為適應(yīng)全面注冊(cè)制改革需要，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（下稱(chēng)“中證協(xié)”）擬對(duì)主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板等板塊網(wǎng)下投資者的注冊(cè)、分類(lèi)評(píng)價(jià)和自律措施實(shí)行科學(xué)統(tǒng)一管理。

近日，澎湃新聞?dòng)浾攉@悉，中證協(xié)研究制定了《首次公開(kāi)發(fā)行證券網(wǎng)下投資者管理規(guī)則》（征求意見(jiàn)稿）（下稱(chēng)“《規(guī)則》”）和《首次公開(kāi)發(fā)行證券網(wǎng)下投資者分類(lèi)評(píng)價(jià)和管理指引》（征求意見(jiàn)稿）（下稱(chēng)“《指引》”）等自律規(guī)則，并征求了行業(yè)意見(jiàn)。

整體來(lái)看，《規(guī)則》共六章73條，對(duì)網(wǎng)下投資者的注冊(cè)管理、行為規(guī)范、證券公司責(zé)任、自律管理等相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了明確。《指引》共六章25條，為了對(duì)不同網(wǎng)下投資者采取相應(yīng)的自律管理方式，中證協(xié)根據(jù)《指引》對(duì)網(wǎng)下投資者進(jìn)行了分類(lèi)評(píng)價(jià)，并會(huì)發(fā)布網(wǎng)下投資者的關(guān)注名單、異常名單、限制名單和精選名單。

新增五種違規(guī)情形

《規(guī)則》顯示，網(wǎng)下投資者打新或迎來(lái)全面趨嚴(yán)的規(guī)范管理。首先，新規(guī)取消了以往“主板針對(duì)特定情形首次違規(guī)的網(wǎng)下投資者可豁免一次處罰”的規(guī)定，進(jìn)一步統(tǒng)一各板塊名單管理機(jī)制，將主板黑名單并入限制名單進(jìn)行管理。

其次，針對(duì)網(wǎng)下投資者嚴(yán)重影響網(wǎng)下發(fā)行秩序的違規(guī)行為，將通過(guò)延長(zhǎng)網(wǎng)下投資者或配售對(duì)象被列入限制名單期限的方式，進(jìn)一步加大違規(guī)處罰力度，網(wǎng)下投資者或其管理的配售對(duì)象多次發(fā)生違規(guī)情形，最長(zhǎng)可列入限制名單三十六個(gè)月，同時(shí)增加對(duì)不適格網(wǎng)下投資者違規(guī)行為等的處理措施。

再次，針對(duì)網(wǎng)下投資者違規(guī)行為，《規(guī)則》共明確了二十項(xiàng)禁止行為。其中，新增了五種違規(guī)情形：一是網(wǎng)下投資者報(bào)送信息存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。二是通過(guò)嵌套投資等方式虛增資產(chǎn)規(guī)模。三是委托他人開(kāi)展首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)，經(jīng)行政許可除外。四是故意壓低、抬高或者隨意報(bào)價(jià)。五是未嚴(yán)格履行報(bào)價(jià)評(píng)估和決策程序?qū)徤鲌?bào)價(jià)，及（或）定價(jià)依據(jù)不充分、未在充分研究的基礎(chǔ)上理性報(bào)價(jià)。

同時(shí)，在賬戶(hù)管理方面，《規(guī)則》統(tǒng)一了主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板配售對(duì)象詢(xún)價(jià)前市值規(guī)模要求。

《規(guī)則》明確，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商應(yīng)要求參與該項(xiàng)目網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)的網(wǎng)下投資者指定的配售對(duì)象，以該項(xiàng)目初步詢(xún)價(jià)開(kāi)始前兩個(gè)交易日為基準(zhǔn)日，其在項(xiàng)目發(fā)行上市所在證券交易所基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日（含基準(zhǔn)日）的非限售股票和非限售存托憑證總市值的日均值應(yīng)為6000萬(wàn)元（含）以上。

科創(chuàng)和創(chuàng)業(yè)等主題封閉運(yùn)作基金與封閉運(yùn)作戰(zhàn)略配售基金，在該基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日（含基準(zhǔn)日）的非限售股票和非限售存托憑證總市值的日均值應(yīng)為1000萬(wàn)元（含）以上。

主承銷(xiāo)商應(yīng)在已完成協(xié)會(huì)注冊(cè)的網(wǎng)下投資者和配售對(duì)象范圍內(nèi)，對(duì)其是否符合首發(fā)證券項(xiàng)目預(yù)先披露的網(wǎng)下投資者條件進(jìn)行核查，選定可參與該項(xiàng)目網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)的網(wǎng)下投資者和配售對(duì)象。對(duì)于不符合條件的網(wǎng)下投資者和配售對(duì)象，應(yīng)當(dāng)拒絕或剔除其報(bào)價(jià)。

