在暫緩IPO計劃3個月后，樂華娛樂再次重啟港股上市。

據港交所11月16日晚間披露，樂華娛樂集團（下稱樂華娛樂）再次遞表港交所主板，中信建投國際及招商證券國際為聯席保薦人。

今年3月，樂華娛樂首次向港交所遞交上市申請，并于8月7日通過上市聆訊。今年9月初，原定于9月7日正式登陸港交所的樂華娛樂決定延遲全球發售，暫緩港股IPO計劃，并在公告中表示該決定是“鑒于現行市況”。外媒報道稱，樂華暫緩赴港上市的原因是投資者意向未達到其估值預期。

前三季度收入下降近16%

本次遞交的招股書更新了2022年前三季度的財務數據。2022年前九個月，樂華娛樂實現營收7.53億元，去年同期為8.95億元，同比下降15.9%；期內利潤為13.45億元，去年同期為2.37億元。

圖片來源：招股書

對于前三季度營收的下降，樂華娛樂表示主要由于新冠疫情的影響。對于前三季度利潤的大幅增長，樂華娛樂表示主要由于可轉換優先股的估值變動，導致截至2022年9月30日公司錄得可轉換優先股的公允價值收益人民幣12.04億元。這意味，如果剔除可轉換優先股的公允價值收益，期內利潤僅為1.4億元，較去年同期大幅下降。

毛利率方面，2019年-2021年，樂華娛樂毛利率分別為44.3%、53.5%、46.6%。今年前三季度，毛利率下降至40%。其中，音樂IP制作及運營業務的毛利率由2020年的61.0%減少至今年前三季度的30.1%。對此，樂華解釋稱主要由于音樂IP制作及運營產生的收入減少。

2019年至2021年，樂華娛樂營收分別為6.31億元、9.22億元、12.9億元，復合年增長率達43%；期內利潤分別為1.19億元、2.92億元、3.36億元，復合年增長率達67.6%。

與王一博續約四年

招股書顯示，樂華娛樂的主營業務包括藝人管理、音樂IP制作及運營、泛娛樂業務三大板塊。該公司營收主要來自藝人管理業務，并且高度依賴公司排名第一的藝人王一博。

2019年至2021年，樂華藝人管理業務收入分別為5.3億元、8.08億元和11.75億元，占同期總收入的84%、87.7%、91%。2019年-2021年以及2022年前九個月，樂華前十名藝人應占收入分別占同期總收入的74.8%、83%、85.6%及87.2%。其中，排名第一藝人（王一博）應占收入分別占同期總收入的16.8%、36.7%、49.5%及58.8%。值得注意的是，自2020年起，樂華娛樂營收增長的80%以上來自王一博。

圖片來源：招股書

由于嚴重依賴頭部藝人的收入結構，旗下藝人是否續約關系到樂華娛樂未來的經營情況。目前，王一博與樂華的合約已續期四年至2026年10月。同時，王一博與樂華娛樂的收入分成比例也從2019、2020年的三七開轉為2021、2022年的五五開。

樂華娛樂成立于2009年，是目前中國最大的藝人管理公司。截至2022年3月，樂華娛樂旗下有58名簽約藝人，包括韓庚、王一博、孟美岐、范丞丞等，以及80名參加樂華娛樂訓練生計劃的訓練生。

根據弗若斯特沙利文，以2021年藝人管理收入計算，樂華娛樂于中國藝人管理公司之中排名第一，市場份額為1.9%。

雖然樂華娛樂已是國內文娛產業的頭部公司，但其在資本市場的闖關之路可謂一波三折。公開信息顯示，樂華娛樂曾于2015年掛牌新三板，但短短三年后就從新三板退市，轉而尋求在A股上市，但并未提交正式的上市申請。

隨著影視行業寒冬期來臨，文娛公司在資本市場遇冷，樂華娛樂將目光投向了港股。然而，經過半年的上市聆訊后，樂華娛樂又推遲了原本的上市計劃。

更新后的招股書顯示，樂華娛樂由其創始人杜華夫婦持股超過53%，華人文化通過CMC Sports Investment Limited持股14.25%，阿里影業通過Interform Construction Supplies Limited持股14.25%，字節跳動旗下量子躍動通過Afflatus Limited持股4.74%。

圖片來源：招股書

樂華娛樂在招股書中表示，IPO募集所得資金計劃用于持續投資藝人運營、擴大音樂IP庫、擴展泛娛樂業務、推廣藝人在其他國家的演出、營運資金及一般公司用途，以支持業務經營及增長。