11月22日，中字頭股票盤中異動(dòng)爆發(fā)。

截至當(dāng)日收盤，中鐵裝配（300374）20cm漲停，中國交建（601800）、中成股份（000151）、中國海城（002116）、中國聯(lián)通（600050）漲停，中鋁國際（601068）、中國中冶（601618）、中國鐵建（601186）等大幅沖高后回落。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國資改革指數(shù)（884171）自11時(shí)15分開始大幅拉升，午后加速拉升后有所回落，但及至尾盤仍呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，最終收漲1.11%。

對(duì)于周二中字頭股票拉升回落，某華東券商投顧指出，午盤前后中字頭集體拉升，但量能難以支持中字頭行情，欠量的上漲午后又被打回原形。

“中字頭在午后出現(xiàn)脈沖式拉升后，并未如期點(diǎn)燃市場情緒，反而對(duì)其他方向形成了一定的資金排擠，在后續(xù)沒有出現(xiàn)更多跟進(jìn)買盤的背景下而沖高回落。”天弘基金同樣指出，關(guān)于中字頭的炒作日內(nèi)便出現(xiàn)分歧，資金的認(rèn)可度相對(duì)一般。當(dāng)然，也不排除在經(jīng)歷了周二午后短期休整后再度發(fā)酵的可能。

“中國特色的估值體系”

復(fù)盤當(dāng)日走勢，中國聯(lián)通11點(diǎn)后漲停，帶動(dòng)中字頭概念股集體爆發(fā)。

消息面上，11月21日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在2022金融街論壇年會(huì)上演講時(shí)提出“探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮”。

“估值高低直接體現(xiàn)市場對(duì)上市公司的認(rèn)可程度。”易會(huì)滿強(qiáng)調(diào)，上市公司尤其是國有上市公司，一方面要“練好內(nèi)功”，加強(qiáng)專業(yè)化戰(zhàn)略性整合，提升核心競爭力；另一方面，要進(jìn)一步強(qiáng)化公眾公司意識(shí)，主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場更好地認(rèn)識(shí)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值，這也是提高上市公司質(zhì)量的應(yīng)有之義。

中金公司研報(bào)指出，從結(jié)構(gòu)上來看，A股估值并不均衡。近十年銀行及國有上市公司的估值趨勢回落，當(dāng)前已處于歷史區(qū)間偏低水平，這與近年中國銀行業(yè)和國有企業(yè)的相對(duì)有韌性的基本面形成反差。橫向?qū)Ρ热蚬荆袊你y行及國有上市公司的估值也普遍低于海外可比公司。

某華東券商人士進(jìn)一步指出，A股有大量的低估值個(gè)股跌破凈資產(chǎn)，這些公司雖然財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增速慢，但每年的分紅率、現(xiàn)金流非常好。“當(dāng)它們跌到凈資產(chǎn)3折、4折時(shí)，已是洼地，同時(shí)也影響了很多國有企業(yè)融資的正常運(yùn)行。”

“央企業(yè)績穩(wěn)定且有增長，但市場不愿給高估值。”中信證券研報(bào)指出，主要原因還是在過去幾年里資金寬松、賽道數(shù)據(jù)持續(xù)兌現(xiàn)下成長風(fēng)格演繹極致的行情中，傳統(tǒng)周期行業(yè)央企的配置勝率確實(shí)相對(duì)有限。

央企估值存在修復(fù)空間

接下去，中字頭方向能否延續(xù)強(qiáng)勢，甚至延伸至整個(gè)國企改革方向？

天弘基金認(rèn)為，中字頭方向的確屬于相對(duì)的低位，符合當(dāng)前資金高低切換的訴求。“從周二盤面來看，中國聯(lián)通是該方向的核心個(gè)股，因此周三能否走出較強(qiáng)的溢價(jià)便是關(guān)鍵。”

中金公司認(rèn)為，國有上市公司在2016年以來的盈利增速和盈利能力相比非國企均有較為明顯的改善，債務(wù)壓力問題經(jīng)歷多年國企改革也已基本化解，上市銀行盈利增長較為穩(wěn)健且ROE高于非金融整體，未來在“中國特色現(xiàn)代資本市場”的積極建設(shè)過程中，投資者有望逐步改善對(duì)上市國企和金融板塊的價(jià)值的認(rèn)知。“綜合來看，我們認(rèn)為銀行及國有上市企業(yè)估值中樞有提升空間。”

“國企改革預(yù)期下，估值存在修復(fù)空間。”國泰君安證券同樣指出，中字頭央企市盈率普遍在10倍以下，顯著低于A股總體水平，為近十年以來最低水平。

長期來看，招商證券張夏團(tuán)隊(duì)此前研報(bào)指出，央企長期投資價(jià)值凸顯：央企具有較強(qiáng)的逆周期屬性，具備極高估值性價(jià)比，且高股息優(yōu)勢突出。另外，布局央企可較好應(yīng)對(duì)風(fēng)格切換。

“市場環(huán)境疊加持續(xù)改革，央企或迎持續(xù)行情機(jī)會(huì)。”中信證券認(rèn)為，央企內(nèi)部具有高成長性的投資主線主要在聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國資委下轄央企中，一條主線是碳中和，另一條主線是科技創(chuàng)新。

展望后市，張夏團(tuán)隊(duì)建議關(guān)注央企五大領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)：基建鏈、航空裝備、電力電網(wǎng)、國產(chǎn)化、重組預(yù)期。

東方證券則認(rèn)為，央企四大投資方向值得重視，分別為國家安全、穩(wěn)增長、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和高端制造。