近日，某基金公司的打新基金宣布清盤程序結(jié)束，該產(chǎn)品從三年前的100億規(guī)模逐步縮水到清盤前的不足5000萬(wàn)。實(shí)際上，打新基金規(guī)模縮水是當(dāng)前的普遍現(xiàn)象。今年一季度，打新基金的整體規(guī)模較去年四季度大幅下降，整體收益也不佳。在打新收益低于預(yù)期的情況下，市場(chǎng)亦在不斷洗牌，市場(chǎng)集中度繼續(xù)提升。

規(guī)模整體縮水

近期，某只打新基金發(fā)布清算報(bào)告，標(biāo)志著該基金清盤完成。記者發(fā)現(xiàn)，這只產(chǎn)品從2015年成立至今，最高的規(guī)模曾超過(guò)100億元。但從去年開始，該基金每個(gè)季度的規(guī)模都在急速下滑，2017年三季度末的產(chǎn)品規(guī)模還有2.57億元，而到2017年四季度末，產(chǎn)品規(guī)模下降至0.15億元，今年一季度末的規(guī)模甚至不足千萬(wàn)元。

上述案例并不是個(gè)案。記者了解到，從2017年開始，打新基金全市場(chǎng)的規(guī)模正在出現(xiàn)較大幅度的下滑。

據(jù)新時(shí)代證券統(tǒng)計(jì)，2018年一季度，新股發(fā)行速度放緩，新股開板漲幅僅約200%，一季度網(wǎng)下打新收益僅約120萬(wàn)元。打新基金也積極調(diào)整策略，包括縮小股票持倉(cāng)規(guī)模等。

雖然策略有所調(diào)整，但仍難改變打新基金規(guī)模縮水的狀態(tài)。國(guó)泰君安證券數(shù)據(jù)顯示，和2017年底相比，打新基金數(shù)量下滑明顯，從625只降到497只，減少約130只，整體基金規(guī)模也出現(xiàn)明顯的縮水，從3300億元的資產(chǎn)凈值降到2500億元，總共縮水800億元。

收益下滑不足預(yù)期

國(guó)泰君安證券分析稱，打新基金的贖回主要是由于，2018年一季度以來(lái)打新收益和股票底倉(cāng)收益均低于預(yù)期，導(dǎo)致打新基金業(yè)績(jī)不理想。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年第一季度打新基金的中位數(shù)收益僅有0.29%，嚴(yán)重低于資金方的收益要求。

新時(shí)代證券統(tǒng)計(jì)顯示，2018年一季度，打新基金前十大重倉(cāng)股普遍虧損，這些重倉(cāng)股主要為滬深300指數(shù)成分股（中國(guó)平安、五糧液等），而2018年一季度滬深300指數(shù)下跌4.62%，打新基金底倉(cāng)收益率隨之下滑。打新基金規(guī)模越大，其底倉(cāng)配置與滬深300指數(shù)成分越相似，變動(dòng)也越接近，因此，10億元以上規(guī)模的打新基金股票底倉(cāng)收益率中位數(shù)最小（-2.58%）。持倉(cāng)方面，滬市持倉(cāng)依然以金融為主，但增持銀行個(gè)股、減持非銀金融個(gè)股；深市持倉(cāng)偏好電子、消費(fèi)行業(yè)，增持行業(yè)前三分別為計(jì)算機(jī)、家用電器、醫(yī)藥生物。

實(shí)際上，今年網(wǎng)下打新收益較去年已有顯著下降。據(jù)中金公司分析，今年一季度發(fā)行的詢價(jià)類新股數(shù)量只有26只，不足去年同期的30%。3月份最優(yōu)規(guī)模（1.2億元）下A、B、C類受限產(chǎn)品和C類非受限產(chǎn)品的年化打新收益分別為6.3%、5.2%、1.4%、1.5%，較2017年有較明顯的下降。

打新收益中期難回升

在打新收益低于預(yù)期的情況下，市場(chǎng)亦在不斷洗牌，市場(chǎng)集中度繼續(xù)提升。據(jù)國(guó)泰君安證券統(tǒng)計(jì)，在有打新產(chǎn)品的基金公司中，招商、南方、鵬華、中銀、易方達(dá)和博時(shí)規(guī)模排名靠前，這6家基金公司的打新規(guī)模合計(jì)占全部打新基金市場(chǎng)的60%左右。在打新收益低于預(yù)期的情況下，市場(chǎng)亦在不斷洗牌，市場(chǎng)集中度繼續(xù)提升。

記者了解到，從目前來(lái)看，打新基金主要具備以下特征。首先，打新基金一般是混合型基金，以偏債混合、靈活配置為主。其次，產(chǎn)品基金規(guī)模一般在2億元至10億元之間。同時(shí)，由于打新主要是為了獲得絕對(duì)收益，追求回撤可控，但股票底倉(cāng)收益相對(duì)波動(dòng)較大，所以大部分打新基金的股票市值占比一般低于70%，即股票倉(cāng)位不宜過(guò)重。另外，在基金名稱上相對(duì)比較模糊，沒(méi)有明確行業(yè)或者主題，并且很多打新基金在費(fèi)用上有所設(shè)計(jì)，不少均設(shè)有AC類結(jié)構(gòu)，方便具有不同需求的機(jī)構(gòu)投資者持有。最后，參與打新較為積極、持倉(cāng)中獲配新股較多是這類基金收益的重要來(lái)源。

中金公司分析，中期來(lái)看，底倉(cāng)貢獻(xiàn)有望逐步轉(zhuǎn)正，但打新收益料難回升。今年一季度價(jià)值藍(lán)籌表現(xiàn)不佳有增長(zhǎng)悲觀預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦、金融去杠桿預(yù)期等多重負(fù)面因素的綜合影響，考慮當(dāng)前市場(chǎng)估值已經(jīng)為最近兩年來(lái)的底部水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯韌性，預(yù)計(jì)未來(lái)3至6個(gè)月底倉(cāng)對(duì)打新產(chǎn)品的貢獻(xiàn)有望轉(zhuǎn)正。但是從打新收益來(lái)看，由于目前的發(fā)行節(jié)奏已經(jīng)降至每周2家，對(duì)于C類投資者（主要為個(gè)人投資者、券商、QFII、私募基金等）和較大規(guī)模的A、B類投資者而言，這樣的打新收益已經(jīng)或同雞肋。受此影響，目前網(wǎng)下投資者的數(shù)量已經(jīng)從年初的6000家降至5000家左右，但預(yù)計(jì)距離市場(chǎng)真正出清、網(wǎng)下投資者打新收益由此改善還需要調(diào)整時(shí)間。

（原文標(biāo)題為《規(guī)模收益“雙降” ，百億打新基金滑向清盤》）