【編者按】

北京時(shí)間3月23日凌晨，美國總統(tǒng)特朗普簽署備忘錄，宣布將采取措施對價(jià)值600億美元的中國產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，并將限制中國對美技術(shù)投資。

這一消息引來全球各界高度關(guān)注。牛津經(jīng)濟(jì)研究院亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Louis Kuijs撰文表示，美國將出臺更多針對中國的貿(mào)易限制和中國在美的投資限制。但中國對美的出口中有很大一部分是美國品牌，或美國企業(yè)參與的供應(yīng)鏈，這些將限制關(guān)稅征收的程度。同時(shí)，中國的回應(yīng)應(yīng)保持克制，這能夠控制經(jīng)濟(jì)損失，但沖突升級的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。澎湃新聞經(jīng)授權(quán)編譯。

中國成功擴(kuò)大了技術(shù)人才的規(guī)模，并在許多核心供應(yīng)鏈中占據(jù)特殊的地位，這使中國成為美國貿(mào)易保護(hù)主義政策的主要目標(biāo)。美國政府正積極探索對中國出口商品的征收關(guān)稅措施、限制中國在美的投資和中國赴美留學(xué)生簽證的發(fā)放。

雖然我們預(yù)計(jì)美國即將出臺對中國進(jìn)口商品征收關(guān)稅和投資設(shè)限的政策，但美國從中國進(jìn)口商品中的很大一部分是美國自己品牌的產(chǎn)品，以及很多美國公司參與供應(yīng)鏈的產(chǎn)品，這使中國所受的美國的貿(mào)易限制措施的影響程度是有限的，尤其是在信息技術(shù)、電子和通信產(chǎn)品領(lǐng)域。

這些可以解釋為什么美國政府宣布對價(jià)值600億美元的中國進(jìn)口產(chǎn)品收稅25%的關(guān)稅，這一數(shù)字是中國出口美國的總額的八分之一，中國出口總額的2.6%。既然中國一定會做出回應(yīng)，我們認(rèn)為，如果中國的回應(yīng)相對克制，那么經(jīng)濟(jì)損失將是適度的。但這場貿(mào)易戰(zhàn)存在明顯的升級風(fēng)險(xiǎn)，一旦升級，將會導(dǎo)致巨大的經(jīng)濟(jì)影響。

美國將會棋落何方

雖然美國轉(zhuǎn)向貿(mào)易保護(hù)主義可能會影響的很多國家，但中國是主要目標(biāo)。因?yàn)橹袊敲绹畲蟮某隹趪鶕?jù)美國數(shù)據(jù)，2017年美國與中國的雙邊貨物貿(mào)易赤字為3,750億美元，減少貿(mào)易逆差是美國政府的目標(biāo)。作為全球貿(mào)易的重要樞紐，中國在國際貿(mào)易中與不同國家的貿(mào)易逆差和順差結(jié)合起來，其經(jīng)常賬戶的總體順差相當(dāng)?。?017年經(jīng)常賬戶順差占GDP的1.4％），就并不能證明中國的重商主義或匯率低估（圖表1） 但是中美貿(mào)易中的大量雙邊盈余使中國成為美國貿(mào)易限制政策的目標(biāo)對象。

雖然許多產(chǎn)品的全球供應(yīng)鏈的最后一步在中國，但在其他經(jīng)濟(jì)體中，產(chǎn)品的價(jià)值增加了很多。這是美中貿(mào)易摩擦?xí)斐伞案綆p害”的重要原因，特別是對其他亞洲經(jīng)濟(jì)體中。事實(shí)上，從附加值的角度來看，美國與中國的雙邊貿(mào)易逆差在2017年“僅為”2390億美元，比3750億美元低了36％。盡管如此，這種“細(xì)微差別”在政治辯論中被忽略了。同時(shí)，雖然特朗普政府的一些保護(hù)主義政策在美國引發(fā)爭議，但針對中國的措施并不屬于此列，它們在國會得到了大量的支持。

對鋼鐵和鋁的關(guān)稅旨在幫助美國本土鋼鐵和鋁產(chǎn)業(yè)應(yīng)對來自中國出口的競爭壓力。雖然有許多國家向美國出口鋼鐵和鋁，但一些盟國可能獲得豁免。更重要的是，美國正在對中國涉嫌“盜竊”知識產(chǎn)權(quán)的事件進(jìn)行“301條款”調(diào)查。美國政府可能會聲稱，由于許多部門被“知識產(chǎn)權(quán)盜竊”和強(qiáng)制技術(shù)轉(zhuǎn)讓，使美國工業(yè)遭受了1萬億美元的損失。這項(xiàng)調(diào)查已經(jīng)成為對各種貨物征收關(guān)稅的建議基礎(chǔ)。

中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任劉鶴最近一次訪問華盛頓時(shí)，特朗普團(tuán)隊(duì)告訴他，如果中國可以就如何減少1000億美元的對美順差提出具體的計(jì)劃，美國將不會對中國的出口和投資設(shè)置限制。

