稅改不僅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激作用不大，而激增的美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)增長(zhǎng)是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一個(gè)重要的威脅，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院學(xué)部委員余永定3月17日在上海舉行的浦山基金會(huì)第二屆年會(huì)上表示。

余永定認(rèn)為這一次稅改對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的刺激不會(huì)太大，因?yàn)槎惛牡拇碳ば枰谝粋€(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)處于有效需求不足的情況下才會(huì)有很大的作用。現(xiàn)在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁，在這種情況下，想要有更多的刺激是比較困難的。

另一方面，稅改還將造成財(cái)政赤字的增加，“光靠通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致稅收的增長(zhǎng)，平衡財(cái)政，這在很大程度上是一種幻想。”余永定說(shuō)。他預(yù)測(cè)，美國(guó)在未來(lái)一段時(shí)間，將像歷史一再證明的那樣，財(cái)政赤字和債務(wù)仍將不斷增長(zhǎng)?，F(xiàn)在美國(guó)的國(guó)債占GDP的比是105%以上，即將達(dá)到歷史高位國(guó)債總額已經(jīng)超過(guò)了20萬(wàn)億，美國(guó)的GDP也就是20萬(wàn)億美元多一點(diǎn)。美國(guó)未來(lái)的債務(wù)增長(zhǎng)值得高度關(guān)注。

美國(guó)財(cái)政部于當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日發(fā)布的報(bào)告顯示，美國(guó)全國(guó)債務(wù)規(guī)模首度超過(guò)21萬(wàn)億美元，而特朗普的經(jīng)濟(jì)政策尚未正式開(kāi)始。

余永定進(jìn)一步指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)增長(zhǎng)是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一個(gè)重要的威脅，自上個(gè)世紀(jì)70年代至今一直在上升，因?yàn)橐獪p稅以及美國(guó)仍會(huì)全球干預(yù)，美國(guó)的債務(wù)還會(huì)上漲。

關(guān)于資本流動(dòng)方面，余永定分析稱其影響較難以判定。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息和稅改，將增加美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差和資本項(xiàng)目順差，但美國(guó)國(guó)際收支平衡狀況到底會(huì)改善還是惡化，經(jīng)常項(xiàng)目逆差是否在不改變匯率的情況下得到充分的融資，或者資本的流入可以在不改變匯率的情況下轉(zhuǎn)化為經(jīng)常項(xiàng)目逆差，還難以判定。

以下為演講實(shí)錄：

余永定：上午諸位發(fā)言非常精彩，自己學(xué)到了很多東西。今天下午我主要想講一講特朗普稅改問(wèn)題。我對(duì)于稅務(wù)問(wèn)題，稅改問(wèn)題，實(shí)際上是個(gè)外行，我為什么要講這個(gè)呢？因?yàn)樵谌ツ昴甑?、今年年初，特朗普稅改在中?guó)金融界，特別是在金融媒體上掀起了一股浪潮。各種各樣的文章都出來(lái)了，大有狼來(lái)了之勢(shì)。有些媒體的標(biāo)題是，美國(guó)稅改了中國(guó)怎么辦。好像是山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓，我們不做點(diǎn)什么事情中國(guó)就要出大事了。

所以我說(shuō)，好吧，我去看看稅改吧。結(jié)果一看，我覺(jué)得我們對(duì)美國(guó)稅改了解是不夠全面的。在大家心目中，稅改不外乎就是減稅，個(gè)人所得稅和公司所得稅。但實(shí)際情況是，美國(guó)的稅改比這要豐富得多，內(nèi)容要廣泛得多。也就是說(shuō)我們對(duì)于美國(guó)稅改的全面的了解是不夠的。

