一年前，市場傳聞喜茶和元?dú)馍钟召彉窐凡瑁乐?40 億元。

該消息傳出不久后，被樂樂茶辟謠 “ 收購、估值均為不實(shí)信息。”

有趣的是，喜茶的創(chuàng)始人也在朋友圈辟了謠，并且順勢踩了樂樂茶一腳。。。

昨晚，樂樂茶被收購這件事成真了，不過買家是高端新式茶飲的老二奈雪的茶。奈雪公告稱有條件同意斥資人民幣 5.25 億收購樂樂茶 43.64% 股權(quán)，如果交易最終達(dá)成，這將使奈雪成為樂樂茶的第一大股東。

按照這個(gè)價(jià)格算，樂樂茶的估值僅有 12 億，比去年市場傳聞的 40 億少了不少，也比 2019 年 10 月份那輪融資的 17.1 億投后估值少了不少，這之間進(jìn)來的資方，多少有點(diǎn)當(dāng)了冤種了

那么，問題來了，奈雪收購樂樂茶股權(quán)，是不是也是冤種呢？

樂樂茶一直沒有比較準(zhǔn)確的公開信息，但這次的公告中，我們能看到一些大體狀況。

樂樂茶財(cái)務(wù)狀況

圖源：奈雪的茶公告

我們可以看到，樂樂茶的資產(chǎn)凈值在 2 億左右，主營業(yè)務(wù)年?duì)I業(yè)額在 7-9 億之間，盈利狀態(tài)是每年虧損 2000 萬元左右。

從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，再加上樂樂茶在高端新式茶飲行業(yè)老四的光環(huán)（ 市場份額與老三 KOI 十分相近，2020 年的數(shù)據(jù)），收購價(jià)還算合理。

那么，合理歸合理，奈雪買樂樂茶圖啥呢？

要知道，奈雪自己現(xiàn)在就是虧錢的狀態(tài)，根據(jù) 2022 年中報(bào)，奈雪上半年的虧損在 2.5 億（ 經(jīng)調(diào) ）左右，現(xiàn)在為什么要花錢買一個(gè)同樣是處于虧損狀態(tài)的樂樂茶？

公告里有提到這么一句：投資事項(xiàng)也將有助于進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競爭環(huán)境，降低本公司未來門店拓展、運(yùn)營等方面的成本。

但知危編輯部認(rèn)為這個(gè)益處或許有一點(diǎn)點(diǎn)，但基本可以看做是沒有。

因?yàn)闃窐凡璧拈_店數(shù)量在 150 家左右浮動(dòng)，而奈雪的茶現(xiàn)在的開店數(shù)量在 1000 家左右，行業(yè)老大的喜茶開店數(shù)在 900 家左右。

這明顯不是一個(gè)數(shù)量級(jí)，在開店、運(yùn)營成本方面與奈雪強(qiáng)烈競爭的是喜茶，收購一個(gè)樂樂茶并不會(huì)使市場格局有較大的變動(dòng)。

同時(shí)，奈雪對(duì)上游物料、食材供應(yīng)商的議價(jià)能力也不會(huì)因?yàn)槎嗔藰窐凡柽@ 150 家店而有較大提升，畢竟喜茶的體量擺在那呢。

那么，有沒有可能是為了拓展品類、模式的豐富度呢？

知危編輯部認(rèn)為也不會(huì)。

奈雪的茶主打的是現(xiàn)制新式茶飲+現(xiàn)制軟歐包，而樂樂茶也是如此。

下面本編輯部放兩張產(chǎn)品圖，大家可以對(duì)比一下看。

奈雪的茶的茶飲＋歐包

樂樂茶的茶飲+歐包

說實(shí)在話，要是把兩家產(chǎn)品上的 Logo 都 P 掉，擺你面前你未必分得出來哪家是哪家

至于茶飲口味，就更不用說了，現(xiàn)如今的高端新式茶飲都是現(xiàn)泡茶+糖+奶蓋+鮮切水果，門檻非常的低，各家之間做的大差不差，主要看的是誰家的排列組合更出彩，能做出爆款。

