白酒企業珍酒李渡謀求港股上市，2021年收入超50億元。

1月13日，珍酒李渡集團有限公司（以下簡稱“珍酒李渡”）披露招股書，擬赴港上市，有望成為2016年金徽酒上市以后首家上市的白酒企業，也是港股首個白酒股。

去年前三季度收入42億元，毛利率55%

珍酒李渡由4個白酒品牌組成，囊括醬香型、兼香型與濃香型。

招股書顯示，根據弗若斯特沙利文的資料，按2021年收入計算，珍酒李渡是第四大民營白酒公司，并在所有擁有三種或以上香型的白酒公司中排名第三。據招股書，珍酒李渡2020年、2021年及2022年前9個月的總收入分別約為23.99億元、51.02億元以及42.49億元。

來源：珍酒李渡招股書

珍酒李渡旗下擁有醬香型品牌“珍酒”、兼香型品牌“李渡”以及兩個地區品牌“湘窖”和“開口笑”，該公司稱醬香型白酒是其主要增長引擎。截至2022年9月30日的9個月，“珍酒”品牌收入27.64億元，為珍酒李渡貢獻了65%的收入；“李渡”品牌收入約6.35億元，占比14.9%，“湘窖”與“開口笑”品牌收入占比分別為6.1%和1.7%。

珍酒李渡表示，其產品主要針對次高端及以上的白酒市場。截至2022年9月30日的9個月，該公司次高端及以上的產品收入約占64.7%。其中，“李渡”主打高端（每500ml建議零售價格1500元以上），“珍酒”覆蓋次高端（每500ml建議零售價600元至1500元），“開口笑”主打100元至600元價格帶，“湘窖”則在高端與中端價格帶均有布局。

珍酒李渡按品牌收入明細

經銷是珍酒李渡的主要銷售渠道，收入占比從2020年的69.7%降到2022年9月30日止的9個月的61.5%；體驗店的收入占比則從2020年提升5.6個百分點至20.1%，零售商則貢獻了6.7%的收入。

從盈利能力來看，2020年、2021年及2022年前9個月，珍酒李渡的毛利率分別為52.2.%、53.5%以及55.2%；年/期內公司權益股東應占利潤分別為5.20億元、10.32億元和7.12億元。

在費用方面，珍酒李渡的大部分開支花在了銷售及經銷上，2022年前三季度，該項支出已占總收入的近四分之一。 2020年、2021年及截至2022年止的九個月，珍酒李渡的銷售及經銷開支分別約為4.03億元、10.21億元、9.83億元。值得注意的是，報告期內，珍酒李渡不斷加大廣告投放，廣告開支分別約為2.42億元、6.69億元、4.87億元，合計近14億元，占銷售及經銷開支約六成。

招股書披露，“珍酒”的基酒年產能在2022年擴展至3.5萬噸。此外，珍酒李渡還開始擴建三個現有生產設施并建設一個新的生產設施，預計于2024年，其基酒產能將增加2.6萬噸，其中1.66萬噸為醬香型基酒。

擴產能和品牌建設，或為珍酒李渡此次謀求上市的主要目的。珍酒李渡在招股書中坦言，擬將募集資金用于未來五年為生產設施建設和發展提供資金，從而逐步提升其白酒產能；擬將募資投向未來五年的品牌建設和市場推廣、擴展銷售渠道、業務運營自動化和數字化，以及運用營運資金和一般企業用途。

“白酒大佬”吳向東

此次IPO前，珍酒李渡的創始人、董事會主席兼控股股東吳向東通過貴州珍酒控股有限公司持有81.3%的股權，知名私募股權投資機構KKR控制的Zest Holdings持股16.2%，珍酒李渡的執行董事、秘書兼IPO投資者通過大中華網訊有限公司持股2.5%。

吳向東，這位新晉湖南株洲首富，一手締造了“金六福”白酒品牌，據湖南省企業文化促進會所述，金六福沒有工廠，卻依靠與五糧液合作打造出全新的白酒品牌。2006年初，金六福企業更名為華澤集團（VATS），旗下金六福投資公司頻頻出手，先后收購了湖南、四川等地的十余家酒廠。截至2018年，金六福系列酒的銷量連續9年保持兩位數增長，年銷售額突破30億元。

除了產業端，吳向東還搭建了白酒產業鏈下游的銷售體系。他于2000年創立白酒銷售公司金東集團以來，又在5年后創立華致酒行連鎖管理股份有限公司（以下簡稱“華致酒行”），并在2019年將其推向資本市場，華致酒行（300755.SZ）成為A股“酒類流通第一股”。

華致酒行2021年年報顯示，吳向東為華致酒行實際控制人，通過西藏融睿和華澤集團持有華致酒行近70%股權。

來源：華致酒行2021年年報

截至1月17日，華致酒行（300755.SZ）總市值約134億元。根據胡潤研究院發布的《2022年胡潤百富榜》，53歲的吳向東以260億元的財富成為湖南株洲首富。

招股書披露，吳向東早在2003年收購并管理“湘窖”和“開口笑”，并在2009年收購“珍酒”及“李渡”，打包組成此次的擬上市主體。

知趣咨詢總經理蔡學飛指出，珍酒李渡謀求上市有其特殊性。一方面，珍酒李渡上市可以提高珍酒集團，包括金東集團及華致酒行等在內的整個生態鏈、產業鏈的效能，同時，珍酒和李渡都在積極推進全國化與產能、儲能的升級，這需要大量資金，因此對珍酒李渡而言，“上市的確存在緩解資金壓力的需求。”

“現在中國酒行業已經進入了規模性競爭階段，對于珍酒李渡來說，如果想繼續進行全國性擴張和產品結構升級，就必須要加大產品品質創新，也就是產能儲能的（升級）工作，以及在全國市場的投入，這些都需要大量的資金支持。”蔡學飛分析指出。

香頌資本執行董事沈萌則認為，在現行監管環境下，中小品牌白酒到海外上市是比較可行的方式，但海外市場對中國白酒的理解能力與內地有差，因此國際投資者對白酒，尤其是中小品牌的接受度不高，所以在二級市場的表現存在很大的不確定性。

來源：珍酒李渡招股書

值得一提的是，主打醬香型白酒的習酒在2022年從茅臺集團剝離，業內人士普遍認為或為習酒謀求上市的信號。2022年12月31日，貴州習酒投資控股集團披露，全年銷售突破200億元。