11月份以來，銀行同業存單發行力度加大。

Wind數據顯示，11月以來，同業存單的發行規模已超過3.2萬億元。截至目前，12月份同業存單的單月發行規模也已超過1.5萬億元。此外，同業存單的平均發行利率也較此前有所上漲。

業內人士認為，銀行目前發行同業存單的主要動力是對沖到期量，同業存單利率的快速上行，主要是需求端帶來的壓力。展望后市，業內人士預計短期內同業存單利率易上難下。

同業存單發行升溫

Wind數據顯示，11月以來，同業存單的發行規模已經超過3.2萬億元，發行只數超過4000只。其中，11月份的同業存單發行規模達到1.79萬億元，發行只數為2297只。截至12月23日，12月以來，同業存單發行規模為1.51萬億元，發行只數超過1700只，延續11月份的發行熱度。

從發行主體來看，城商行、股份行是同業存單的發行主力軍。Wind數據顯示，11月份以來，城商行的同業存單發行規模超過1.4萬億元，股份行緊隨其后，11月以來的同業存單發行規模接近9000億元。

從期限結構上來看，期限為1年和6個月的同業存單發行量較大，11月以來的發行只數分別超過1200只、800只，發行金額均超過7000億元。

除了發行規模有所提高之外，11月以來，同業存單的發行利率整體保持呈現上升趨勢。Wind數據顯示，11月份同業存單平均發行利率為2.27%，此前同業存單的平均發行利率連續三個月低于2%。12月份以來，同業存單的平均發行利率為2.56%，較11月份再度上漲。

對沖到期量

談及近期同業存單發行量和發行利率上升的原因，業內人士認為，銀行發行同業存單的主要動力是對沖到期量，而同業存單利率的快速上行，主要是需求端帶來的壓力。

從凈融資額來看，11月、12月的同業存單凈融資規模均為負。以11月為例，Wind數據顯示，11月份的同業存單總償還量達到2.14萬億元，明顯高于此前幾個月不到2萬億的單月償還量，凈融資額為-3533億元。

德邦證券研究所固定收益首席分析師徐亮表示，銀行目前發行同業存單的主要動力是對沖到期量。11月同業存單發行量較多，主要是同業存單到期量較大所致。

對于同業存單利率上行趨勢，中信證券首席經濟學家明明表示，一方面，11月以來債市面臨較大的調整，在理財產品集中贖回的影響下，流動性相對較好的同業存單面臨較大的拋售壓力，考慮到同業存單的持有者結構中廣義基金超過50%（上清所11月托管數據），因此即便理財贖回后負債端資金回流至銀行，但是銀行的資產端在業績考核和監管壓力下依然無法完全承接被拋售的同業存單。另一方面，跨年時點資金價格升高，對于非銀機構而言，負債成本與同業存單倒掛使得其配置存單的意愿降低。

“除了需求端這一主要原因外，臨近年末，銀行在考核壓力下補充負債端資金的需求也會更大。”明明進一步補充。

短期內利率易上難下

展望后市，業內人士預計，短期內同業存單利率易上難下，但考慮到央行操作以及銀行負債管理，同業存單利率缺乏持續上行基礎，MLF利率依然是同業存單的 “定價錨”。

明明認為，臨近跨年時點，銀行融出意愿降低，疊加雙節臨近而現金需求回升，年底資金面波動收緊的可能性仍存，預計短期內同業存單利率易上難下。考慮到央行已經通過各類操作平抑市場波動，銀行負債管理也需要考慮同業存單成本升高的影響，因此存單利率缺乏持續上行基礎，MLF利率依然是同業存單的 “定價錨”，在贖回潮告一段落以及跨年時點結束后，市場或許會迎來階段性交易機會。

（原題為《發行規模居高不下！同業存單火了》）