“隨著防范化解金融風險攻堅戰的推進，可以想見會有大量資金從房地產等重點監管領域退出，這些資金怎么辦？如果不加以妥善引導，資金走不了‘正門’就會走‘偏門’，就會在資金再次擁擠的地方，形成新的系統風險。”在15日舉行的全國政協“健全系統性金融風險防范體系”為主題的專題協商會上，北京大學光華管理學院副院長金李委員尤為關注資金流向問題。

應該把資金引向哪里？助力實體經濟是題中應有之義。日前發生的中興通訊事件觸動了很多委員，在金李看來，核心高科技領域受制于人已經成為我國實現經濟高質量發展的瓶頸，也可能給實體經濟和金融領域帶來未來新的系統性風險，如果能將龐大的資金引導到對核心高科技的長期投資，則可以同時兼顧化解金融和實體風險。

眾所周知，核心高科技產業的投入所需資金大、見效周期長、成果轉化風險高，在投資領域中屬于“硬骨頭”，很多企業因此更愿意賺快錢，更傾向于保值增值而對高風險項目望而卻步。“高科技產業的發展尤其在初期階段不能全靠市場力量，同時完全靠行政力量也不行，要堅持政府主導，也必須盡可能利用市場化機制。”金李說，對資金不能一味地圍追堵截，要用政策和市場的手段去引導，國家、企業和用戶以及政策和市場高度協調、緊密合作，才能理順短期和長期利益，共同打造有機的生態體系。

從企業角度，因為高科技產業需要長期持續投入，委員們認為適度產融結合是有利于實體企業發展的。在銀行間接融資風險不斷聚集背景下，香港交易及結算所集團行政總裁李小加委員提出，要提高直接融資比重。國際經驗顯示，直接融資體系具有風險共擔、利益共享、定價市場化的特性，推動更多金融資源直接通過資本市場進行配置，既是全球金融體系發展的趨勢，更是經濟轉型、推動創新經濟或高科技產業的必然要求。

“可以發行支持高科技的長期特別債券，補充國家投入，其中一部分債券可通過可轉換優先股形式，允許投資者在一定條件下轉換成對成功投資項目的股權。”金李建議，這樣既可以共享成功的回報，也可以提升社會直接融資特別是股權融資比例，降低杠桿。“此外，政府可投資于市場化運作的引導基金，由他們轉投于核心高科技企業，建立合理的風險補償機制，一旦某項研發取得成功，政府以較低受益平價退出，提升社會資金的投資意愿。”

核心高科技產業的高風險，多來自于對未來市場預期和政策連續性的不確定。全國政協常委尚福林提出，要推廣政府主導建設擔保體系等做法，進一步落實金融支持創新、戰略性新興產業等重點領域和薄弱環節的政策措施，夯實防范重大金融風險的經濟基礎。（原標題為《化解金融風險，應將資金引到哪里？》）