4月11日下午，中國人民大學副校長、金融與證券研究所所長吳曉求出席博鰲亞洲論壇分論壇，對“資本市場改革的四梁八柱”這一主題進行了系統(tǒng)闡述。

他認為，資本市場要進行框架的改革、發(fā)行制度的改革、監(jiān)管架構的改革，以及一系列制度的改革，加在一起統(tǒng)稱為“四梁八柱”的改革，就好比為房子搭建四根梁、八根柱子一樣。

“以前我們說讓怎么樣的企業(yè)上市，是重資產，重規(guī)模，重現狀，資本市場更重要的是要重未來，所以才會有后來的獨角獸企業(yè)的上市?！?/p>

4月8日，吳曉求在媒體見面會上就提到了獨角獸企業(yè)上市的問題。4月11日，他再一次表示，讓獨角獸企業(yè)上市至關重要。

他說：“BAT對我們的教訓很大，我們的上市公司如果都是鋼鐵水泥，那麻煩大了，還要構建國際金融中心是搞不成的。有大量的BAT企業(yè)，包括公司的治理機構、法律以及審批的程序，當年的BAT都到不了在A股上市，在十幾年以前，他們都是獨角獸，他們現在已經是巨無霸的企業(yè)了，但是從獨角獸變成巨無霸有一個過程，我們還剩下很多的獨角獸，未來可以成為巨無霸，這個意義上是很重要的?！?/p>

關于獨角獸企業(yè)在A股上市的話題，自2018年開年以來就被不斷熱議。監(jiān)管層對新經濟企業(yè)的政策扶持吹風不斷，包括獨角獸在內的創(chuàng)新企業(yè)登陸A股或發(fā)行CDR（存托憑證）的政策文件也已經出爐。

3月30日，國務院辦公廳發(fā)布通知，稱證監(jiān)會《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》已經國務院同意，向各省、自治區(qū)、直轄市人民政府，國務院各部委、各直屬機構轉發(fā)。文件提出，符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯(lián)網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)，且達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)將成為試點企業(yè)。

試點企業(yè)甚至不需要滿足現行上市規(guī)則中的盈利要求，這也引發(fā)了市場對于試點公平性的懷疑。

對此，吳曉求坦言，獨角獸企業(yè)的上市確實破壞了公平性，應謹防獨角獸變成“有毒的獨角獸”。

“我們做得不仔細的話，會變成有毒的獨角獸。把十年的未來都透支了，這個不行，還要采取具體的細則來防止獨角獸變成有毒的獨角獸，這是監(jiān)管部門要考慮的。”

吳曉求也解釋，在上市規(guī)則變化的背后，實際上折射出的是金融改革的路徑。

“首先是，讓怎么樣的企業(yè)上市變得非常重要，過去我們主要是側重于企業(yè)的重要性，看完了重要性看現狀，在現在的整個產業(yè)里是怎么樣的地位，關于現狀，關于歷史，關于財務。資本市場是從財富管理的角度來看是關注未來，遠遠比關注現狀和歷史重要，可是我們的傳統(tǒng)是關注歷史，關注現狀，歷史和現狀是上市的重要的條件?！?/p>

“過去我們是看盈利指標，我覺得盈利不是這么的重要，現在很盈利，未必明天盈利，可能你今天到了頂峰，一上市就開始走下坡路了，可能今天不是很盈利，但是是高科技產品，這一類的產品就應該上市，這就涉及到‘四梁八柱’的改革了。我們選擇一個怎么樣的上市公司，才可以成為未來的國際金融中心，這個變得非常的重要，所以資本市場改革從一定意義來說，和人民幣自由化的改革，人民幣的可交易的改革是并行的，都是中國金融體系國際化的兩個輪子，比我們商業(yè)銀行的改革，比金融機構的改革要重要得多?！?/p>

吳曉求指出，金融改革的推進和資本市場的發(fā)展相輔相成。

“‘四梁八柱’非常重要，因為中國的金融改革需要靠資本市場的推動，沒有一個發(fā)達的資本市場，中國金融的競爭力會嚴重受到損害，一個國家的金融體系的競爭力，不完全甚至是不主要表現在銀行，表現在市場，我們有足夠的厚度，足夠的透明度。中國的未來一定要構建國際金融中心，中國一定要成為新世紀的國際金融中心，未來中國上海和深圳一定是國際金融中心，這是一個大國的標志。一個大國若不是全球的金融中心，就不是國際的大國。第三，要成為人民幣計價的財富配置中心，這里面就要進行改革?！?/p>

對于“四梁八柱”改革中的上市制度改革，吳曉求也直言不諱地表示，目前IPO造假處罰力度太低。

“監(jiān)管者的職責就是監(jiān)管市場透明度，保證市場的公平，至于上市公司的市值漲多少、每年有多少家公司上市，和他沒有關系。”吳曉求說，“第一個，我們的處罰，違法成本太低，如果這么做的話，很多的公司違法上市了以后，處罰很低，要大幅度提高違法的成本。第二個，提高違法成本是非常重要的，要讓他有一種威懾的力量，現在還差了一點點。現在我們對操縱市場有威懾，處罰起來八個億、十個億。但是IPO造假的處罰力度是很低的，要給他上刑法，處罰很多年，他就不敢了?！?/p>