另一方面，很多非常重要的稅改內(nèi)容，我們也沒(méi)搞懂，包括我自己。我在年初的時(shí)候參加一些論壇，也談過(guò)稅改的問(wèn)題，后來(lái)我發(fā)現(xiàn)我的一些理解是不對(duì)的。就花了差不多一個(gè)月的時(shí)間，專門看稅改的文章。越看越糊涂，沒(méi)有接觸過(guò)美國(guó)的有關(guān)稅務(wù)方面的文章，一接觸之后我的英文看不懂了，念都念不通，也不知道怎么回事。第一個(gè)概念不懂就要查第二個(gè)概念，第二個(gè)概念還不懂又第三個(gè)概念，沒(méi)完沒(méi)了?；艘欢螘r(shí)間之后，覺(jué)得大概理出了一點(diǎn)頭緒，所以我今天在這里向大家求教，也算是獻(xiàn)丑，也算是把我自己的一些心得跟大家分享，你可能聽(tīng)了我的演講，覺(jué)得有些事情我不必自己再去看了，不必再去費(fèi)那腦子了。如果能幫助大家節(jié)約點(diǎn)時(shí)間，我覺(jué)得也算是我這個(gè)講座的收獲吧。

首先看一下美國(guó)整個(gè)稅收結(jié)構(gòu)，美國(guó)的稅收結(jié)構(gòu)可以分成三塊，一個(gè)是聯(lián)邦，一個(gè)是州，一個(gè)是地方。美國(guó)聯(lián)邦政府的稅收結(jié)構(gòu)，我覺(jué)得非常值得大家注意的一點(diǎn)，就是公司稅在美國(guó)聯(lián)邦稅中的比重應(yīng)該說(shuō)是比較低的，2015年在10%左右。跟個(gè)人所得稅相比，它的比重是低很多的。了解這樣一種背景情況，對(duì)于理解美國(guó)稅改，特別是公司稅的改革，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至對(duì)世界經(jīng)濟(jì)會(huì)有什么沖擊，恐怕還是有幫助的。就是我們腦子里應(yīng)該有一個(gè)大的圖畫。

美國(guó)稅改的內(nèi)容是非常豐富的，我們一般來(lái)講就是個(gè)人所得稅，七個(gè)等級(jí)，在這七個(gè)等級(jí)中，有五個(gè)等級(jí)的稅率是下降了，另外還做了其他一些改革，同時(shí)公司稅從35%降到21%，降了差不多40%。這是一般來(lái)講，我們對(duì)于美國(guó)稅改的理解。實(shí)際上美國(guó)稅改的內(nèi)容是非常豐富的，我僅列了比較重要的幾條。在今天，我只是想講跟公司所得稅改革相關(guān)的一些問(wèn)題。關(guān)于個(gè)人所得稅，大家都比較清楚，我不多講了。

公司所得稅的改革到底涉及哪些方面？我個(gè)人認(rèn)為主要涉及三個(gè)方面，第一個(gè)方面就是大家所熟悉的，下調(diào)公司所得稅，從35%下降到21%。第二個(gè)是改變稅收制度，就是從全球征稅制度變成屬地征稅。還有一個(gè)是取消了廢除了遞延制度，納稅的遞延制度，這是我認(rèn)為非常重要的公司稅改革的內(nèi)容。

第三個(gè)是建立一些新稅種，過(guò)去我對(duì)于建的新稅種的功能、作用、目的是不大清楚的，經(jīng)過(guò)這一個(gè)月的努力，我覺(jué)得基本上把它搞清楚了，但也還不特別清楚。我相信在座的一些投行界的人士，一定比我更清楚。希望得到你們的指教。

關(guān)于公司所得稅下調(diào)的問(wèn)題，我這里不多說(shuō)了，大家比較了解這個(gè)問(wèn)題。我想說(shuō)的一點(diǎn)就是，看起來(lái)美國(guó)公司所得稅的下幅度很大，從35%到21%，差不多下調(diào)了40%。但在實(shí)際上，美國(guó)的公司所得稅到底有多高，這是一個(gè)值得討論的問(wèn)題。因?yàn)樗嬖谥N種的豁免，種種的特殊規(guī)定，種種的免稅，還有各種各樣的逃稅的方式。所以說(shuō)，在稅改之前美國(guó)公司所得稅的實(shí)際水平到底多少？我不大清楚，有的說(shuō)法是26.5%，和歐洲國(guó)家大致持平。