機(jī)構(gòu)注冊(cè)網(wǎng)下投資者需滿(mǎn)足8大基本條件

具體而言，《規(guī)則》在注冊(cè)條件、行為規(guī)范等方面，進(jìn)一步明確了網(wǎng)下投資者在內(nèi)部管理、研究定價(jià)、合規(guī)風(fēng)控、投資實(shí)力、專(zhuān)業(yè)人員配置等方面的具體要求，確保網(wǎng)下投資者具有參與網(wǎng)下發(fā)行業(yè)務(wù)所需的專(zhuān)業(yè)能力，配售對(duì)象的產(chǎn)品性質(zhì)和投資策略與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售業(yè)務(wù)相匹配。

同時(shí)，針對(duì)部分機(jī)構(gòu)投資者獨(dú)立性、合規(guī)風(fēng)控能力以及專(zhuān)業(yè)研究定價(jià)能力不足、報(bào)價(jià)搭便車(chē)、抱團(tuán)報(bào)價(jià)等問(wèn)題，《規(guī)則》在人員配置、投資獨(dú)立性、合規(guī)性、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面，均提出了具體要求。

具體來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者注冊(cè)網(wǎng)下投資者，中證協(xié)規(guī)定應(yīng)滿(mǎn)足8方面基本條件：一是具備豐富的上海市場(chǎng)和深圳市場(chǎng)證券投資交易經(jīng)驗(yàn)，依法設(shè)立、持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間達(dá)到兩年（含）以上，從事證券交易時(shí)間達(dá)到兩年（含）以上。經(jīng)行政許可從事證券、基金、期貨、保險(xiǎn)、信托等金融業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者可不受上述限制。

二是具有良好的信用記錄，最近十二個(gè)月未受到刑事處罰、未因重大違法違規(guī)行為被相關(guān)監(jiān)管部門(mén)采取行政處罰、行政監(jiān)管措施或者被相關(guān)自律組織采取紀(jì)律處分，最近三十六個(gè)月內(nèi)未被相關(guān)自律組織采取書(shū)面自律管理措施三次（含）以上。投資者能夠證明所受處罰業(yè)務(wù)與證券投資業(yè)務(wù)、受托投資管理業(yè)務(wù)互相隔離的除外。

三是具備專(zhuān)業(yè)證券研究定價(jià)能力，應(yīng)具有科學(xué)合理的估值定價(jià)模型、完善的定價(jià)決策制度，能夠自主作出投資決策。從事首發(fā)證券研究和投資的人員應(yīng)具備兩年（含）以上權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)研究或權(quán)益類(lèi)、混合類(lèi)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗(yàn)。

四是具備必要的合規(guī)風(fēng)控能力，將參與首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)納入整體合規(guī)風(fēng)控體系，并指定專(zhuān)職人員加強(qiáng)合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)合規(guī)負(fù)責(zé)人員應(yīng)具備兩年（含）以上金融合規(guī)管理工作經(jīng)驗(yàn)，并具備法律、金融本科以上學(xué)歷或通過(guò)國(guó)家法律職業(yè)資格考試。

五是具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，能夠獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。一般機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)應(yīng)為C4級(jí)（含）以上。

六是具有開(kāi)展首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)獨(dú)立性，能夠獨(dú)立開(kāi)展首發(fā)證券研究定價(jià)、網(wǎng)下詢(xún)價(jià)與申購(gòu)業(yè)務(wù)。

七是建立完善的參與首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)制度和機(jī)制，包括但不限于內(nèi)部控制、投資研究、定價(jià)決策、報(bào)價(jià)申購(gòu)、通訊設(shè)備管控等制度機(jī)制。

八是監(jiān)管部門(mén)和協(xié)會(huì)要求的其他條件。

此外，私募基金管理人注冊(cè)網(wǎng)下投資者，除了上述條件外，還應(yīng)滿(mǎn)足三個(gè)其他條件：一是在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記。二是具備一定的資產(chǎn)管理實(shí)力，其管理的在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的產(chǎn)品總規(guī)模最近兩個(gè)季度應(yīng)均為10億元（含）以上，且近三年管理的產(chǎn)品中至少有一只存續(xù)期兩年（含）以上的產(chǎn)品。三是監(jiān)管部門(mén)和協(xié)會(huì)要求的其他條件。

個(gè)人需從事證券交易時(shí)間達(dá)五年以上

此外，《規(guī)則》明確，個(gè)人投資者注冊(cè)網(wǎng)下投資者，應(yīng)滿(mǎn)足七大基本條件：

一是應(yīng)為中國(guó)公民或者具有中國(guó)永久居留資格的外國(guó)人，且住所地及（或）最近十二個(gè)月的經(jīng)常居住地在中國(guó)境內(nèi)。

二是具備豐富的上海市場(chǎng)和深圳市場(chǎng)證券投資交易經(jīng)驗(yàn)，包括但不限于投資者從事證券交易時(shí)間達(dá)到五年（含）以上，且具有豐富的上海市場(chǎng)和深圳市場(chǎng)證券交易記錄，最近三年從證券二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入的非限售股票和非限售存托憑證中至少一只持有時(shí)間連續(xù)達(dá)到180天（含）以上。

三是具有良好的信用記錄，最近十二個(gè)月未受到刑事處罰、未因重大違法違規(guī)行為被相關(guān)監(jiān)管部門(mén)采取行政處罰、行政監(jiān)管措施或者被相關(guān)自律組織采取紀(jì)律處分，最近三十六個(gè)月內(nèi)未被相關(guān)自律組織采取書(shū)面自律管理措施三次（含）以上。

