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出品｜新品略財觀（原NBS新品略）

作者｜吳文武

2月16日晚，華興資本創始人包凡失聯的消息刷屏。

最先據財新獨家報道，財新從多個渠道確定，華興資本控股創始人、董事長包凡于近日失聯。

另據鈦媒體報道，數位接近包凡人士確認，包凡近幾日未在辦公和其他公開場合出現。有香港人士稱，近兩日確實無法與包凡取得聯系。

財新獨家報道后的一小時，在滾滾輿論之下，作為一家上市公司的華興資本不得不公開回應。

華興資本控股2月16日晚在港交所發布公告披露，董事會并不知悉任何資料顯示包凡失去聯絡一事與或可能與集團的業務和/或運作有關，而集團目前業務及運作維持正常。

很顯然，這則公告內容直接證實了包凡失聯的真實性。

包凡和華興資本在中國金融行業中，一直高調行事，時常聚于鎂光燈下。包凡失聯的消息，迅速讓包凡和他一手創立的華興資本站到了風口浪尖。

包凡，何許人也？當下的華興資本現況如何？又面臨哪些挑戰？

01 從“大院子弟”到華爾街精英

從專業角度來看，包凡是中國金融行業里少有的頂級投資人，留過學，在華爾街頂級金融機構工作過，后來一手創立了華興資本。

媒體對包凡的報道大多與投資金融有關，卻鮮有報道其成長故事，而他鮮明的個性與其家庭背景和成長經歷密不可分。

包凡的人生起點很高，不是出身于普通家庭，而是出身于一個上海的高知外交官家庭，父母常年在外，自小便在學校寄宿，過著自由自在和無憂無慮的生活。

和許多“大院子弟”一樣，包凡身上有一種與生俱來的“優越感”，觀察事物的視角獨特，有自己的觀點，敢言敢為，給人們的印象總是意氣風發，霸氣十足。

包凡天資聰慧，17歲就進入復旦大學，后來到挪威留學，1995年獲得挪威管理學院商業與經濟學碩士學位。

畢業后的包凡進入了國際頂尖投行摩根士丹利。包凡在一次采訪中表示，投行是一個相當有競爭性的行業，可以讓他處于興奮的狀態。從此開啟“投行人生”。

包凡在摩根士丹利工作了7年，給加拿大貝爾、瑞士諾華制藥、挪威RPR等多家國際知名企業擔任過財務顧問，進行募資、銀行借貸、并購以及重組工作，為客戶融資超過70億美元，國際并購資金規模超過600億美元。

離開摩根士丹利后，包凡加入了瑞士信貸，延續自己的投行職業生涯一直到2000年，成就依然很耀眼。

包凡也見證了世界金融行業巨變，如1997年的亞洲金融危機、巴林銀行倒閉、2000年互聯網泡沫等。

在摩根士丹利、瑞士信貸工作，為包凡積累了豐富的投行經驗，全球金融視野，華爾街及全球金融人脈和資源。

包凡也切身感受到了華爾街對美國的功用，用包凡的話來說就是：金融對整個經濟的影響力，猶如心臟對身體的影響力。

從挪威管理學院畢業，加入摩根士丹利，跳槽瑞士信貸，包凡的華爾街職業生涯順風順水，包凡也有了華爾街精英和頂級投資人的身份標簽。

很顯然，包凡的華爾街精英的履歷非常成功。

02 “中國高盛”締造者和“資本紅娘”

然而，包凡并不滿足現狀，嘗試改變，2000年加入亞信，擔任首席戰略官。成立于1993年的亞信是中國互聯網公司的“啟蒙者”，最初在美國創立，1995年中國公司成立。

2000年，“亞信聯創”在美國納斯達克上市，成為第一家在美國上市的中國互聯網公司，包凡是亞信在納斯達克上市的參與者和見證者，2004年包凡離開亞信。

當時中國的互聯網行業剛發展不久，包凡也從中看到了中國互聯網行業的發展前景，于是有了新想法，中國的創業公司需要融資，可以成立一家投行來幫助中國最優秀的創業公司，推動他們發展。

說做就做，包凡在2005年創立了華興資本，選定新經濟方向，瞄準TMT（科技、媒體和通訊）、醫療保健和消費品三大領域。

因為在華爾街工作過，包凡知道金融圈子的重要性和影響力，很快搭起了“天使俱樂部”，開創了國內首個天使創投圈先河。

《彭博市場》曾這樣評價道：“關系”是包凡成功的法寶，包凡靠著過硬的“關系”。

后來，華興資本投資光線傳媒賺了30倍，緊接著撮合了光線傳媒收購貓眼、微票兒貓眼合并。

早期的華興資本為多家互聯網科技企業提供獨家財務顧問服務，2006年，陳一舟的千橡科技融資4800萬美元，當當網第三輪融資2700萬美元，周鴻祎的奇虎第二輪融資2500萬美元，華興資本都擔任了獨家財務顧問。

老牌互聯網科技企業很多都是華興資本的客戶，比如巨人網絡、暴風影音、開心網、神州租車、趕集網等等。

而真正讓華興資本騰飛是在2013年以后，中國創投圈，特別是在互聯網行業的知名投融資事件，華興資本幾乎都參與其中。

特別是在2015年，華興資本因為參與了多個互聯網并購案而聲名鵲起，包括滴滴與快的、58同城與趕集網、美團網與大眾點評的合并。

從2009年至今，華興擔任財務顧問的投融資以及上市事件超過340起。京東、騰訊、美團、聚美優品、唯品會、愛奇藝、58同城、趕集網、優酷、土豆、滴滴打車、快的打車、陌陌、豌豆莢、途牛、神州租車等企業上市背后，或多或少都有華興資本的影子。