認(rèn)識(shí)這一點(diǎn)的意義是什么？就是你可以看到，美國(guó)公司所得稅下降的幅度到底有多大。如果很大，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊就比較大。如果實(shí)際上沒(méi)有那么大，那么對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，可能就不像我們想象的那么大。這些問(wèn)題是需要進(jìn)一步研究的，我這里不多說(shuō)了。

我現(xiàn)在主要是想談一下第二條和第三條，第二條是關(guān)于，由全球納稅制到屬地制和廢除遞延制，這兩個(gè)問(wèn)題。

在稅改之前，美國(guó)實(shí)行的是全球納稅制再加上遞延稅制，所謂全球納稅制度就是不管收入是在什么地方得到的，不管你是在美國(guó)國(guó)內(nèi)得到的，是在中國(guó)還是海外的哪個(gè)國(guó)家得到的。一般而言，我要強(qiáng)調(diào)一般而言，這個(gè)一般是有非常豐富的內(nèi)容的。為了簡(jiǎn)單起見(jiàn)，我這里加一個(gè)“一般”。一般而言，公司都要交納35%的所得稅，不管你是哪里掙的錢，反正得交這稅。在稅改之前，包括稅改之后，實(shí)際上也是如此。我們談公司，海外公司要交納35%的稅，這里主要指的是所謂的受控海外公司（CFC），這種類型的公司可以推遲將其海外利潤(rùn)匯回美國(guó)的母公司。你只要不把利潤(rùn)匯回到美國(guó)的母公司大家去分紅，你就不用納稅。僅是這類公司就有這樣一種特權(quán)。這個(gè)問(wèn)題比較復(fù)雜，我不再多說(shuō)了。

關(guān)于什么是CFC，它也有一系列的相關(guān)的定義?；旧暇褪?，美國(guó)股東控股（或擁有公司資產(chǎn)）50％且每個(gè)股東控股10％以上的海外子公司?？偠灾幸幌盗斜容^嚴(yán)格的定義，符合這個(gè)定義就叫做CFC，一旦你是CFC，你就可以推遲把你的利潤(rùn)匯回美國(guó)，你不把利潤(rùn)匯回美國(guó)，就不用納稅。這個(gè)就是所謂的遞延稅制。所以，在稅改之前美國(guó)的稅制的特點(diǎn)就是全球納稅制加上遞延稅制。

這種舊的稅制存在什么問(wèn)題？首先大家知道，所謂的貨幣時(shí)間價(jià)值，越晚交稅也就意味著你的實(shí)際稅率越低。僅從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，我就要盡可能的晚交稅，能拖一天是一天。另外還有一個(gè)就是說(shuō)，盡管我沒(méi)有把利潤(rùn)匯回到美國(guó)，但是我的股東可以拿到這個(gè)錢，我通過(guò)貸款和其他的方式，使我的股東得到了錢，這不是利潤(rùn)匯回給股東分紅，但是我通過(guò)借貸的方式，股東照樣拿到了錢，該怎么花怎么花，至于最后什么時(shí)候還錢，那是另外一回事。所以說(shuō)，這種遞延制對(duì)于美國(guó)的公司來(lái)講，就有一種很大的刺激，我盡可能的不把錢匯回去。

那么問(wèn)題的另外一方面就是，根據(jù)稅法，CFC公司也并不能夠隨便使用這種未匯回的利潤(rùn)，就是說(shuō)我這個(gè)利潤(rùn)沒(méi)有匯回，留在海外了。你不能隨便使用，你說(shuō)我拿這個(gè)錢再去投資，到美國(guó)去投資，這是不行的。但是并不排除他可以用這個(gè)錢放到美國(guó)的銀行里，你說(shuō)是沒(méi)匯回，但實(shí)際上錢已經(jīng)在曼哈頓的銀行帳戶上了，而且你可以拿這個(gè)錢買美國(guó)國(guó)庫(kù)券，買非關(guān)聯(lián)公司的股票，等等?？鐕?guó)公司由于它強(qiáng)大的運(yùn)作能力，它實(shí)際上是能把這種沒(méi)有匯回的利潤(rùn)用于任何目的、任何地方。這是一點(diǎn)。

