新修訂的“中國版”巴塞爾協(xié)議III近日正式向社會公開征求意見，新的銀行資本監(jiān)管體系將對銀行業(yè)產(chǎn)生哪些影響？

《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》）構(gòu)建了差異化資本監(jiān)管體系，按照銀行間的業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險差異，劃分為三個檔次銀行，匹配不同的資本監(jiān)管方案。其中，規(guī)模較大或跨境業(yè)務(wù)較多的銀行，劃為第一檔，對標(biāo)資本監(jiān)管國際規(guī)則；資產(chǎn)規(guī)模和跨境業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小的銀行納入第二檔，實施相對簡化的監(jiān)管規(guī)則；第三檔主要是規(guī)模小于100億元的商業(yè)銀行，進一步簡化資本計量并引導(dǎo)聚焦服務(wù)縣域和小微。

國泰君安證券研報分析認(rèn)為，根據(jù)《辦法》，A股上市銀行都為前兩檔。按照表內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模推測，蘭州銀行、青農(nóng)商行、西安銀行、廈門銀行、常熟銀行、紫金銀行、無錫銀行、張家港行、蘇農(nóng)銀行、江陰銀行和瑞豐銀行為第二檔，其余為第一檔。第一檔銀行全部要執(zhí)行新的內(nèi)評法或權(quán)重法，第二檔銀行均采用權(quán)重法。具體對銀行個股的影響要看各家銀行具體的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

利好優(yōu)質(zhì)城商行

此次修訂的《辦法》還首次明確了商業(yè)銀行投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資本計量標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)銀行落實穿透管理要求。參照國際標(biāo)準(zhǔn)，提出三種計量方法，分別是穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法和1250%權(quán)重，并詳細(xì)規(guī)定了各方法應(yīng)滿足的條件。

“總體而言，監(jiān)管層鼓勵商業(yè)銀行向優(yōu)質(zhì)企業(yè)、中小企業(yè)、零售領(lǐng)域進行信貸投放，鼓勵配置地方政府一般債；但不鼓勵脫實向虛，房地產(chǎn)開發(fā)貸的投放必須審慎。對于房地產(chǎn)開發(fā)貸、票據(jù)和同業(yè)資產(chǎn)占比較高的銀行，可能出現(xiàn)資本充足率下降的現(xiàn)象；對于中小企業(yè)信貸和零售貸款占比高、地方政府債券風(fēng)險低的銀行則構(gòu)成利好，尤其是當(dāng)前資本金相對緊張的城商行更為受益。”國泰君安證券表示。

財通證券研報則指出，權(quán)重法大幅調(diào)整了業(yè)務(wù)的風(fēng)險權(quán)重，對公司業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險權(quán)重調(diào)整更加細(xì)化全面，針對投資級公司和中小企業(yè)的風(fēng)險權(quán)重有一定下調(diào)，引導(dǎo)商業(yè)銀行資產(chǎn)投放向質(zhì)量更高的投資級企業(yè)和中小企業(yè)；另一方面，零售類資產(chǎn)整體的風(fēng)險權(quán)重占比是下降的，本著“輕資本”的經(jīng)營方針，后續(xù)銀行資產(chǎn)投向也會更加傾向于零售資產(chǎn)。考慮城投平臺大多不屬于投資級公司的范圍，且專業(yè)貸款中項目融資運營前風(fēng)險權(quán)重有一定上調(diào)，銀行投向城投項目資本占用增加，預(yù)計后續(xù)銀行對城投方向的融資也會進行一定的業(yè)務(wù)調(diào)整。

廣發(fā)證券則表示，《辦法》對于銀行風(fēng)險資本的管理更為差異化和精細(xì)化，傳統(tǒng)信貸和非銀行債券業(yè)務(wù)風(fēng)險權(quán)重下降，銀行同業(yè)債權(quán)風(fēng)險權(quán)重提高，體現(xiàn)了規(guī)范同業(yè)，促進實體的監(jiān)管取向，利好資產(chǎn)端傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占比高，負(fù)債端同業(yè)負(fù)債占比低的銀行。

對債券市場影響幾何？

近幾年，受多重因素影響，地方債、城投債、企業(yè)債等始終備受關(guān)注，《辦法》此次對債券資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重也有調(diào)整。作為債券市場最重要的配置型力量，銀行對地方債、國債、同業(yè)存單、二級資本債等品種的定價有重要影響。

