6月15日，在上海交通大學上海高級金融學院與財新傳媒聯合主辦的首屆中國國際金融發展論壇上，美國里士滿聯邦儲備銀行前行長杰弗里·萊克（Jeffrey M. Lacker）表示，中國應該從2008年全球金融危機中學到，政府不能為金融機構做過多背書，也不能“溺愛”投資者。

杰弗里·萊克出生于1955年，美國威斯康星州立大學麥迪遜分校經濟學博士，是美國經濟學家，1989年開始就職于美國里士滿聯邦儲備銀行，2004年擔任行長。在美聯儲，他是著名的鷹派人物。

萊克指出一個誤解——很多人認為金融業，尤其是銀行業是非常脆弱的，如果政府后退一步，讓金融機構自由參與市場，那么更多風險會產生。但萊克認為，有些國家金融危機很頻繁，有些則不是這樣，根源在于金融領域與政府的關系，而并非金融市場自身的脆弱性。

萊克表示，政府的行為看似大部分目的都是要去管控金融機構，包括需要流動性、儲備金等等，看起來是為了降低金融行業的風險。然而不少官員，特別是央行官員在出現金融問題的時候會出面干涉，為了不讓投資者受損失，把銀行關掉，讓投資者直接把錢帶走，這個損失就轉移到別處去了。

萊克認為，這種做法給人們造成了一種心理錯覺，以為政府是在為這些金融機構作擔保，如此一來，為投資者、債權人兜底會帶來很大的麻煩。根據里士滿聯邦儲備銀行的調查，美國政府的這種為投資者兜底的“安全網”已經覆蓋了私有負債市場的60%。在美國所有的金融公司中，存款、債券等債務，一部分有政府直接背書，一部分是間接、暗示性的政府背書。而在19年前的1999年，這個“安全網”的覆蓋率是46%。

這樣的惡果是什么呢？萊克表示，大部分金融機構有了政府擔保和背書，就會主動承受超過自身水平的風險。因為有僥幸心理，以為即使有風險，政府也會承擔損失。所以2008年金融危機之前，其實美國對金融市場管理根本不寬松，也出現了金融危機。

在政府的“安全網”之內，長期債券遇冷，而短期金融產品受到追捧。因為一旦出現銀行擠兌事件，長期債券的債權人無法很快撤資，必須要等到債券到期之后才能得到償付。而短期借款、短期金融產品受益于政府的“安全網”，為人們提供了本息墊付的誘惑。在市場巨大的需求下，金融公司發行了很多短期產品，比如60天、90天的商業票據，甚至1天的回購協議。如此一來，這些公司承擔的風險非常高，自身也變得很脆弱，償付能力更加低下。

在遇到金融危機的時候，短期金融產品的債權人趕緊撤資，然后政府出手救市，把錢借給金融機構讓短期債權人不遭受損失，債還完了，國會和金融監管部門又開始加強風險監管。20世紀70年代美國賓夕法尼亞州出現金融風險的銀行，包括在外匯上虧了不少錢的富蘭克林銀行就是得到如此救助的，這家銀行從美聯儲借款渡過危機。這讓投資者產生了金融機構只要足夠大，政府就不會讓它倒閉或虧損，一定會救市的錯誤觀念。

但隨著時間的推移，又出現了繞過監管的公司，比如共同基金，他們不像銀行那樣受到嚴格的政府監管。在為商業票據做融資的時候，不需要有一定的資本金，也不需要滿足銀行的苛刻條件。對于他們，美國政府的態度比較模糊，政策制定者有時候忽略了他們未來影響金融市場的能力。但是這些機構一旦出了問題，政府還是會去救市。

“政府不可能跟投資者發誓，說我以后再也不救市了，你們這些金融市場的參與者自己做好準備，自己保護自己吧。”萊克說道，“政府還是會給自己留一條救市的后路，所以即便政策模糊，大家還是感覺到了這種間接的政府背書?！?/p>

萊克指出，中國應該從那次全球性金融危機中學到，首先要最小化國家承諾和背書，要謹慎衡量愿不愿意承受背書帶來的風險。其次，要清晰確定干預市場的范圍，言行合一，不要模糊化這個灰色地帶。最后，在作出承諾的時候小心斟酌用詞，不要承諾做不到的事情，要為可能倒閉的金融機構、存在破壞性的金融機構準備相應政策，要避免投資者勒索、威脅政府。