還有一點(diǎn)就是，由于跨國(guó)公司在海外囤了很多的錢，它的信用是非常高的。所以這些公司，比如蘋果公司，在海外資本市場(chǎng)融資，成本實(shí)際上比美國(guó)國(guó)債的成本還低。這對(duì)跨國(guó)公司應(yīng)該說(shuō)是有非常大的好處。所有的這些種種的好處，都驅(qū)使跨國(guó)公司利用CFC，把錢存在海外。

不僅是要把錢存在海外，不僅把在海外掙的錢留在海外，而且還要把在國(guó)內(nèi)掙的錢轉(zhuǎn)移到海外，假裝這些錢是在海外賺的。舉個(gè)非常簡(jiǎn)單的例子，比如美國(guó)一個(gè)大公司，它有非常高的研發(fā)能力，有知識(shí)產(chǎn)權(quán)，他把一個(gè)產(chǎn)品賣給百慕大的一個(gè)子公司，是按照成本價(jià)甚至低于成本價(jià)賣給百慕大的這個(gè)子公司的。百慕大這個(gè)子公司再按照市場(chǎng)價(jià)格把這個(gè)產(chǎn)品賣到歐洲的子公司那里去，這個(gè)歐洲的子公司再按照市場(chǎng)價(jià)，在歐洲市場(chǎng)把這個(gè)產(chǎn)品賣出了。在這個(gè)過(guò)程中，美國(guó)母公司沒(méi)賺錢，歐洲的這個(gè)子公司也沒(méi)賺錢，賺錢的是誰(shuí)？是這個(gè)百慕大的子公司，它是用非常低的成本，把產(chǎn)品，把這個(gè)有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品拿到了，但是它用市場(chǎng)價(jià)很高的價(jià)格賣出，所以利潤(rùn)非常高。所有的利潤(rùn)就變成了是這個(gè)百慕大子公司產(chǎn)生的，而百慕大實(shí)際上根本就沒(méi)有任何生產(chǎn)設(shè)備，什么事也沒(méi)干，就是一個(gè)皮包公司。這種情況不但是百慕大，比如愛(ài)爾蘭和其他一些小國(guó)，盧森堡，是非常普遍的。

所以我想強(qiáng)調(diào)，一方面美國(guó)跨國(guó)公司要把它的海外利潤(rùn)留在海外，另一方面跨國(guó)公司還要把在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的國(guó)內(nèi)創(chuàng)造的利潤(rùn)，通過(guò)各種各樣的方式，特別是轉(zhuǎn)移價(jià)格的方式，轉(zhuǎn)移到海外。這樣一種做法的最大問(wèn)題是什么？最大問(wèn)題是美國(guó)政府喪失了稅收的收入。有人說(shuō)是資金流出了美國(guó)，其實(shí)不一定。剛才我說(shuō)了，他可以拿這個(gè)錢來(lái)買美國(guó)的股票買美國(guó)的債券，可以放在銀行，所以資金并不是嚴(yán)格意義上的流出美國(guó)沒(méi)有回美國(guó)，你可以說(shuō)是回了美國(guó)。真正損失的是什么？是美國(guó)政府損失了稅收收入。這是改革前的稅收制度。