但這是很難實(shí)現(xiàn)的。在美國強(qiáng)勁增長和擴(kuò)張性的財(cái)政政策下，預(yù)計(jì)今年美國整體貿(mào)易逆差將再上升10％，這給減少中美貿(mào)易逆差增加了壓力。另外，中國政府減少對美國的出口并不容易（而且將供應(yīng)鏈的最后階段轉(zhuǎn)移到另一個(gè)國家也需要時(shí)間）。中國只能在結(jié)構(gòu)上增加從美國的進(jìn)口。中國已經(jīng)在探索實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的方法——今年早些時(shí)候，中國就宣布將從美國進(jìn)口更多的液化天然氣。但鑒于2017年中國從美國進(jìn)口的商品總額僅為約1,300億美元，進(jìn)口將必須大幅上漲。

因此，美國政府勢必會繼續(xù)探索對關(guān)稅的征收，并限制中國在美的投資。我們認(rèn)為，鑒于美國國內(nèi)的廣泛支持，美國限制中國的投資可能性很大。2017年，雙黨派參議員已經(jīng)提議擴(kuò)大美國外國投資委員會（CFIUS）的管轄范圍到更廣泛的交易范圍。此外，美國政府顯然正計(jì)劃對中國學(xué)生的簽證加以限制。

哪些中國出口最有可能面臨關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)？

如洗衣機(jī)、太陽能電池板和金屬的關(guān)稅，在美國出臺貿(mào)易保護(hù)主義措施下，風(fēng)險(xiǎn)最大的是那些與美國生產(chǎn)競爭的產(chǎn)品——通過中國（或亞洲）供應(yīng)鏈生產(chǎn)，幾乎沒有涉及美國的公司和產(chǎn)品。符合這些標(biāo)準(zhǔn)的還包括中國制造的家具、紡織品、鞋子、玩具以及中國品牌的信息技術(shù)（IT）、電子和電信產(chǎn)品等。

然而，美國從中國進(jìn)口的大部分是美國品牌，或是那些供應(yīng)鏈中包括美國公司的產(chǎn)品。對于IT，消費(fèi)類電子產(chǎn)品和電信產(chǎn)品等大類尤其如此（參見表格），典型的例子就是蘋果手機(jī)和惠普筆記本電腦。雖然這不能保證使其免于美國關(guān)稅，但至少這些產(chǎn)業(yè)不是美國貿(mào)易政策的針對對象。

因此，盡管預(yù)計(jì)美國會提高中國進(jìn)口產(chǎn)品的關(guān)稅，但范圍將受到美國公司參與與否的影響。這可以解釋為什么美國政府可能會針對價(jià)值600億美元的中國進(jìn)口產(chǎn)品提高關(guān)稅。這大約是中國對美出口總額的八分之一和中國出口總額的2.6％。

中國將作何回應(yīng)，以及這將帶來怎樣的經(jīng)濟(jì)影響？如果美國出臺對中國重大但仍是可控的的新貿(mào)易關(guān)稅，我們預(yù)計(jì)中國仍會做出相對克制的反應(yīng)。到目前為止，中國政府認(rèn)為特朗普政府進(jìn)一步阻礙進(jìn)口，限制中國投資是不可避免的。因此，中國可能出臺一些針對美國的貿(mào)易措施。另一種可能是對美國在華企業(yè)施壓，比如進(jìn)一步的檢查，測試和拖延程序等。

但中國意識到，由于對美國的出口遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于從美國進(jìn)口后的出口，中國在貿(mào)易戰(zhàn)中可能更加脆弱。但同時(shí)，雖然美國上述的措施將會造成一些損失，但不會削弱中國的經(jīng)濟(jì)。因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)的出口依賴性比十年前要小得多。此外，作為全球化和基于規(guī)則的多邊貿(mào)易體系的支持者，克制的回應(yīng)能使中國守住其“道德高地”。

雖然意味著經(jīng)濟(jì)損失，但損失是有限的。模擬數(shù)據(jù)表明，對中國出口的價(jià)值600億美元的商品征收25%的關(guān)稅，按比例計(jì)算，會使中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長在2018年下降約0.1個(gè)百分點(diǎn)，在2019年的影響則更小。同時(shí)，對美國的影響還要稍低一點(diǎn)。

當(dāng)然，關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)在于貿(mào)易戰(zhàn)不會以這種適度的理想情況結(jié)束。更多的措施可能會陸續(xù)出臺，而“針鋒相對”的反應(yīng)則會導(dǎo)致貿(mào)易戰(zhàn)升級。另外，其他經(jīng)濟(jì)體的附帶損害將很大，并可能使貿(mào)易摩擦進(jìn)一步復(fù)雜化。圖表三顯示了全面的貿(mào)易戰(zhàn)將如何給中國，美國和全球帶來更大的經(jīng)濟(jì)影響。盡管有風(fēng)險(xiǎn)存在，但至少現(xiàn)在我們認(rèn)為這一風(fēng)險(xiǎn)是溫和可控的。