家資本中，頻繁合投機構(gòu)依然是高瓴、騰訊等同屬頭部梯隊的投資機構(gòu)。即使在一級市場投資圈，強者恒強的定律依然存在。

不過從合投企業(yè)類型來看，近幾年，頭部資本聯(lián)手投資多是政策鼓勵及科技屬性行業(yè)，如先進制造、醫(yī)療健康、企業(yè)服務(wù)，而這些行業(yè)一般前期資金需求量大，回報周期長。而在如本地生活、金融、旅游等與消費品牌相關(guān)的領(lǐng)域，頭部資本的「朋友圈」效應(yīng)并不明顯。

原標(biāo)題：《紅杉中國手里的「香餑餑」，喊他們一塊投》

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（題圖來源：視覺中國）