華潤(rùn)系的白酒帝國(guó)落下第四子，完成清香、濃香、醬香型白酒布局。

10月25日晚間，華潤(rùn)啤酒（控股）有限公司（華潤(rùn)啤酒，00291.HK）發(fā)布公告，宣布擬以123億元收購(gòu)貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“金沙酒業(yè)”）55.19%股權(quán)。

公告顯示，華潤(rùn)啤酒的間接全資附屬公司華潤(rùn)酒業(yè)控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“華潤(rùn)酒業(yè)”）與金沙酒業(yè)訂立增資協(xié)議、購(gòu)股協(xié)議及股東協(xié)議，擬出資10.267億元向金沙酒業(yè)增資并持股4.61%，再以112.733億元購(gòu)入金沙酒業(yè)50.58%的股權(quán)。

兩項(xiàng)交易完成后，華潤(rùn)酒業(yè)將持有金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán)，一躍成為金沙酒業(yè)第一大股東。

繼此前投資山東景芝白酒、金種子酒，參股清香型白酒龍頭山西汾酒（600809.SH）后，此次華潤(rùn)啤酒控股金沙酒業(yè)，使得華潤(rùn)系的白酒版圖進(jìn)一步擴(kuò)張至醬酒。

華潤(rùn)為何選中金沙酒業(yè)？

“本集團(tuán)認(rèn)為，醬香型白酒傾向于跨越消費(fèi)周期并產(chǎn)生長(zhǎng)期的盈利回報(bào)，特別是鑒于中國(guó)對(duì)醬香型白酒的需求不斷增長(zhǎng)及消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。”華潤(rùn)啤酒在公告中指出，收購(gòu)優(yōu)質(zhì)稀有的白酒資產(chǎn)控股股權(quán)，鑒于該資產(chǎn)利潤(rùn)率高且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流強(qiáng)健，屬于“罕見(jiàn)良機(jī)”，有利于顯著提升集團(tuán)的估值。

金沙酒業(yè)位于貴州省金沙縣，地處赤水河流域醬香白酒集聚區(qū)。金沙酒業(yè)曾是貴州最早的國(guó)營(yíng)白酒生產(chǎn)企業(yè)之一，自1951年發(fā)展至今已有超70年歷史。

金沙酒業(yè)旗下?lián)碛小罢保ㄎ桓叨酸u香白酒，電商平臺(tái)中，53度500ml的“摘要”酒單瓶建議零售價(jià)為1399元。“金沙回沙”則是金沙酒業(yè)另一大品牌，定位“來(lái)自貴州金沙的醬香名酒”，官網(wǎng)稱(chēng)該酒“暢銷(xiāo)貴州60年”，代表產(chǎn)品金沙回沙紀(jì)年酒1951系列單瓶的建議零售價(jià)為899元。

“金沙酒業(yè)現(xiàn)在屬于‘沖刺百億’階段，是赤水河貴州仁懷（醬酒）核心產(chǎn)區(qū)的名酒企，也是老酒企，有品牌、有歷史、有產(chǎn)區(qū)，也有品質(zhì)。”知趣資訊總經(jīng)理蔡學(xué)飛向澎湃新聞?dòng)浾咧赋觯瑖?guó)內(nèi)醬酒企業(yè)里，金沙酒業(yè)在規(guī)模上則屬于“次一線品牌”，僅次于茅臺(tái)，隨后是貴州國(guó)臺(tái)酒、郎酒，與習(xí)酒屬于同等身位。

金沙酒業(yè)官方微信公眾號(hào)“金沙酒業(yè)”的文章顯示，金沙酒業(yè)2018年的銷(xiāo)售為5.76億元，2021年銷(xiāo)售達(dá)60.66億元，2022年預(yù)計(jì)金沙酒業(yè)銷(xiāo)售額達(dá)到100億元。

蔡學(xué)飛指出，金沙酒業(yè)的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)比較完整，“摘要酒在次高端市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全國(guó)化，金沙酒業(yè)在全國(guó)終端也有不錯(cuò)的銷(xiāo)量。”

