文/美商新頻道

近日，玻尿酸正在困擾著玻尿酸巨頭華熙生物。

先是布局多年的肉毒素生意撲了空，接著旗下主推的玻尿酸飲品，也被上海市消保委點名質疑功效及安全性。資本市場方面，縮水的市值似乎也在預示著華熙生物“前途未卜”，2021年7月，華熙生物總市值一度超過1500億元，而截至2023年2月15日已降至610億元。

要知道，作為玻尿酸龍頭企業，華熙生物廣為人知。2001年，華熙生物花45萬元從山東省生物藥物研究院購買了發酵法生產藥用透明質酸的初始技術，通過近20年的時間研發，將玻尿酸發酵產率從一開始的不足3g/l，提升到12-14g/L，并于2012年創酶切技術，實現實現玻尿酸分子量大小的精準控制。

華熙生物憑借價格、產品優勢迅速占領全球玻尿酸原料市場。基于這些優勢，華熙生物一點一點地蠶食著先入者的市場，市占率的提高讓華熙生物賺得盆滿缽滿，很多人把華熙生物、愛美客和昊海生科譽為醫美三劍客。

然而現在，玻尿酸原料龍頭華熙生物的玻尿酸生意卻越來越吃力，尤其是最近華熙生物的一系列動作，如與樂華娛樂集團成立合資公司，涉足嬰童品牌業務；與樂敦制藥、BMS合資公司成為“中日綠色低碳合作重點簽約項目”，進軍再生醫學領域，也折射出其對于未來發展的焦慮。

究其原因，首先是玻尿酸成本的下降，通過專業化以及規模化效應，玻尿酸產品的生產成本已大幅降低。玻尿酸成本的下降，又進一步帶來行業競爭的加劇，盡管華熙生物依然是全球玻尿酸行業的龍頭企業，但當前，全球范圍內，已經有眾多玻尿酸企業開始崛起，瓜分玻尿酸市場。

成本的下降和行業競爭加劇的結果就是，在玻尿酸業務線上，華熙生物在營收增長乏力的同時，毛利率也在不斷下滑。

一直以來，玻尿酸都是醫美賽道名副其實的明星產品，但現在，隨著玻尿酸技術進步、成本下降、監管鎖緊，玻尿酸也逐漸褪去了“醫美印鈔機”的光環，這也是醫美回歸理性的必然。