素來“不安分”的皇氏集團（002329）在光伏賽道上動作頻頻。盡管光伏業(yè)務(wù)收益還未兌現(xiàn)，但自去年宣布跨界以來，該公司的股價已先行表現(xiàn)，當(dāng)前股價較去年同期翻番。與之形成鮮明對比的是其扣非凈利連續(xù)虧損，主營業(yè)務(wù)處于失血狀態(tài)中。

眼下，被稱為“水牛奶之王”的皇氏集團又盯上了光伏界“當(dāng)紅炸子雞”鈣鈦礦。該公司1月31日晚間公告，控股子公司皇氏農(nóng)光互補（廣西）科技有限公司（下稱皇氏農(nóng)光公司）當(dāng)天與深圳黑晶光電技術(shù)有限公司簽署了《新一代太陽能電池：鈣鈦礦/晶硅疊層技術(shù)合作框架協(xié)議》，有效期自簽訂之日起兩年。根據(jù)協(xié)議，雙方將建立合作機制，發(fā)揮各自在資金、技術(shù)、人才和資源等各方面的優(yōu)勢，共同推進TOPCon/鈣鈦礦疊層電池產(chǎn)品技術(shù)的研發(fā)、生產(chǎn)及產(chǎn)品應(yīng)用，提升皇氏農(nóng)光公司TOPCon太陽能電池項目的產(chǎn)品效率。

在資本市場，鈣鈦礦概念頗受熱捧。從產(chǎn)業(yè)化進程看，近年來在資本密集涌入后有所提速，但整體仍處于研發(fā)階段，鈣鈦礦材料的穩(wěn)定性、產(chǎn)業(yè)化等依然存在巨大挑戰(zhàn)。疊層電池成本仍高，距離商業(yè)化量產(chǎn)至少還需要5年以上。

技術(shù)突破仍須時日和資金投入，但皇氏集團的主營業(yè)務(wù)已供血乏力。該公司2022年度歸屬于上市公司股東的凈利潤扭虧為盈，預(yù)計為1000萬-1500萬元，但扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損11066萬-10566萬元。公司解釋稱，乳制品原輔材料和運輸成本上漲、固定資產(chǎn)折舊攤銷增加，營銷創(chuàng)新、科技研發(fā)、新市場培育等方面的投入加大和維持在高位的財務(wù)費用導(dǎo)致扣非凈利潤不達預(yù)期。2020年、2021年，皇氏集團的歸母凈利潤分別為-1.37億元、-4.72億元。

短期內(nèi)寄希望于光伏來增厚利潤也很難。去年12月，皇氏集團通過增資擴股獲得光伏板塊子公司皇氏農(nóng)光公司的控制權(quán)，后者被納入合并報表范圍。2022年前三季度，農(nóng)光公司未經(jīng)審計的營業(yè)收入為0元，凈利潤為-101.85萬元。

目前，皇氏的光伏業(yè)務(wù)正在制造端和EPC端推進。打一開始，“PPT進軍光伏、減持套現(xiàn)”的市場質(zhì)疑就縈繞在該公司身上。

2022年8月22日，皇氏農(nóng)光公司與安徽省阜陽經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽署20GW Topcon超高效太陽能電池和2GW組件項目投資協(xié)議書，項目總投資約100 億元。“追光”公告披露后，其股價應(yīng)聲大漲。而且，公告披露前一個月其股價已累計漲超50%。

彼時，就有不少投資者對市值僅80億元且2021年業(yè)績凈虧損的皇氏集團如何撬動百億級項目有所質(zhì)疑。

深交所也火速下發(fā)關(guān)注函，要求其說明皇氏農(nóng)光公司及其余股東的基本情況，項目達產(chǎn)后年銷售額不低于170億元、年稅收不低于4億元的測算依據(jù)，以及公司是否存在利用信息披露配合二級市場炒作的情形等。皇氏集團對此回應(yīng)，根據(jù)市場行情，170億元銷售額及相關(guān)稅收測算具有合理性。

深交所又發(fā)監(jiān)管函，認為皇氏集團此前公告中對投資及回報模式等情況披露不完整。

除了百億元投資金額來源，還有其他疑團待解。天眼查資料顯示，2022年5月，皇氏農(nóng)光公司的負責(zé)人從錢云濤變更為魯嚴飛。8月3日，皇氏集團公告稱，公司控股股東、實際控制人黃嘉棣擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向魯嚴飛轉(zhuǎn)讓其所持公司3080萬股股份，占公司股份總數(shù)的3.677%。該交易轉(zhuǎn)讓價格為5.31元/股，轉(zhuǎn)讓價款共約1.64億元。

自此之后，皇氏集團股價開始節(jié)節(jié)攀高。據(jù)中證報報道，去年8月25日，公司股價為10.02元。按此價格計算，魯嚴飛雖然尚未完成股權(quán)過戶，但已浮盈約8000萬元。

此外8月15日，也就是距離皇氏集團發(fā)布百億光伏投資公告前的一周，農(nóng)光互補公司除皇氏集團之外的股東大換血，新增股東之一中冠投資（江蘇）有限公司的實控人即魯嚴飛。十天后，又新增股東廣西南寧小牛企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），也是魯嚴飛的公司。目前，這兩家公司合計持有皇氏農(nóng)光公司股份約26%。

魯嚴飛何許人也？據(jù)公開資料，魯嚴飛做硅料貿(mào)易出身，曾創(chuàng)立江蘇第一陽光光伏科技有限公司、中冠投資、晶飛能源等企業(yè)。可以說，是魯嚴飛的加入，為皇氏集團的“光伏夢”提供了業(yè)界資源。

皇氏已有光伏訂單的獲得十分“曲折”。該公司答投資者問時稱，公司中標(biāo)的EPC項目所使用組件擬對外采購，采取以光伏組件訂單鎖定安徽皇氏綠能科技有限公司電池銷售的模式，即公司中標(biāo)EPC項目擬采用中建材、英利、東方日升等廠家生產(chǎn)的組件，作為交換，承接該部分組件訂單的廠家同等條件下優(yōu)先采購皇氏綠能的TOPCon電池。但其電池產(chǎn)能尚未投產(chǎn)，因此，正采取委托第三方代加工的方式以完成部分TOPCon太陽能電池訂單。

皇氏集團前身皇氏乳業(yè)于2001年5月成立，2010年上市，2014年更名為皇氏集團。作為廣西老牌乳企，皇氏不想只做乳品。在涉足光伏產(chǎn)業(yè)前，該公司還曾跨界幼兒、互聯(lián)網(wǎng)、影視、娛樂、信息服務(wù)等行業(yè)。

2014年，皇氏集團通過收購御嘉影視集團有限公司100%股權(quán)正式進軍影視行業(yè)。但好景不長，隨著影視行業(yè)監(jiān)管升級，2017年皇氏集團的影視業(yè)務(wù)走向下坡路。2018年，其歸母凈利潤為-6.16億元。2019年，皇氏集團痛定思痛，決定將影視板塊完全剝離。而影視領(lǐng)域遭遇的重創(chuàng)還歷歷在目之時，皇氏集團又設(shè)立泰安數(shù)智城市運營公司，進軍線下文旅產(chǎn)業(yè)。

2020年，皇氏集團又意圖進軍人工智能領(lǐng)域，與上海商湯智能科技有限公司簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，稱將在人工智能關(guān)鍵領(lǐng)域開展深度、立體的合作。而后，該合作受疫情影響暫無進展。