【編者按】2022年，全球經(jīng)濟復蘇面臨多重挑戰(zhàn)，商品、外匯、股票及衍生品市場劇烈波動。2023年，超級投資人將如何面對不確定性風險？新興國家會是投資避風港嗎？在中國市場，已進場的聰明錢將流向何處？

馬克·墨比爾斯（Mark Mobius）

近日，被譽為“新興市場教父”的全球十大頂尖基金經(jīng)理人馬克·墨比爾斯做客《超級投資人》節(jié)目。

澎湃新聞記者與馬克·墨比爾斯進行了深度對話，探討了地緣政治、美聯(lián)儲加息對新興市場的影響，以及未來十年中國市場的投資機遇。

從1987年加入富蘭克林·鄧普頓（Franklin Templeton），成為鄧普頓新興市場基金公司的主席開始，馬克·墨比爾斯前后40余年，一直專注于新興市場投資。

下面是澎湃新聞記者挑選的與馬克·墨比爾斯對話中的十句投資箴言。

一、中國仍然是未來十年不可忽視的超大規(guī)模經(jīng)濟體

對于未來中國十年經(jīng)濟發(fā)展預期，馬克·墨比爾斯表示，中國仍然是不可忽視的超大規(guī)模經(jīng)濟體，“大國之大，選擇之廣……不可否認的是，中國有著投資的必要性。”

二、科技創(chuàng)新，將成為中國新經(jīng)濟的新增長點

馬克·墨比爾斯表示，中國當前高度重視科技創(chuàng)新，將成為新經(jīng)濟的新增長點，“中國正在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，向高端制造業(yè)方向發(fā)展，而這必然帶來生產(chǎn)力的解放以及生產(chǎn)效率的極大提升。”

三、中國與新興國家緊密的貿(mào)易往來，將成為中國經(jīng)濟發(fā)展的另一大推動力

在“一帶一路”全球影響力之下，馬克·墨比爾斯看好中國的多邊主義政策。

據(jù)了解，2013年—2021年，中國與“一帶一路”沿線國家進出口總值由6.5萬億元增長至11.6萬億元，年均增長7.5%，高于同期整體貨物貿(mào)易年均增速；占同期中國外貿(mào)總值的比重由25%提升至29.7%。馬克·墨比爾斯表示：“中國與新興國家緊密的貿(mào)易往來，將成為中國經(jīng)濟發(fā)展的另一大推動力。”

四、互聯(lián)網(wǎng)公司的低回報狀態(tài)短期內(nèi)難以改善

硬科技領(lǐng)域，恰好是馬克·墨比爾斯投資方向。雖然當前半導體板塊大跌，但馬克·墨比爾斯長期看好半導體軟硬件企業(yè)，是其當前的投資偏好之一。而過往十年中大熱的互聯(lián)網(wǎng)板塊，馬克·墨比爾斯直言，杠桿太高。“互聯(lián)網(wǎng)公司在一級市場估值太高，融資太多，基本上投資回報率太低，或者沒有回報。”他認為，互聯(lián)網(wǎng)公司的低回報狀態(tài)短期內(nèi)難以改善，應避免在這一領(lǐng)域的投資。

五、貿(mào)易保護政策之下，沒有誰能獨善其身

由于貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，逆全球化浪潮沖擊著全球供應鏈體系。馬克·墨比爾斯對此進行了批評，他向澎湃新聞表示，貿(mào)易保護政策之下，沒有誰能獨善其身，“我們必須謹記，國際貿(mào)易以中間品貿(mào)易為主，在全球制造業(yè)供應鏈一體化的情況下，諸多國家的原材料、零配件都依賴進口。”

六、中美貿(mào)易關(guān)系已經(jīng)難以切割，中美完全脫鉤是不現(xiàn)實的

馬克·墨比爾斯在談及中美貿(mào)易關(guān)系時表示，現(xiàn)在你去看新聞時，會認為中美未來形勢并不樂觀。 但現(xiàn)實是，中美貿(mào)易關(guān)系已經(jīng)難以切割。馬克·墨比爾斯認為，雙方不僅是貿(mào)易關(guān)系，還互為重要的投資伙伴，“中國在美國經(jīng)濟上進行大量的投資，美國對中國的投資亦是如此。中美完全脫鉤是不現(xiàn)實的。 我不認為兩國的關(guān)系將持續(xù)地惡化下去，相信人們也不希望這樣做。”

七、最大的風險是把現(xiàn)金留在銀行里的人，他們會因存款利率低于通貨膨脹率而蒙受損失

在解釋為何投資人喜歡在通貨膨脹中做投資時，馬克·墨比爾斯解釋到，因為最大的風險是那些把現(xiàn)金留在銀行里的人，他們會因為存款利率低于通貨膨脹率而蒙受損失。

不過，這時候，投資者在選擇標的時必須注意，馬克·墨比爾斯認為最好是選擇這樣的三類公司，第一是有定價權(quán)的公司，公司能夠?qū)r格提高到高于通貨膨脹率。第二，現(xiàn)金流充裕、低負債的公司。 如果你在這種環(huán)境下有更高的債務，那是非常糟糕的，因為利率會迅速上升。第三，營收大規(guī)模增長的公司，收入增長速度快于通脹率的公司，這三個特征將決定哪些公司將在這種環(huán)境中生存。

八、美國總統(tǒng)大選后，美國通貨膨脹率將再次上升

馬克·墨比爾斯認為美國通貨膨脹的主要決定因素之一是汽油價格，即石油價格。美國拜登政府釋放了戰(zhàn)略石油儲備，這推動了石油價格下降。“但這可能是出于選舉目的”，馬克·墨比爾斯強調(diào)，選舉結(jié)束之后，很可能會再次出現(xiàn)高油價。此外，戰(zhàn)略石油儲備用完，同樣會引起價格再次上漲。因此，馬克·墨比爾斯認為美國通貨膨脹率將再次上升。

九、房價在下降，這將是壓低中國通脹的重要因素

在點評中國降息政策時，馬克·墨比爾斯認為中國降低利率的決定或許會更加明智，可以刺激經(jīng)濟。不過他也認為，中國的房地產(chǎn)已經(jīng)在擠泡沫，房價在下降，這將是壓低通脹的重要因素。

十、高負債公司很可能因融資難走向破產(chǎn)

受通貨膨脹影響，馬克·墨比爾斯認為，更高的利率意味著，任何需要資本的公司都必須支付更多費用。“一些公司無法承受融資成本，業(yè)務增長也會將陷入停滯，如果是負債水平較高公司，很可能因融資難走向破產(chǎn)。”不過，馬克·墨比爾斯強調(diào)，硬幣的另一面是，儲備足夠的現(xiàn)金流且低債務水平的公司將獲得蓬勃發(fā)展，也更容易實現(xiàn)規(guī)模擴張。