作者/星空下的牛油果

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的養樂多

2022年的游戲行業，可謂慘淡至極。《中國游戲產業報告》顯示，2022年游戲市場營收同比下降幅度高達10.33%，身處其中的盛天網絡（300494）自然也無法獨善其身。

2023年1月開始，在消費復蘇以及版號發放常態化等政策加持下，游戲板塊有所回暖。

再加上網易《逆水寒》首裝ChatGPT的消息，整個游戲板塊更是搭上了順風車。二級市場股價持續拉升。此前深陷大股東減持風波的盛天網絡，也完成了一次深蹲起跳。

來源：盛天網絡股價（截至2月21日）

那么，股價風光的背后，盛天網絡實力到底如何？面對游戲寒冬，盛天網絡擴大布局，尋求新的業績增長點，效果如何？

一、廣告營銷，營收新支柱

盛天網絡，電腦硬件起家。2006年，正式推出網吧管理軟件，涉足游戲行業。之后經歷場景化互聯網用戶運營平臺、服務+內容、GAME+等多次戰略轉型，目前已圍繞多個場景建立了“用戶+平臺+內容+服務”的一體化運營體系。

簡言概之，盤子越鋪越大。

來源：公司介紹材料

財報顯示，2022年前三季度，盛天網絡實現營收12億，同比上漲23%。結構上，2022年中期，互聯網營銷業務收入同比上漲約1.1億，游戲業務僅上漲0.04億。互聯網營銷業務超越游戲業務，占比53.40%，成為拉動營收增長的主要力量。

來源：公司財報整理

啥叫互聯網營銷，簡單說就是利用流量打廣告。

公司介紹，盛天網絡可為客戶提供制作、投放、效果檢測等一條龍服務。可見，廣告公司色彩越來越濃。當然，不管什么業務，關鍵是能為企業創造價值。正所謂，花貓白貓，能抓到老鼠就是好貓。

對于廣告業務，核心競爭力就是客戶和流量。

據中期報告披露，廣告客戶數量雖有增加，但無論直接還是代理類客戶的平均客單價都在大幅下降。

來源：財報整理

再來看流量。目前，盛天廣告投放的渠道，主要包括易樂游和易樂玩等自有平臺以及外部代理媒介。半年報顯示，易樂玩平臺流量已有下行趨勢（易樂游公司未披露）。

來源：公司財報

自身不行，外購來湊，這也是廣告業務中流量成本占比超50%的原因所在。若自有流量持續下行，就要面臨盈利下降的壓力。畢竟，優質流量可是很貴的。

來源：公司財報

二、網絡游戲，花活不斷，唯缺爆款

聊完了廣告，還是得來看看游戲，畢竟也是盛天的半壁江山。

在“GAME+”戰略背景下，公司推出了云盤（比特球云盤）、加速器（火箭加速器）、游戲社交（帶帶電競）和游戲電商（游特賣）等多款產品，可謂花活不斷。但財報顯示，2022年上半年，游戲業務收入幾乎零增長。

來源：公司財報整理

具體原因，筆者認為主要有以下兩點。一方面，大環境不景氣。首先，疫情影響下，消費意愿降低；其次，國內游戲市場已見頂，開始進入存量競爭。要么有流量，要么有爆款，要么出海。

另外一方面，盛天不僅流量有下行趨勢，還缺少能打的爆款。據財報披露，盛天游戲業務收入主要依賴《三國志2017》和《三國志·戰略版》。

來源：公司財報

2021年以來，伴隨核心產品成長期已過，游戲運營業務收入開始下降。同時，恰逢國家新聞署自2021年7月21日開始暫停發放游戲版號，整個游戲行業進入“版號寒冬期”，對盛天可謂雪上加霜。（背景：法律規定：自2016年7月1日起，所有手游都需要申請游戲版號才能上線運營，這意味著如果游戲公司沒有游戲版號就只能進行內測，無法正式一線經營產生收益。）

來源：同花順

2022年，《三國志2017》已進入第六年，流水下滑，游戲運營業務大幅減少。雖然，盛天出海產品《真·三國無雙 霸》開始給IP運營業務帶來了業務增量，但目前也只能勉強彌補《三國志2017》帶來的損失。

此刻的盛天，亟需爆款救場。

2022年，在政策提倡注重游戲產業的科技價值背景下，版號發放逐漸恢復常態化。目前，盛天雖有《大航海時代：海上霸主》和《遇見夢幻島》等產品獲批待發，但面對競爭日漸白熱化的游戲市場，新產品能否成為爆款，救盛天于水火，還尚未可知。

三、追趕潮流，理想豐滿，現實骨干

面對游戲市場日漸疲軟，盛天除了開發新產品，出海尋求新市場，還積極布局元宇宙和電競酒店等潮流領域。

先說曾經紅極一時的元宇宙。

公司財報披露，元宇宙項目運用場景主要是線下體驗館。其中，盛天只負責內容管理及衍生服務的接入，并不生產VR/AR設備。換句話說，盛天能不能賺錢，還得取決于VR/AR設備的應用。

然而，伴隨Meta巨虧、騰訊裁撤XR業務以及微軟工業元宇宙團隊解散等消息不斷曝出，元宇宙已然風光不再。盛天的元宇宙布局，多半也是竹籃打水一場空吧？

再來說說電競酒店。

近年，電競市場火熱，從而帶動了電競酒店的發展。所謂電競酒店，并非簡單的“游戲+床”，而是將電競元素與酒店場景深入的融合，打造一種沉浸式的空間，以滿足年輕人對電競、住宿以及社交的多重需求。

盛天作為一家游戲公司，與電競有著天然的聯系，當然不放過這個機會。

市場消息顯示，2022年8月9日，盛天網絡與美團簽署全面合作協議，其中就包括電競酒店業務。具體合作中，盛天只負責電競酒店數字娛樂內容的生成，并不做重資產投入。

然而消息顯示，公司的電競酒店業務仍處于引流階段，短期內無法為公司創收。身處自有流量下行的窘境，不知有了美團的加持，盛天未來能分到多大的蛋糕？

來源：互聯網

其實，無論是元宇宙還是電競酒店，都是盛天游戲業務的衍生。雖然穿上了不同的新衣，但成功與否的關鍵都是具有競爭力的內容產品。

所以，盛天的未來不是新品，而是爆品。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。