斑馬消費 徐霽

快遞業剛因為業績集體回暖興奮了沒幾天，新的苦戰可能又要開始了。

10月20日，A股4家快遞公司順豐控股、韻達股份、圓通速遞、申通快遞披露了9月經營簡報。最大的看點在于，順豐似乎又動起了價格戰的心思。

9月份，順豐控股（002352.SZ）速運物流業務單票收入16.05元，同比下降5.81%，打破了這個指標自去年11月以來的正向增長趨勢。

單票收入下降，即便公司業務量同比增長8.73%至9.59億票，上個月速運業務的營業收入也只增長了2.45%，為153.94億元。

2019年年中，順豐控股發起價格戰。從當年6月開始，其單票收入連續29個月同步下降。一頓操作猛如虎，把公司的單票收入從23元以上，干到了16元以下。

當快遞業務總量增速不斷下滑，行業從增量切換到存量時代，在商務件領域的統治地位，已經無法滿足順豐的發展需求，向市場空間更大的電商件領域進攻，便成了順其自然的選擇。

面對生存危機，護城河相對更淺的四通一達，只能倉促應戰，價格戰全面爆發。

2020年，快遞行業的平均單價硬生生被打至10.6元，同比下降10.2%，創下7年以來的最大跌幅記錄。

混戰之下，多敗俱傷。韻達股份業績下滑，申通快遞（002468.SZ）虧損，始作俑者順豐控股，也付出了2021年Q1業績暴雷、股價暴跌的代價。

去年下半年，在監管層的干預下，零和博弈中的快遞巨頭們，終于扛不住各自的業績壓力，一起收手，價格戰告一段落。

于是，今年以來，快遞行業的業績恢復持續深入。今年前三季度，圓通速遞（600233.SH）營業收入、歸母凈利潤388.25億元、27.71億元，分別同比增長了27.12%和190.47%；順豐控股預計盈利44.20億元-45.70億元，同比增長146%-154%。

前幾年的價格戰，讓順豐在市場份額上獲得了長足的發展，2019年-2021年業務量分別為48.3億票、81.4億票、105.5億票，整體增速遠超行業均值。一度讓公司的業務規模超過申通快遞，短暫摘掉了六大快遞公司業務量墊底的帽子。

但是，以價格優勢獲取的業務量，并不存在渠道慣性。對于掌握了快遞業務量入口的電商公司們而言，一分一厘的價格即可差之千里。

去年11月順豐的單票收入開始正向增長后，其業務量增速立馬就開始下滑，從去年年初的60%下降至現在的10%以內，部分月份甚至出現了負增長。

所以，順豐控股現在面臨的抉擇是：不打價格戰，在業務量上會被打回原形，最終的結局是，自己付出巨大代價的價格戰，白打了；如果繼續打價格戰，可能會讓公司的盈利能力持續受損。

9月份的單票收入下滑，或許又是一次試探性地點燃導火索。順豐控股的戰略方向，還要觀察接下來幾個月的數據表現，特別是11月的電商旺季。

現在的關鍵問題是，目前順豐的單票收入已經低于16元了，降價空間還有多少？

這幾年的以價換量，讓順豐控股速運業務的毛利率從2019年的17.42%下降至2021年的12.37%。公司從物料、人員成本等層面著手，向內擠出利潤，才算穩住了基本盤——今年以來順豐屢次因丟件引發爭議，或許就是這種內部高壓的溢出效應。

如果繼續打價格戰，順豐控股的業績怎么辦？相較于上一次，當下的順豐，似乎多了一手準備。

嘉里物流等加入“順豐系”之后，公司的供應鏈業務發展迅速。今年前三季度，順豐控股供應鏈及國際業務收入674.09億元，同比增長662.37%，已經成長為公司速運業務之外的第二曲線——僅這項新業務的規模，已經超過了四通一達中的任何一家。

以速運業務引流，靠供應鏈業務實現增長和盈利。如果將來順豐的策略按照這樣來發展，那么，競爭對手的壓力就太大了。

上一輪價格戰，直接擠垮了當時的百世快遞，導致這家公司在去年下半年被極兔速遞收購。

如果行業競爭繼續激化，甚至是價格戰重燃戰火，將把誰擠到懸崖邊？

原本以為是深陷虧損泥潭的申通快遞。但是，申通今年業績表現亮眼，特別是Q3，各項指標全面回暖，季度收入同比增長56%，簡直是行業內最靚的仔。

反倒是此前的行業增長王韻達股份（002120.SZ），最近半年少送了5.59億單，業務量下滑5.97%，在A股4家快遞上市公司中表現最差。

后起之秀韻達，早年通過價格戰，在圓通申通和順豐的夾縫中崛起。如今，它卻在新一輪價格戰后，進入了掉隊者的行列。