留在海外的利潤(rùn)有多少？這個(gè)眾說(shuō)紛紜，美國(guó)參眾兩院的稅收委員會(huì)估計(jì)是2.6萬(wàn)億美元，高盛估計(jì)是3.1萬(wàn)億美元，這都是各說(shuō)各的，很難去統(tǒng)計(jì)。但是有一點(diǎn)我覺(jué)得是比較能說(shuō)明問(wèn)題的，就是在2008年，美國(guó)跨國(guó)公司43%的利潤(rùn)，是在只占全球人口1%的幾個(gè)小國(guó)產(chǎn)生的，像百慕大、愛(ài)爾蘭、盧森堡、荷蘭、瑞士，就這幾個(gè)小國(guó)，它只是占全球人口1%，但是跨國(guó)公司的利潤(rùn)，從這兒產(chǎn)生的利潤(rùn)占跨國(guó)公司利潤(rùn)的總額的43%?？上攵?，這錢根本不是在這些地方創(chuàng)造出來(lái)的，是在別的地方創(chuàng)造出來(lái)的，是轉(zhuǎn)到這里去的?？偠灾?，留在海外的利潤(rùn)是很多的。

對(duì)于這樣一個(gè)情況，美國(guó)是要進(jìn)行改革的。這個(gè)改革主要是兩個(gè)，一個(gè)是實(shí)行屬地納稅制，就是說(shuō)只對(duì)公司的國(guó)內(nèi)利潤(rùn)征稅，對(duì)海外子公司的利潤(rùn)，一般，又加上“一般”，一般不再征稅。但是，它建立了一個(gè)新的稅種，這個(gè)新的稅種用中文應(yīng)該怎么翻我也不知道，也沒(méi)有統(tǒng)一的譯法，全球低稅無(wú)形收入，用英文來(lái)說(shuō)是GILTI。建立了這樣一種新的稅種。為什么要建立這個(gè)稅種，我等會(huì)兒再說(shuō)，等等計(jì)算這個(gè)稅種的稅，我等會(huì)兒再說(shuō)。這是第一個(gè)，實(shí)行屬地納稅制。

還有一個(gè)是廢除遞延制，也就是從1987年以來(lái)，CFC在海外囤積的所有利潤(rùn)都要納稅，我這里畫了一個(gè)問(wèn)號(hào)，是否都要匯回美國(guó)？我對(duì)這個(gè)問(wèn)題了好大的勁，搞不清楚。最后經(jīng)過(guò)和很多個(gè)投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家，包括美國(guó)的、英國(guó)的，還有中國(guó)的，進(jìn)行溝通，最后得出一個(gè)結(jié)論，并不一定要匯回，但是一定要交稅。就是說(shuō)你在過(guò)去囤積了，比如說(shuō)幾萬(wàn)億美元的海外利潤(rùn)，那么你必須要就這些利潤(rùn)交稅。但是你是否一定要把這個(gè)利潤(rùn)匯回到美國(guó)然后再交稅？應(yīng)該說(shuō)沒(méi)有明確的規(guī)定，反正我始終也沒(méi)有找到明確的規(guī)定。

那么對(duì)于海外利潤(rùn)，實(shí)際上是有兩種分開(kāi)處理的，一個(gè)是稅改之前，從1986年、1987年以來(lái)積累的所有這些，你要付稅，你可以一次匯回，你也可以在8年的時(shí)間內(nèi)匯回。8年時(shí)間匯回的話，你前5年要每年匯回8%，然后在后幾年逐漸的，我這里有數(shù)字，一筆一筆的匯回。所謂匯回，我這里強(qiáng)調(diào)的是征稅，你過(guò)去漏掉的稅現(xiàn)在不能遞延了，你必須要付稅。這里還用了一個(gè)詞，就是當(dāng)作了你匯回了，總而言之你要把逃的稅補(bǔ)回來(lái)。

