Tims中國正式登陸納斯達克，開盤大跌20%。

當地時間9月29日，加拿大咖啡連鎖品牌Tim Hortons的中國業務（以下簡稱“Tims中國”）在納斯達克開始交易，Tims中國（Nasdaq: THCH）開盤一度跌超27%，收盤跌幅縮窄至8.76%，報收7.29美元，市值約12億美元。Tims Hortons母公司Restaurant Brands International（NYSE: QSR）則收跌2.46%，報收54.39美元。

美股29日三大股指大幅下跌，截至收盤，道指跌1.54%，標普500指數跌2.11%，納指跌2.84%。

“我們的目標是到2026年建立一個由2750家門店組成的盈利網絡?！盩ims中國董事長Peter Yu表示，此次上市及相關資金將用于繼續發展Tims中國的咖啡業務。

當地時間9月28日，Tims中國發布英文新聞稿稱，其與特殊目的收購公司Silver Crest Acquisition Corporation（以下簡稱“Silver Crest”）的合并已獲批并完成。

此前，美國證監會在8月18日披露，Tims中國將以SPAC（即特殊目的收購公司，海外借殼上市的一種方式）的形式登陸納斯達克。

此次合并后的公司將保留TH International的名稱，其股票代碼為“THCH”。通過此次業務合并，Tims中國將獲得近2億美元（約合人民幣14.4億元）的額外融資。

Tim Hortons初創于加拿大，2014年被跨國餐飲巨頭Restaurant Brands International（以下簡稱“RBI”）以110億美元收購。2018年，Tim Hortons母公司RBI與笛卡爾資本集團（Cartesian Capital Group，LLC）合資成立Tim Hortons中國。2019年，Tim Hortons在中國開設首店。

截至2021年12月31日，Tims在中國大陸擁有390家門店。其中，Tims中國自營店從2019年末的31家迅速增至2021年末的373家，三年間自營店增長超10倍，但與2026年增至2750家門店的目標還有很大距離。粗略估算，從2022年起，Tims中國平均每年要新開590家店。

值得注意的是，Tims中國與麥德龍合作開設“Tims Go”，面積在20至80平方米，以外賣自取為主；Tims中國還在中石化易捷開設Tims Express小店。

資本市場頻頻向Tims中國拋出橄欖枝，或是其喊出2750店的底氣。2020年，Tims中國拿到騰訊的上億元戰略融資，2021年獲第二輪融資，由紅杉中國領投、騰訊增持、中鼎資本跟投。今年3月，Tims中國宣布再獲1.945億美元融資，投資方包括笛卡爾資本、RBI和Silver Crest Management LLC等。

資本緣何對Tims青眼相加？

從RBI披露的數據來看，今年第二季度，Tims分部總收入9.68億美元（約合人民幣69億元），同比增逾16%，期末共有餐廳5352家，凈增長5.7%。財報顯示，Tims期內總收入增長，主要是由于銷售額增長以及將商品價格上漲轉嫁給加盟商。

據Silver Crest此前披露的Tims中國數據，2019年至2021年，Tims中國營收分別為5725.7萬元、2.1億元和6.4億元。

來源：Tims中國招股書

盡管營收迅速增長，但實際上這家咖啡連鎖店在中國尚未盈利，且虧損持續擴大。2019年至2021年，Tims中國凈虧損分別為8782.8萬元、1.4億元和3.8億元。對此，Tims中國將虧損歸咎于疫情影響與原材料價格上漲。

Tims中國主要提供現煮咖啡、拿鐵等產品，定價在15元至30元價格帶，較其在加拿大“國民咖啡”的定位有所不同。此外，Tims中國延續了加拿大市場的“暖食”策略，提供貝果等烘焙產品。

但從Tims中國的股價開盤大跌來看，資本市場似乎還有疑慮。就在本周，星巴克中國剛剛宣布達成中國市場開出6000店的目標，并在全球投資者日上宣布未來三年門店增至9000家的擴張圖景。8月，本土咖啡連鎖品牌瑞幸咖啡披露的第二季度財報顯示，瑞幸咖啡在中國的門店數已達7195家，且第二季度扭虧為盈。中國咖啡市場還有manner這樣的“輕量級”追兵。

今年3月，Tims中國曾自降估值，其合并前估值從16.88億美元調整至14億美元。從市值來看，瑞幸粉單（Pink: LKNCY）總市值約47億美元，星巴克（Nasdaq: SBUX）市值在993億美元左右，Tims中國能否向資本市場證明自己，還有待時間檢驗。