平安證券總結(jié)稱，新規(guī)對債券市場影響偏空一些，但考慮到近1年的過渡期，負(fù)面沖擊在一定程度上有望被平滑。從政策精神看，在銀行資本充足率基本平穩(wěn)的情況下，提升了銀行同業(yè)的風(fēng)險資本占用，降低了部分對公貸款和個人按揭貸款的風(fēng)險資本占用，有利于增加“資金空轉(zhuǎn)”的監(jiān)管成本，引導(dǎo)銀行服務(wù)于實體經(jīng)濟。從期限結(jié)構(gòu)看，在3個月到一年期限的負(fù)債管理上，銀行對央行的依賴可能進一步提升，這一段利率曲線可能有望陡峭化。在品種方面，銀行部門的同業(yè)負(fù)債、同業(yè)存單、二級資本債資本占用提升，面臨重定價壓力；政府部門的一般政府債吸引力增強；實體部門的資本占用邊際下降，但由于銀行更方便通過信貸而非信用債支持實體融資，反而因為信用投放抬升而容易帶動利率上行，因此對債券整體偏利空，相對受益的可能是產(chǎn)業(yè)類投資級信用債。

光大證券指出，對于債券資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重調(diào)整主要體現(xiàn)為兩點：一是將地方政府一般債風(fēng)險權(quán)重由20%下調(diào)至10%，二是將次級債券（二級資本債、TLAC工具）的風(fēng)險權(quán)重由100%上調(diào)至150%，對于這兩類債券的影響也是“一松一緊”。其他債券風(fēng)險權(quán)重均未發(fā)生變化。

“新規(guī)框架下，地方政府一般債風(fēng)險權(quán)重由20%下調(diào)至10%，意味著較國債風(fēng)險權(quán)重僅稍高，收益率理論上應(yīng)向國債收斂。”光大證券認(rèn)為，但現(xiàn)實情況可能并非如此。對比之下，國債明顯具備更優(yōu)的流動性和質(zhì)押便利性，地方債流動性欠佳，市場化定價仍顯不足。這意味著，《辦法》落地后，預(yù)計地方政府一般債收益率下行空間較為有限。

中信證券研報認(rèn)為，預(yù)計目前商業(yè)銀行持有的銀行次級債券規(guī)模在1萬億左右（未考慮通過資管產(chǎn)品持有），此次二級資本債投資風(fēng)險權(quán)重由100%提升至150%，疊加資管產(chǎn)品的穿透式計量，預(yù)計部分銀行未來仍存在減少相關(guān)資產(chǎn)持有的可能，以上因素或?qū)⒁欢ǔ潭葦_動市場短期預(yù)期。

財通證券也表示，債券市場業(yè)務(wù)方面，整體利好地方政府一般債、中高等級信用債、ABS，但對二級資本債、3個月以上銀行債務(wù)融資工具產(chǎn)生一定負(fù)面沖擊。地方政府一般債風(fēng)險權(quán)重從20%下調(diào)至10%，中高等級信用債風(fēng)險權(quán)重從100%下調(diào)至75%，資產(chǎn)證券化風(fēng)險暴露的風(fēng)險權(quán)重下限為15%，符合“簡單、透明、可比”標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化優(yōu)先檔次的風(fēng)險權(quán)重下限為10%，風(fēng)險權(quán)重的下調(diào)會驅(qū)動商業(yè)銀行進行這類債券的投資。而銀行二級資本債風(fēng)險權(quán)重從100%上調(diào)為150%，對于二級資本債的流動性會產(chǎn)生一定負(fù)面沖擊。

次級債風(fēng)險權(quán)重的提高，也將使得中小銀行補充資本金的難度加大。華泰證券認(rèn)為，二級資本債從2018年開始大量發(fā)行，2023年將進入密集贖回期，不贖回風(fēng)險上升，銀行永續(xù)債從2019年開始出現(xiàn)并大量發(fā)行，2024年將進入密集贖回期，且贖回條件較二級資本債更為苛刻，總之未來低資質(zhì)二永債更易遭受事件和估值沖擊；二是近期監(jiān)管，包括《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風(fēng)險分類辦法》和《辦法》的發(fā)布將導(dǎo)致中小銀行資本補充壓力增大；三是當(dāng)前低資質(zhì)二永債利差保護仍不充足，非市場化發(fā)行較多的中小銀行次級債調(diào)整壓力或較大，未來不同資質(zhì)二永債利差大概率走闊。 

“商業(yè)銀行持有的同業(yè)存單占全市場的比重約為25%-30%，考慮到貨幣基金的一個重要職能是服務(wù)銀行的流動性管理，因此銀行實質(zhì)上所能影響的倉位可能更高。這一規(guī)定可能產(chǎn)生兩個方面的影響，一是銀行會傾向投資期限更短的同業(yè)負(fù)債，發(fā)行期限更短的同業(yè)存單，可能使得3個月到1年期限的同業(yè)曲線陡峭化。二是銀行在3個月以上到1年期限的流動性管理過程中可能更加依賴央行OMO及居民短期存款。三是資本充足率更高的銀行在獲取同業(yè)負(fù)債方面更有優(yōu)勢，銀行的頭寸也更容易向頭部集中。”平安證券在研報中如此談道。