新股上市首日破發的情況仍在持續。

9月27日，4只新股登陸A股，其中，天德鈺（688252）開盤即破發，天馬新材（838971）平開后一度破發，中紡標（873122）、驕成超聲（688392）則高開高走。

最終，天德鈺收盤保持破發狀態，較發行價跌4.47%，報20.71元/股；天馬新材平收，報21.38元/股；中紡標、驕成超聲分別收漲86.25%、69.46%。

而在前一交易日（9月26日）同樣有4只新股上市，其中首日破發的個股數量達到3只。此前一周的情況也較為相似，9月19日、9月21日均出現1天3只新股破發。

對于近日新股的“破發潮”，業內人士認為主要與新股上市時的二級市場行情、本身的質地與估值等多個因素有關。

“破發潮”集中出現在9月下旬

據澎湃新聞記者統計，9月以來，已有17只新股首日破發，而8月僅有5只新股首日破發。從破發率來看，8月共有49只新股上市，破發5只，破發率為10.2%；而截至9月27日共有41只新股上市，破發17只，破發率攀升至41.46%。

尤其是9月下半月，隨著A股市場整體調整，破發個股密集出現。Wind數據顯示，9月1日-15日有6只新股破發，剩下11只破發新股均于9月16日-27日期間上市。其中，9月2日、19日、21日、26日當天均有3只新股破發。

9月上市新股的首日表現，來源：wind

“行情弱勢的時候，新股破發率更高。也受近期破發虧損的影響，投資者避險意識增強，報價、申購更加謹慎，主動棄購比例增加。”對此，業內人士分析指出，從新股上市時的二級市場行情看，近期大盤震蕩加劇，市場避險情緒升溫。

從新股本身看，開源證券中小盤策略分析師任浪指出，高發行價、高發行市盈率、高估值溢價率的新股更易破發，同時近期盈利能力較弱、所處行業二級市場情緒較差的新股也具有較高的破發風險。

“伴隨大盤風險繼續急劇釋放，疊加新股定價下修在途，新股情緒遇冷。”華金證券分析師李蕙認為，近期新股市場呈現出兩個明顯的變化，一是首日破發比例大幅上行，二是資金偏好明顯地轉向絕對估值較低的個股。

李蕙總結指出，伴隨市場避險情緒升溫，注冊制新股中業績表現相對不佳、估值相對較高、發行價相對較高、行業景氣度有限等因素都成為了首日破發的推手。

詢價新股首日破發率創新高

值得注意的是，近期破發的新股不再局限于高價股。

申萬宏源證券對比今年3、4月破發潮，觀察發現9月新一輪破發潮有兩大新特征：一是低估值新股破發概率在上升，二是中低發行價格也難免破發。兩次破發潮也存在兩大共同特征：一是未盈利依然是重災區；二是兩波大面積破發的新股所屬行業主要集中在機械設備、電子行業，其次是醫藥生物、電力設備行業。

此外，棄購比例較高的新股上市后破發的概率更大。

申萬宏源證券指出，統計“詢價新規”后已上市且棄購比例高于10%的14只新股，其中9只上市首日破發，破發概率達64%，可見新股遭遇高比例棄購，首日破發概率較大。

另值一提的是，詢價新股首日破發率還創下“詢價新規”以來新高。

據申萬宏源證券統計，截至9月26日，9月注冊制詢價新股破發率接近80%，大幅高于3月、4月的月度破發率55%、52%，平均破發幅度較3、4月稍低，為-11%。

打新不能再“無腦打”

面對新股持續出現的破發情況，投資者是否還應該參與新股的申購和交易呢？

李蕙認為，近期出現的注冊制新股大比例破發現象，可能將成為倒逼一級市場發行定價回歸的重要推手，而發行定價漸趨平抑或將真正打開新股打新及二級市場的投資空間，新一輪的新股趨勢性投資機會可能將在不久之后迎來曙光。

申萬宏源證券也看好新股定價的市場化。展望未來的新股市場，申萬宏源證券指出，新股定價將會是一個越來越市場化、投融雙方持續博弈的過程。

在市場化機制持續自我調節的情況下，申萬宏源證券建議進一步提高申購參與理性度。“預期本輪破發潮將促使投資者進一步理性參與申購，新股首發估值有望進一步回歸到一個較為合理的水平，投融雙方的收益也將達到一個新的均衡點。”

考慮到當前新股情緒降溫及大盤波動依舊劇烈，短期來看，李蕙建議更多關注因外部事件或情緒劇烈波動導致的上市初期定價相對平抑的個股、尤其是其中具備一定預期差的或更優。

“打新不能再‘無腦打’，需要分析研究公司基本面。”前述業內人士進一步指出。

而從整體市場來看，方正證券首席市場分析師趙偉指出，新股破發率高，既意味著A股一、二級市場低迷，也意味著市場低迷到了極致。“低迷到極致之后就是‘物極必反’，除非有重大利空消息出現，否則A股繼續大幅回落的空間有限。”

從A股的盤口特征上看，趙偉認為，市場沒有賺錢效應，成交量持續低迷，“地量”復“地量”，“地價”復“地價”，新股破發率大幅上升，資金開始憂心忡忡，機構不敢看多市場，空方言論占絕對優勢之際，就是大盤處于底部區域之時。