據(jù)金沙酒業(yè)官網(wǎng)，該公司銷(xiāo)售市場(chǎng)遍及貴州、山東、河南等31個(gè)省及直轄市，年產(chǎn)基酒達(dá)2.4萬(wàn)噸，并將在“十四五”期間投入85億元擴(kuò)產(chǎn)，預(yù)計(jì)“十四五”末達(dá)到5萬(wàn)噸/年的基酒產(chǎn)能與20萬(wàn)噸基酒儲(chǔ)存規(guī)模。

公告披露，金沙酒業(yè)2020年、2021年的除稅后凈利潤(rùn)分別為6.15億元、13.15億元，2022年上半年的除稅后凈利潤(rùn)為6.7億元，資產(chǎn)凈值約為9.97億元。

在華潤(rùn)入局前，金沙酒業(yè)為宜昌市國(guó)資委最終全資持有。華潤(rùn)酒業(yè)增資與股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑢⒊钟薪鹕尘茦I(yè)55.19%的股權(quán)，背靠宜昌市國(guó)資委的宜昌財(cái)源投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“宜昌財(cái)源”）持股降至44.81%。

華潤(rùn)的白酒版圖“趨于完整”

回顧華潤(rùn)系投資白酒的歷史，華潤(rùn)系從參與山西汾酒改制成為第二大股東，到投資山東景芝白酒、參股金種子酒，再到如今控股金沙酒業(yè)，華潤(rùn)系的白酒帝國(guó)日臻成型。

華潤(rùn)啤酒在公告中表示，2021年8月對(duì)山東景芝白酒的投資，是進(jìn)軍中國(guó)白酒市場(chǎng)的開(kāi)始。

實(shí)際上，華潤(rùn)系“飲”白酒可以追溯到2018年。據(jù)山西新聞網(wǎng)報(bào)道，當(dāng)年山西汾酒引進(jìn)華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)為戰(zhàn)略投資者。華潤(rùn)系以51.6億元拿下山西汾酒11.45%的股權(quán)。山西汾酒2022年中報(bào)披露的前十大股東中，華潤(rùn)系的華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司持股11.38%，穩(wěn)居山西汾酒第二大股東。

2022年，華潤(rùn)加速布局白酒。今年7月11日，安徽金種子酒業(yè)股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“金種子酒”）在官網(wǎng)公告，其在7月9日召開(kāi)的集團(tuán)干部大會(huì)上，宣布華潤(rùn)與金種子集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，多名華潤(rùn)系高管“空降”金種子酒管理層。

據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)，今年6月，金種子酒集團(tuán)完成工商變更，華潤(rùn)系的華潤(rùn)戰(zhàn)略投資有限公司持股49%。華潤(rùn)系高管占金種子酒7位董監(jiān)高中的5席。

而今，入局金種子酒不到4個(gè)月，華潤(rùn)的白酒帝國(guó)又落一子。25日披露的公告顯示，在金沙酒業(yè)的董事會(huì)中，7個(gè)名額中有4個(gè)將由華潤(rùn)系提名，此外，金沙酒業(yè)的總經(jīng)理也將由華潤(rùn)酒業(yè)提名。

“考慮到華潤(rùn)前期入股了汾酒，今年又入股了金種子（酒），一個(gè)清香（型）、一個(gè)濃香（型），金沙酒業(yè)屬于醬酒，有理由相信，（華潤(rùn)）入股金沙酒業(yè)實(shí)際上是完善華潤(rùn)白酒板塊不同香型品類(lèi)的一個(gè)重要舉措，也是華潤(rùn)啤酒與白酒渠道互補(bǔ)整合的一步重要戰(zhàn)略。”蔡學(xué)飛補(bǔ)充道，有了華潤(rùn)這樣的巨無(wú)霸央企背書(shū)，金沙酒業(yè)在全國(guó)化與高端化方面將直接受益。

值得一提的是，此前復(fù)星系也高調(diào)入局白酒，接連收購(gòu)金徽酒（603919.SH）、舍得酒業(yè)（600702.SH）的股權(quán)。今年9月，金徽酒公告稱(chēng)，公司控股股東復(fù)星系旗下的豫園股份（600655.SH）及其一致行動(dòng)人擬以19.37億元出售金徽酒13%的股份給金徽酒原控股股東甘肅亞特投資集團(tuán)有限公司，將金徽酒控股股東之位“物歸原主”。

截至10月25日，華潤(rùn)啤酒（00291.HK）收漲1.73%，報(bào)收44.15港元，今年以來(lái)已回撤超30%。