稅改之后，已經(jīng)是屬地制了，一般情況下你在海外掙的錢，你匯回來(lái)是不用納稅的，但是是不是你掙的錢一定要匯回美國(guó)？我也頭疼了一番，最后的結(jié)論是，也并沒(méi)有強(qiáng)制你一定要匯回。最近我聽(tīng)說(shuō)在英國(guó)，很多企業(yè)，包括英國(guó)政府，該在打主意，就是說(shuō)我們能不能把美國(guó)的，由于實(shí)行了新的稅收制度之后，有一部分在海外存留的錢不匯回到美國(guó)去，匯回到英國(guó)行不行？我們是否可以采取一些優(yōu)惠政策來(lái)吸引他們，吸引這筆錢？可見(jiàn)，這個(gè)似乎是沒(méi)有明確的規(guī)定，就是以后你掙的海外利潤(rùn)一定要匯回美國(guó)。但是我給你提供了激勵(lì)機(jī)制來(lái)讓你匯回，因?yàn)槟銋R回不用交稅，你在百慕大不用交稅，匯回美國(guó)也不用交稅，那你匯回美國(guó)好了。這是一個(gè)強(qiáng)大的激勵(lì)機(jī)制。

這個(gè)新的稅收制度對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有什么影響？長(zhǎng)遠(yuǎn)的不說(shuō)，從短的來(lái)講，可能是公司把利潤(rùn)留在海外或者是把國(guó)內(nèi)的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到避稅天堂的動(dòng)機(jī)和可能性大大削弱了。至于會(huì)不會(huì)有大量的海外資金回流，應(yīng)該是打個(gè)問(wèn)號(hào)。過(guò)去我們大家都說(shuō)，一定會(huì)有大量的回流，其實(shí)不一定，它也不會(huì)回到美國(guó)?；氐矫绹?guó)會(huì)干什么，我們也不大清楚，這還需要我們進(jìn)一步觀察。

現(xiàn)在談第二點(diǎn)，與海外收入相關(guān)的新稅種，它設(shè)立了，主要是三個(gè)新稅種。第一個(gè)就是剛才我說(shuō)的，GILTI，美國(guó)國(guó)內(nèi)公司的海外控股公司，我剛才說(shuō)的，CFC，在海外低稅國(guó)獲得的超出常規(guī)的收入，超常的收入，這個(gè)收入就叫做海外無(wú)形低稅收入。這是這種收入的定義。對(duì)這種收入要征稅，在征稅之前這種收入的50%是可以免稅的，剩下這50%按照美國(guó)新的公司所得稅稅率征收，這個(gè)稅率是21%。也就是說(shuō)GILTI的有效稅率實(shí)際上是50%乘以21%，等于10.5%，這是對(duì)這樣一種收入所征的稅。這樣一種稅收的設(shè)立，實(shí)際上跟純粹的屬地原則是不符的，因?yàn)檫@個(gè)錢不是在美國(guó)創(chuàng)造的，是海外創(chuàng)造的，如果是徹底的屬地稅是不應(yīng)該征稅的，但是美國(guó)還是征了，為什么征我等一下說(shuō)，道理比較簡(jiǎn)單，錢虧得比較多了，我至少要把錢扒拉回來(lái)一點(diǎn)。這個(gè)我原來(lái)的理解是不太正確的，現(xiàn)在我覺(jué)得對(duì)這個(gè)問(wèn)題的理解應(yīng)該是比較清楚了。

另外還有一種稅，海外無(wú)形收入稅，簡(jiǎn)稱是FDII，直接投資，加上一個(gè)I，就是FDII，海外無(wú)形收入。什么是海外無(wú)形收入？就是美國(guó)國(guó)內(nèi)公司通過(guò)海外銷售國(guó)內(nèi)無(wú)形資產(chǎn)的產(chǎn)品和提供的相關(guān)服務(wù)所獲得的超出常規(guī)的收入。這個(gè)跟GILTI有一個(gè)很大的不同，GILTI是指的CFC，海外子公司，我這個(gè)是指美國(guó)的公司，那個(gè)是在海外創(chuàng)造的利潤(rùn)，這個(gè)是在美國(guó)通過(guò)我的無(wú)形資產(chǎn)的這樣一種能力，我出售了一種產(chǎn)品，提供了一種服務(wù)，比如迪士尼，它也算是一種有大量知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品和服務(wù)，它出售到中國(guó)來(lái)了。那么這個(gè)美國(guó)公司所掙的海外收入，利潤(rùn)，如果是大于通常的收入，那么大幅的一塊就是海外無(wú)形收入，對(duì)這一塊收入要征稅。對(duì)于這種收入，首先也有一個(gè)抵扣率的問(wèn)題，37.5%是不用交稅的，也就是62.5%是要上稅的。這62.5%上了稅之后，然后再按照統(tǒng)一的新的公司所得稅21%征稅所以FDII的有效稅率是13.125%。

