科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)下周一將正式啟動(dòng)。

10月28日，上海證券交易所（簡(jiǎn)稱(chēng)“上交所”）公告稱(chēng)，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，10月31日首批科創(chuàng)板做市商將正式開(kāi)展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

14家做市商開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)的股票信息也同步刊登在上交所官網(wǎng)“科創(chuàng)板做市商信息”欄目，方便投資者查詢(xún)。

業(yè)內(nèi)人士表示，做市借券機(jī)制是科創(chuàng)板做市商機(jī)制的核心配套措施，通過(guò)為做市商提供券源支持，降低做市業(yè)務(wù)成本，有效發(fā)揮做市商機(jī)制作用，提升股票流動(dòng)性和定價(jià)效率，降低投資者交易成本，是持續(xù)完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)交易制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用的重要舉措。

“做市商須持有大量的股票與投資者進(jìn)行交易。管理做市庫(kù)存股是做市商持續(xù)、穩(wěn)定地提供做市流動(dòng)性的重要基礎(chǔ)?！狈治鋈耸窟M(jìn)一步表示，在現(xiàn)行的交易制度下，對(duì)做市商的庫(kù)存股管理提出了較高的要求。

具體來(lái)看，分析人士指出，當(dāng)做市商庫(kù)存股數(shù)量小于模型要求時(shí)，做市商當(dāng)日買(mǎi)入的股票不能用于履行報(bào)價(jià)義務(wù)。在此情況下，做市借券就能夠發(fā)揮重要作用。做市商可以通過(guò)借入股票，快速補(bǔ)充庫(kù)存股，進(jìn)而保障做市商滿(mǎn)足做市義務(wù)要求。做市借券機(jī)制的推出，豐富了券源供給，在不增加風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露的情況下為更多股票提供做市服務(wù)，能夠促使做市商機(jī)制得以充分發(fā)揮積極作用，進(jìn)一步釋放市場(chǎng)活力。

科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)細(xì)則發(fā)布

作為配套措施之一，10月28日，上交所與中國(guó)證券金融股份有限公司（下稱(chēng)“中證金融”）、中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司聯(lián)合發(fā)布《科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)細(xì)則》，并自發(fā)布之日起施行。

根據(jù)《科創(chuàng)板做市借券業(yè)務(wù)細(xì)則》，中證金融可以將自有或依法籌集的科創(chuàng)板股票和存托憑證出借給證券公司，供其用于科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。

在具體業(yè)務(wù)流程上，證券公司通過(guò)約定申報(bào)的方式，以科創(chuàng)板做市交易專(zhuān)戶(hù)參與轉(zhuǎn)融通借入的股票，可以實(shí)現(xiàn)當(dāng)日可賣(mài)。也就是說(shuō)，做市商借入的股票可以實(shí)時(shí)用于做市交易業(yè)務(wù)，極大地方便了做市商做市交易業(yè)務(wù)的開(kāi)展，高效便捷的交易機(jī)制能夠有效滿(mǎn)足做市商風(fēng)險(xiǎn)管理等交易需求。

此外，由于做市商長(zhǎng)期需要穩(wěn)定的券源，持有大量股票的上市公司大股東等主要股東正符合這一條件。公司主要股東可以將持有的科創(chuàng)板股票借給做市商，進(jìn)一步盤(pán)活持有股份，增強(qiáng)持有股份的收益，提升持有股份的收益率，進(jìn)而激發(fā)主要股東長(zhǎng)期持有股票的意愿，對(duì)踐行長(zhǎng)期持有理念具有十分重要的意義。

首批做市標(biāo)的出爐

據(jù)上交所官網(wǎng)“科創(chuàng)板做市商信息”欄目信息，10月28日共有14家做市商共發(fā)布了50個(gè)做市交易股票公告，合計(jì)涉及42只科創(chuàng)板股票。

其中，22家為科創(chuàng)50成分股，權(quán)重占比達(dá)到67%。50成分股業(yè)績(jī)穩(wěn)定向好，投資價(jià)值凸顯。包括派能科技（688063）等50成分股三季報(bào)凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到156%、納微科技（688690）凈利潤(rùn)增幅為83%。已披露三季度報(bào)告或業(yè)績(jī)預(yù)告的50成分股公司業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，6家歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度超過(guò)100%，2家未盈利企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有309家科創(chuàng)板公司披露前三季度業(yè)績(jī)，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4333.78億元，同比增長(zhǎng)29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)610.63億元，同比增長(zhǎng)48%。

