“隨著國內經濟的逐季回升，上半年權益有望占優，顛簸期反而是加倉和調結構的機會。”2月14日，德邦證券首席策略分析師吳開達在德邦證券2023年春季策略會上，接受澎湃新聞記者采訪時作出的上述判斷。

吳開達進一步指出，去年底至今北向資金大幅流入A股市場，接下來內資在春節后有望回補，疊加市場杠桿資金比例有進一步提升空間，小市值風格有望階段性占優，看好科技成長。

“把握顛簸期的加倉和調結構機會”

展望后市，吳開達表示，去年底至今，北向資金出現了大幅流入。一方面，是由于美聯儲加息預期放緩。另一方面，則是國內疫情防控政策的進一步優化下，外資對于2023年國內經濟的復蘇預期出現大幅上升。

“不過，由于1月正處于春節假期前，因此相對內資，外資出現了一定程度的‘搶跑’。因此，接下來北上資金的短期流入力度，大概率將減弱。在2020年以來陸股通滾動凈買入變化與滬深300指數變動趨勢接近的背景下，未來滬深300指數在資金面上，可能壓力較大。”吳開達分析稱。

吳開達進一步指出，近期市場出現一定程度的調整，也提示了經濟復蘇的強預期，需要等待弱現實進一步修復的市場信號。

“大類資產的聯動指標往往具有警示意義，根據螺紋、10年期國債、滬深300指數的相關性編制的內需資產聯動指標看，當相關指標在高位開始下行時，對應權益市場往往會有調整，或者是上升斜率出現放緩。”吳開達說，“目前資產價格對于復蘇的預期，已經演繹到較為極致的水平。但經濟活動指數反映經濟基本面邊際雖有修復，但仍然偏弱，與市場的強預期還存在偏差。”

不過，吳開達強調，1月份PMI等指標的同步回升，顯示開年后經濟延續了回升態勢，普林格周期也確認國內經濟正進入階段復蘇，上半年經濟逐季回升中權益仍占優，顛簸期反而是加倉和調結構的機會。

小市值風格有望階段性占優

配置方面，吳開達認為，市場風格上，以“大”、“小”相對指數及相對估值來看，當前仍屬于“小”周期。

“2020年中至2021年初和2022年，相關擾動使得中小市值公司估值有一輪回落，同時不確定使得中小市值持續低位震蕩。截至目前，小市值估值相對上升空間仍然充足。”吳開達說。

吳開達進一步指出，資金面上，春節后融資余額節后超出季節性的回補，市場杠桿資金比例有進一步提升空間。“綜合來看，小市值風格上半年有望階段性占優。其中，中證1000估值分位低，2023盈利預期增速高，有望估值盈利雙擊。”

行業方面，吳開達表示，上半年“決勝復蘇”背景下中游制造有望占優，建議投資者以超跌、政策受益、景氣向上的大科技為抓手，關注自主可控、制造強國、專精特新等主線。

“其中，可重點關注六大方向：一是電子的半導體、消費電子、光學光電子。二是電力設備的電機、風電設備、電池。三是機械設備的通用設備、自動化設備。四是計算機的軟件開發、IT服務、計算機設備。五是軍工的航空裝備、航海裝備。六是傳媒的游戲、數字媒體。”吳開達說。

不過，吳開達提醒投資者，上半年仍需持續關注國內經濟復蘇基本面的兌現與持續情況，以及海外的地緣風險。

“此外，全面注冊制改革啟動后，主板的新股定價更加市場化，主板注冊制后的打新，初始或面臨較大挑戰。”吳開達進一步指出。