另外一種，稅基侵蝕替代最低稅，我也不知道應(yīng)該怎么翻，稅基侵蝕稅，或者說(shuō)是反濫用稅。這是怎么回事呢？就是一個(gè)跨國(guó)公司有許多的海外的交往，金錢上的往來(lái)，我可以給我子公司支付這種錢那種錢，比如我跟子公司借的錢，然后我給子公司付利息。這種利息在稅收的時(shí)候，計(jì)算應(yīng)稅收入的時(shí)候是要扣除的。如果海外的這種類型的交易多了之后，扣稅的項(xiàng)目就多。這樣的話，跨國(guó)公司的稅基就會(huì)減少。所以，建立了這樣一種新的稅種是為了防止，為了減少企業(yè)通過(guò)這種跨境的金融交易，來(lái)?yè)p害美國(guó)稅基的一種稅收，是作為一種補(bǔ)償。它的設(shè)計(jì)，它的征收方法跟前面這兩種稅不太一樣。

下面談?wù)劧惛膶?duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。我想呼吁大家，當(dāng)然并不是每個(gè)人，希望我們的某些組織某些政府部門，要抽出相當(dāng)?shù)娜肆臀锪?，?duì)美國(guó)的稅法進(jìn)行深入的研究。美國(guó)稅法據(jù)說(shuō)有七萬(wàn)多頁(yè)，這英文讀起來(lái)跟咱們讀的其他的英文不大一樣，反正我讀得頭疼得不得了。我不知道中國(guó)是否有一撥人鉆研美國(guó)的稅法，如果沒(méi)有這是很可怕的事情。因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在是世界第二經(jīng)濟(jì)體，我們要走出去，如果我們對(duì)美國(guó)的稅法沒(méi)有非常深入的了解，我們可能要吃大虧。我之所以說(shuō)這個(gè)觀點(diǎn)是因?yàn)?，在我的接觸過(guò)程中，在看大家寫的文章之中，很少人對(duì)于美國(guó)，就是我剛才說(shuō)的這類問(wèn)題，進(jìn)行深入的分析。我的了解非常膚淺，但是我覺(jué)得可能更多人了解比我還膚淺，這是不行的，所以我在這里呼吁一下，希望有些研究機(jī)構(gòu)、政府部門，把美國(guó)的稅法徹徹底底的研究一番。

最后我說(shuō)一下稅改對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。大家都強(qiáng)調(diào)稅改一定對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)就是提供一個(gè)增長(zhǎng)的比較強(qiáng)大的動(dòng)力，但是到底這個(gè)動(dòng)力有多大，美國(guó)官方，美國(guó)總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)會(huì)曾經(jīng)說(shuō)會(huì)增加兩三個(gè)百分點(diǎn)，嚇?biāo)廊肆?，怎么可能？美?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度一般就是百分之二點(diǎn)幾，最多3%，要增加兩三個(gè)百分點(diǎn)，太夸張。大多數(shù)的研究機(jī)構(gòu)都認(rèn)為，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響是比較小的，是在0.03%到0.09%之間。比如現(xiàn)在的增長(zhǎng)速度是2%，由于稅改會(huì)增加一點(diǎn)，變成2.03%，是這么一個(gè)概念。為什么是這樣？因?yàn)槎惛倪@種刺激是要在一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)處于有效需求不足的情況下，有很大的刺激作用。現(xiàn)在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況相當(dāng)好，非常強(qiáng)勁，所以在這種情況下，想要有更多的刺激是比較困難的。