包凡不僅被稱為是“資本紅娘”、“并購之王”和“包下中國互聯網大買賣的人”，更被稱為是“資本獵手”，從2015年之后，華興資本開啟了對外投資的高峰期。

據鳳凰網《暴風眼》不完全統計，從2007年至今，華興資本共投資了超過90家企業，投資總金額超過114億元，投資了貝殼集團、京東科技、理想汽車、奇虎360、51Talk、同程旅行、羅輯思維等。

截至目前，華興新經濟基金已收獲了包括美團、貝殼、藥明康德、嗶哩嗶哩、理想汽車、泡泡瑪特、華大智造、商湯科技、納微半導體、創新奇智在內的多家上市企業，并在目標賽道收獲了一批優秀項目，包括蜂巢能源、追覓、加特蘭、華控清交等百余家優秀企業。

華興資本對外投資帶來了豐厚的回報，據華興資本財報顯示，截至2022年上半年，華興資本旗下主基金的投入資金回報倍數為2倍，專項基金為1.8倍，總計回報為2.0倍。截至2021年投入資金回報倍數總計為2.1倍。

2018年9月27日，華興資本正式在香港交易所主板上市，迎來了高光時刻。

經過十幾年時間的發展，華興資本早已不是最初那個小小的精品投行，如今已經發展成為一個投資資產管理規模超過70億美元的“金融巨無霸”和全品類投行。

如今的華興資本被市場譽為是“中國高盛”，包凡是締造者。

03 包凡失聯，華興資本焦慮

包凡失聯，對華興資本來說是一個重大挑戰，更是一次重大考驗。

在新品略財觀（原NBS新品略）看來，目前擺在華興資本面前有多個挑戰，更值得關注。

挑戰一：華興資本過度“包凡化”。

包凡創立了華興資本，在外界看來，包凡和華興資本早已合二為一。

企業創始人是一家企業的核心靈魂人物，創始人的形象、言行等直接代表一家企業對外的形象。

包凡是一位頂級投資人、獨角獸獵手，具有鮮明的個性，其公開發表的觀點很受市場認同，包凡的行事風格有著濃厚的圈子氣息和個人風格，包凡也就成了華興資本的符號。

創始人危機會波及企業形象，影響企業治理和業務發展，也會引發上市公司股價波動，市值蒸發，讓股東權益受損。

金融行業很重視圈子和資源，很多業務和交易，都是通過人脈圈子資源來完成，包凡失聯將會帶來負面和極為不利的影響，或給華興資本的未來發展蒙上一層陰影。

這次包凡失聯，對華興資本來說影響很大，直接導致股價一度下跌超30%。

華興資本過度“包凡化”，包凡早就認識到這一點，他曾多次在接受媒體采訪時都表示過，華興資本要“去包凡化”，更是坦言稱，“沒有包凡，華興就沒有過去，可只有包凡，華興就沒有未來”。

預計包凡失聯事件，未來華興資本會加速“去包凡化”，但仍需要一個持久的過程。

挑戰二：華興資本正面臨業務下滑挑戰和經營壓力。

從財務數據方面來看，華興資本面臨不小的經營壓力，多個業務都已出現下滑。

據華興資本財報公布數據，從整體來看，自2021年至2022年上半年，華興資本實現營收24.29億元、5.12億元，同比變動-8.33%、-79.16%，股東應占溢利為16.24億元、-1.54億元，同比變動56.53%、-112.51%。

華興資本的投行業務出現了下滑，其投行業務在去年上半年實現營收2.33億元，同比下滑近70%。

華興資本的保薦項目折戟。2022年以來，華興證券共計參與了5個IPO保薦項目(含聯席保薦)。其中，華興證券于2022年4月和6月保薦(含聯席保薦)的北京睿智融科控股股份有限公司、北京磨鐵文化集團股份有限公司2個項目“折戟”。

華興資本的投資管理業務也在下滑，據華興資本2022年中報顯示，該部分業務實現營收1.88億元，同比下滑超過80%。

挑戰三：華興資本的部分業務經營合規性或存在漏洞。

此次包凡失聯，據多家媒體、信息源以及華興資本內部人士猜測，包凡失聯或與集團前任總裁叢林有關，而后者曾于數月前被調查。

鈦媒體報道稱，一位接近華興資本的相關人士透露：“主要與華興資本控股集團前總裁叢林在船舶租賃業務上的違規操作有關，包凡個人因配合調查被帶走。”

如若上述事件后續被證實，就會說明華興資本在部分業務經營合規性上存在漏洞。

正如《中國企業家》發表的評論文章稱，包凡失聯陷疑云，投資圈敲警鐘，雖是個案，但投資人該如何避免卷入此類事件。

華興資本從2022年開始就進入了多事之秋，發生了一大波人事變動，也直接反映出華興資本的內部動蕩，面臨企業內部治理挑戰。

包凡曾公開表示，“我的全部夢想就是打造一家世界級的金融機構”。

你認為，包凡還能實現自己的夢想嗎？