頭部公司領(lǐng)跑，帶動(dòng)板塊整體向好。市值300億元以上的科創(chuàng)板公司半數(shù)已披露業(yè)績(jī)情況，平均收入增幅達(dá)75.78%；平均凈利潤(rùn)增幅達(dá)127.78%。

做市借券降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、提升做市交易效能

自2019年7月科創(chuàng)板開(kāi)市運(yùn)行至今已有3年，對(duì)于科創(chuàng)板此時(shí)啟動(dòng)做市交易，安信證券科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，科創(chuàng)板做市制度的推出恰逢其時(shí)，對(duì)促進(jìn)科創(chuàng)板市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展具有積極作用。

具體來(lái)看有三點(diǎn)，首先，科創(chuàng)板做市制度將提升科創(chuàng)板企業(yè)的融資能力。其次，提升科創(chuàng)板市場(chǎng)的流動(dòng)性。第三，科創(chuàng)板做市有助于降低科創(chuàng)板市場(chǎng)的波動(dòng)性。第四，科創(chuàng)板做市制度能夠提升科創(chuàng)板的市場(chǎng)在整個(gè)資本市場(chǎng)的行業(yè)地位。

也有分析人士指出，“硬科技”是科創(chuàng)板公司的本色?？苿?chuàng)板公司重大技術(shù)突破、重大業(yè)務(wù)創(chuàng)新等突發(fā)利好，可能導(dǎo)致股票出現(xiàn)長(zhǎng)期單邊上漲。做市商僅通過(guò)買(mǎi)入持有的方式配置做市證券底倉(cāng)可能面臨價(jià)格較高的風(fēng)險(xiǎn)。在沒(méi)有做市借券機(jī)制的情況下，做市商出于控制底倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的出發(fā)點(diǎn)，可能傾向于少配置底倉(cāng)。但在市場(chǎng)大幅上行的情況下，做市商的庫(kù)存股可能因?yàn)槭袌?chǎng)搶籌而用完從而不得不高價(jià)買(mǎi)回股票以繼續(xù)做市，這可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

“做市商通過(guò)借券的方式建倉(cāng)則可以避免底倉(cāng)變動(dòng)的買(mǎi)賣(mài)行為對(duì)市場(chǎng)引起的沖擊。同時(shí)，靈活的借券方式還能降低做市商的建倉(cāng)成本、增加其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的手段、提升其風(fēng)險(xiǎn)處置能力。在有做市借券機(jī)制的情況下，做市商可以通過(guò)借券配置更多底倉(cāng)、或者通過(guò)當(dāng)日借券補(bǔ)充底倉(cāng)，從而降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提升整體市場(chǎng)定價(jià)效率?！鄙鲜龇治鋈耸窟M(jìn)一步表示。

安信證券科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)，對(duì)券商而言屬于創(chuàng)新業(yè)務(wù)，對(duì)券商的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)模式都會(huì)帶來(lái)一定的變化：包括轉(zhuǎn)變?nèi)淘谠擃I(lǐng)域的業(yè)務(wù)模式，由傳統(tǒng)的科創(chuàng)板股票的投資者轉(zhuǎn)變?yōu)橹薪闄C(jī)構(gòu)。

從外，安信證券科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人還提到，科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)有利于券商在服務(wù)實(shí)體企業(yè)時(shí)由“單點(diǎn)服務(wù)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皡f(xié)同服務(wù)”，比如，在科創(chuàng)板做市制度推出之前，券商主要為科創(chuàng)板企業(yè)提供承銷(xiāo)保薦的服務(wù)，這僅僅為投行部的單點(diǎn)服務(wù)，但科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)推出之后，可以進(jìn)一步由做市部門(mén)提供做市服務(wù)，在做市過(guò)程中，又需要公司研究所、兩融部門(mén)、資金部的協(xié)同，這可以有效促進(jìn)公司的一體化經(jīng)營(yíng)策略。

上交所表示，后續(xù)將持續(xù)做好科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的各項(xiàng)保障工作，堅(jiān)守科創(chuàng)板“硬科技”定位，完善相關(guān)配套機(jī)制，更好服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)。