這個(gè)過程中最費(fèi)事兒的甚至可能是鮮切水果和 “ 手剝葡萄 ”、“ 手剝龍眼 ” 這類花頭。

難聽點(diǎn)講，這些玩家與其說是賣新式茶飲，不如說是賣果切的

而歐包這方面，就更沒意思了，因?yàn)槟窝┳约罕旧砭驮诒缓姹寒a(chǎn)品拖累經(jīng)營效率。

烘焙產(chǎn)品意味著門店需要更大的場地、更多的人手、更多的設(shè)備采買，但產(chǎn)生的銷售額卻沒有多大，奈雪上市時(shí)，招股書中顯示烘焙產(chǎn)品營業(yè)額僅占營收的 20% 左右。

而在招股書中，奈雪表示自己融資后的重心將會(huì)是 “ PRO ” 門店，PRO 門店聽起來好像增配了，但實(shí)際上是砍掉了現(xiàn)制烘焙產(chǎn)品業(yè)務(wù)。

2022 年中報(bào)中，奈雪的烘焙產(chǎn)品占營收的比例已經(jīng)從 20% 降到了 18% 。

你看，他們自己也明白，賣烤面包不劃算，還是專心賣奶（ 果 ）茶（ 切 ）比較好。

那么，我們繼續(xù)追問，有沒有可能只是一項(xiàng)在本行業(yè)中的戰(zhàn)略投資？

知危編輯部認(rèn)為，這倒是有可能。

雖然大家的產(chǎn)品、模式，相差不是很多，但奈雪與樂樂茶的品牌風(fēng)格是有一定區(qū)別的，樂樂茶某種意義上可以對(duì)奈雪進(jìn)行補(bǔ)充。

在市場上，奈雪的定位，一直是與 “ 星巴克 ” 掛鉤的，更強(qiáng)調(diào) “ 高級(jí) ”、“ 質(zhì)感 ”，這就造成了奈雪的品牌一直有些過于 “ 穩(wěn)重 ”。

奈雪的老對(duì)手喜茶，定位則更加 “ 活潑 ”、“ 會(huì)玩 ”。

這一點(diǎn)可以從品牌公眾號(hào)推文中的視覺和文案中看到非常明顯的區(qū)別：

奈雪的茶最近一次推文

喜茶最近一次推文

這樣的品牌區(qū)別，造成了在 “ 超年輕 ” 客戶群體的滲透中，奈雪相對(duì)喜茶來講是有弱勢的。

而樂樂茶的品牌調(diào)性，可以說是 “ 異常活潑、年輕 ” 。

樂樂茶最近一次推文

那么，我們有理由認(rèn)為，樂樂茶在品牌上能給奈雪帶來一定程度的互補(bǔ)，并且?guī)硐鄬?duì)更年輕的客戶群。

當(dāng)然，這一點(diǎn)還有點(diǎn)虛，我們?cè)僬f一個(gè)實(shí)際的。

那就是奈雪對(duì)樂樂茶的收購，能帶來一定的地域優(yōu)勢。

樂樂茶從上海起家并深耕華東，據(jù)極海品牌監(jiān)測統(tǒng)計(jì)，截至目前，樂樂茶在營門店共有 159 家，大多數(shù)門店位于華東地區(qū)。其中上海 61 家，江浙 59 家。

樂樂茶門店分布

而奈雪，從深圳起家并深耕華南，目前奈雪有 987 家在營門店，其中廣東省就有 295 家。

奈雪的茶門店分布

并且，樂樂茶比較拿手的華東市場，剛好是奈雪的弱項(xiàng)，即便撇開 2022 年上海疫情影響看之前的數(shù)據(jù)，上海的成績也弱于其他一線城市。

圖源：奈雪的茶 2022 中期業(yè)績發(fā)布會(huì)

所以，綜上所述，知危編輯部認(rèn)為品牌、地域優(yōu)勢的擴(kuò)充，是奈雪收購樂樂茶股權(quán)的主要原因。

剛好，上半年的上海疫情多半讓深耕華東的樂樂茶不太好受，奈雪屬于是來抄了個(gè)底。

總的來講，奈雪收購樂樂茶，還是有點(diǎn)用的。

但，奈雪自身盈利難這個(gè)事兒，仍舊是奈雪最大的問題，這也是收購樂樂茶解決不了的。

從這個(gè)角度來看，這筆買賣，似乎也沒什么大用。。。