另外這種稅改以后，一定是要造成你的財(cái)政赤字的增加，因?yàn)槟悴](méi)有相應(yīng)的減稅的措施。你光靠通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)致稅收的增長(zhǎng)，可以平衡財(cái)政，這在很大程度上是一種幻想。我覺(jué)得美國(guó)在未來(lái)一段時(shí)間，像在歷史上一再證明的，它的財(cái)政赤字會(huì)不斷增長(zhǎng)，它的債務(wù)也會(huì)不斷增長(zhǎng)。現(xiàn)在美國(guó)的國(guó)債占GDP的比是105%以上，美國(guó)國(guó)債占GDP比最高1946年，106%，而這個(gè)數(shù)字是2007年底的數(shù)字。我前幾天查美國(guó)債務(wù)鐘，它實(shí)際上美國(guó)國(guó)債總額已經(jīng)超過(guò)了二十三萬(wàn)億，美國(guó)的GDP也就是二十萬(wàn)億多一點(diǎn)。所以說(shuō)美國(guó)未來(lái)的債務(wù)的增長(zhǎng)，是值得我們高度關(guān)注的。

中國(guó)是美國(guó)的最大債權(quán)國(guó)之一，對(duì)于這樣一種狀況，我們應(yīng)該有非常充分的準(zhǔn)備。所以說(shuō)，一，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)肯定是有刺激作用，短期可能明顯一些，長(zhǎng)期不太明顯。由于美國(guó)現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況，總體來(lái)講我認(rèn)為不會(huì)太明顯。減稅應(yīng)該是使美國(guó)的財(cái)政赤字有所增加。如果我認(rèn)為它對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激作用不大的話，那邏輯的結(jié)果就是說(shuō)，增加的作用應(yīng)該是比較大的。

從長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)應(yīng)該說(shuō)是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一個(gè)重要的威脅，這是美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)占GDP的比的歷史，是歷史最高峰了。七十年代到現(xiàn)在是一直漲，這個(gè)以后還會(huì)漲，因?yàn)榇蠓葴p稅了，但是并沒(méi)有減支，美國(guó)可能還要繼續(xù)全球干預(yù)，打這個(gè)仗打那個(gè)仗，不知道它怎么花錢。

對(duì)于資本流動(dòng)的影響是比較復(fù)雜的，我也沒(méi)有一個(gè)非常確定的理論上的結(jié)論，它既可能增加也可能減少，有各種各樣互相抵消的因素在這里。對(duì)于它的經(jīng)常項(xiàng)目，也是存在這個(gè)問(wèn)題。美國(guó)過(guò)去的貿(mào)易逆差，實(shí)際上是高估了，因?yàn)樗押Ｍ?，把利?rùn)轉(zhuǎn)到海外。與此同時(shí)，美國(guó)投資收入是高估了，一個(gè)低估一個(gè)高估，稅改之后可能這個(gè)情況會(huì)變化，兩相比較，對(duì)于它的經(jīng)常項(xiàng)目，稅改本身的直接影響可能不是特別大。但是，稅改如果是通過(guò)刺激經(jīng)濟(jì)，會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，那么一般情況下來(lái)講，它應(yīng)該是增加它的貿(mào)易逆差的。

綜合來(lái)看，美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)加息和稅改，將增加美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差和資本項(xiàng)目順差，但美國(guó)國(guó)際收支平衡狀況到底會(huì)改善還是惡化，即經(jīng)常項(xiàng)目逆差是否在不改變匯率的情況下得到充分的融資，或者資本的流入可以在不改變匯率的情況下轉(zhuǎn)化為經(jīng)常項(xiàng)目逆差，還難以判定。

我這句話的潛在含義是，美元的匯率變動(dòng)趨勢(shì)，我們現(xiàn)在很難給出明確的結(jié)論?？傊惛氖且粋€(gè)大事，我們應(yīng)該密切關(guān)注，但是我們也不必驚慌失措，說(shuō)美國(guó)稅改了我們?cè)撛趺崔k。我們?cè)撛趺崔k還是怎么辦。謝謝大家。