隨著長協煤覆蓋比例加大及更多電價改革措施有望出臺，火電行業逐漸走出至暗時刻。日前舉行的第二十三屆瑞銀大中華研討會中國電力和新能源行業展望會上，瑞銀中國公用事業首席分析師廖啟華向澎湃新聞分享了上述觀點。

廖啟華說，2022年對新能源及電力板塊是艱苦的一年，股價下跌40%-50%，跑輸大盤。2023年，無論是估值還是盈利，板塊總體勢頭向好?！罢麄€行業來看，我們看到2023年的盈利增速有22%左右，但估值水平還處于較低位置，比平均值低了1-2個點左右。估值修復是2023年比較大的主題?！?/p>

他認為，在發電子板塊，今年全國風電和光伏發電將有20%左右的裝機量增長，提升發電企業的整體發電量；火電和新能源電價都將維持在較高水平；光伏產業鏈降價后，此前因上游高價受困的下游發電企業投資回報率（ROI）隨之改善，將恢復到到8%左右。

繼2021年陷入全面虧損后，2022年的火電企業仍未走出高煤價陰云。澎湃新聞此前從發電央企人士處了解到，由于國家高壓管控煤炭市場，去年上半年煤炭供需緊張矛盾有所緩解，煤價從高位震蕩逐步回落，但仍是火電企業的“不可承受之重”。

廖啟華對澎湃新聞表示，為了引導煤炭價格在合理區間運行，更多穩煤價政策可期?！叭ツ辏l改委要求簽訂的重點合同煤（長協煤）價格偏低，在550-770元/噸區間。除此之外，一些現貨煤價在1000元以上。電企能夠拿到的重點合同煤比例不高，據我們了解只有50%不到的水平?！?/p>

2023年，上述情形有望改善。澎湃新聞注意到，2022年12月30日，國務院國資委召開在京部分中央企業座談會。會議提出，有關中央企業要加強組織領導，在資源統籌和力量調度上再挖潛力，高效推進保供工作。其中包括“深化煤炭與煤電、煤電與可再生能源’兩個聯營‘?！?/p>

據廖啟華觀察，煤電聯營合營將增加電企的重點合同煤比例?！叭ツ昴甑孜覀儚钠髽I了解到，已經開始出現重點合同煤慢慢提升的過程。假設總體煤價比較平穩，只要把重點合同煤的比例在今年有所增加，電企總體發電成本還是有較顯著的下降趨勢?！?/p>

實際上，可作為參照的是，長協煤占比高的火電企業盈利已率先得到修復。背靠全球最大煤炭生產公司國家能源集團，國電電力（600795.SH）去年三季度業績已重回歷史高位。國電電力的長協比例超過了95%，位列四大火電央企之首。

電價方面，瑞銀認為，今年總體電力供需格局還是偏緊，電價難有大幅下降的空間。廖啟華介紹說，各地1月份已經陸續開始簽署2023年電力交易合同，20多個省份的平均電價同比漲幅在3%左右。疊加上游煤價成本下降，促進發電公司盈利改善。

此外，容量電價等更多電價改革舉措有望出臺?！拔覀冋J為2023年應該會有更多的政策出臺。從絕對數來說除改變電價的價值之外，還有一些政策出臺，希望能夠通過電價制定的方式為煤電企業帶來較好的盈利修復空間?！?/p>