四是具備專(zhuān)業(yè)證券研究定價(jià)能力，應(yīng)具有科學(xué)合理的估值定價(jià)方法，能夠自主作出投資決策。

五是具備較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，能夠獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)承受能力等級(jí)應(yīng)為C4級(jí)（含）以上。

六是具有開(kāi)展首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)獨(dú)立性，能夠獨(dú)立開(kāi)展首發(fā)證券研究定價(jià)、網(wǎng)下詢(xún)價(jià)與申購(gòu)業(yè)務(wù)。

七是監(jiān)管部門(mén)和協(xié)會(huì)要求的其他條件。

機(jī)構(gòu)申報(bào)精選名單需滿(mǎn)足5條件

《指引》將所有類(lèi)型的網(wǎng)下投資者均納入分類(lèi)評(píng)價(jià)與管理體系，并同步增加了列入關(guān)注名單的具體情形，將日常監(jiān)測(cè)中發(fā)現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)隨意性較大、報(bào)價(jià)偏離度顯著較高的行為，作為納入關(guān)注名單的具體情形之一予以規(guī)定，同時(shí)對(duì)列入限制名單的網(wǎng)下投資者違規(guī)行為的種類(lèi)和情節(jié)等方面作出原則性規(guī)定。

此外，《指引》還優(yōu)化了精選名單申報(bào)條件，強(qiáng)調(diào)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)網(wǎng)下投資者應(yīng)具有一定的主動(dòng)投資管理能力，明確要求其應(yīng)具有較強(qiáng)的權(quán)益類(lèi)主動(dòng)投資管理能力，最近連續(xù)兩個(gè)季度偏股類(lèi)主動(dòng)管理型資產(chǎn)管理規(guī)模或二級(jí)市場(chǎng)股票持倉(cāng)規(guī)模應(yīng)達(dá)到300億元（含）以上。

入選精選名單的網(wǎng)下投資者，中證協(xié)在日常管理中，可以通過(guò)開(kāi)通注冊(cè)綠色通道、減免信息報(bào)送要求等方式，激勵(lì)其積極發(fā)揮專(zhuān)業(yè)定價(jià)能力，持續(xù)規(guī)范參與首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)。

具體而言，申請(qǐng)進(jìn)入精選名單需要滿(mǎn)足五大條件：一是最近一個(gè)年度公司營(yíng)業(yè)收入排名位于所屬行業(yè)或業(yè)務(wù)領(lǐng)域前30%（含）。

二是最近連續(xù)兩個(gè)季度偏股類(lèi)主動(dòng)管理型資產(chǎn)管理規(guī)模或二級(jí)市場(chǎng)股票持倉(cāng)規(guī)模應(yīng)達(dá)到300億元（含）以上。

三是具有兩年以上研究經(jīng)驗(yàn)的權(quán)益類(lèi)研究人員以及權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理、投資經(jīng)理數(shù)量，應(yīng)合計(jì)達(dá)到30人（含）以上。

四是最近十二個(gè)月內(nèi)，網(wǎng)下投資者未因首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)違法違規(guī)行為被采取行政處罰、行政監(jiān)管措施或證券交易所和行業(yè)自律組織的紀(jì)律處分、書(shū)面自律管理措施，未被列入異常名單、關(guān)注名單兩次（含）以上，所管理的配售對(duì)象未被列入配售對(duì)象限制名單。

五是中證協(xié)要求的其他條件。

各板塊的違規(guī)次數(shù)合并計(jì)算

具體而言，《規(guī)則》對(duì)主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等不同板塊，以及專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)、一般機(jī)構(gòu)、個(gè)人等不同類(lèi)型的網(wǎng)下投資者總體適用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和要求進(jìn)行管理，全面提升網(wǎng)下投資者自律管理水平。

其中，網(wǎng)下投資者或其管理的配售對(duì)象一個(gè)年度內(nèi)首次出現(xiàn)違規(guī)情形的，該網(wǎng)下投資者應(yīng)在規(guī)定時(shí)間內(nèi)參加合規(guī)教育并提交合規(guī)承諾。

網(wǎng)下投資者或其管理的配售對(duì)象一個(gè)年度內(nèi)出現(xiàn)違規(guī)情形兩次的，該網(wǎng)下投資者或配售對(duì)象六個(gè)月內(nèi)不得參與首發(fā)證券網(wǎng)下詢(xún)價(jià)和配售業(yè)務(wù)。

網(wǎng)下投資者所管理的配售對(duì)象一個(gè)年度內(nèi)出現(xiàn)違規(guī)情形三次（含）以上的，協(xié)會(huì)將該網(wǎng)下投資者或配售對(duì)象列入限制名單十二個(gè)月并在協(xié)會(huì)網(wǎng)站公告。

《規(guī)則》明確指出，網(wǎng)下投資者或其管理的配售對(duì)象在證券交易所股票市場(chǎng)各板塊的違規(guī)次數(shù)合并計(jì)算。