昨天（9日）上午，上海金融法院公開審理了原告廈門華僑電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱廈華電子）訴被告上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱上交所）終止上市決定一案，并當(dāng)庭作出一審判決。本案是全國(guó)首例因不服依退市新規(guī)作出的終止上市決定而訴請(qǐng)撤銷的案件，也是上交所首例因退市決定被訴的行政案件。上海金融法院副院長(zhǎng)林曉鎳擔(dān)任審判長(zhǎng)，上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人作為行政負(fù)責(zé)人出庭應(yīng)訴。

原告廈華電子曾系上交所A股上市公司。2022年5月25日，上交所作出（2022）148號(hào)《關(guān)于廈門華僑電子股份有限公司股票終止上市的決定》（以下簡(jiǎn)稱《終止上市決定》），認(rèn)定：因 2020年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于人民幣（以下幣種同）1億元，廈華電子股票自2021年5月6日起被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示；2022年4月29日，廈華電子2021年年度報(bào)告和審計(jì)機(jī)構(gòu)出具的《專項(xiàng)核查意見》顯示，廈華電子扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-623.77萬元，營(yíng)業(yè)收入 1.52億元，扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)或不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的金額為零元；上述情形屬于上交所《股票上市規(guī)則》第9.3.11條規(guī)定的終止上市情形，根據(jù)上交所《股票上市規(guī)則》第9.3.14條的規(guī)定，經(jīng)上交所上市委員會(huì)審核，決定終止廈華電子股票上市；并在退市整理期屆滿后5個(gè)交易日內(nèi)，對(duì)廈華電子股票予以摘牌，股票終止上市。

廈華電子不服，向上海金融法院提起行政訴訟。其訴稱，2018年以來廈華電子即以農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口為主營(yíng)業(yè)務(wù)，在2021年度相應(yīng)營(yíng)業(yè)收入核查中，應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為主要營(yíng)業(yè)收入，上交所根據(jù)審計(jì)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)審核意見認(rèn)定廈華電子營(yíng)業(yè)收入為0元，并據(jù)此作出《終止上市決定》，屬于認(rèn)定事實(shí)不清。

上交所認(rèn)為，原告披露的定期報(bào)告和問詢回復(fù)公告顯示，其2021年下半年開展的進(jìn)口凍牛肉業(yè)務(wù)尚未形成穩(wěn)定業(yè)務(wù)模式。原告2017年-2021年連續(xù)5年扣非凈利潤(rùn)為負(fù)，財(cái)務(wù)報(bào)告被年審會(huì)計(jì)師出具帶“與持續(xù)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的重大不確定性”強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的無保留意見審計(jì)報(bào)告，均指出“公司現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)性存在較大的不確定性，尚處于形成穩(wěn)定盈利模式的轉(zhuǎn)型期”，且從相關(guān)披露信息中反映，原告開展的進(jìn)口凍牛肉業(yè)務(wù)并非一項(xiàng)持續(xù)、穩(wěn)定的業(yè)務(wù)，故廈華電子主張相應(yīng)收入作為主營(yíng)收入計(jì)算缺乏事實(shí)根據(jù)。

庭審中，雙方當(dāng)事人圍繞被訴終止上市決定的法律性質(zhì)、退市新規(guī)的理解與適用、退市決定程序是否正當(dāng)?shù)葼?zhēng)議進(jìn)行了舉證、質(zhì)證和辯論。合議庭經(jīng)過兩個(gè)多小時(shí)的庭審，經(jīng)評(píng)議后認(rèn)為，首先，證券交易所在實(shí)施證券監(jiān)管行為時(shí)，可以作為公法上的法律主體履行職責(zé)并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，強(qiáng)制退市決定是證券交易所基于公益目的而依法實(shí)施的自律監(jiān)管措施，受合法性原則約束，屬于行政訴訟受案范圍。其次，“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”是證券交易所為實(shí)施證券監(jiān)管，依照法律規(guī)定在業(yè)務(wù)規(guī)則中確立的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，《上海證券交易所股票上市規(guī)則》和上交所監(jiān)管指南中對(duì)“主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)作了相應(yīng)規(guī)定。本案中，審計(jì)機(jī)構(gòu)依據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》等規(guī)范所確立的標(biāo)準(zhǔn)出具專項(xiàng)核查意見，對(duì)核查過程予以明確說明，上交所結(jié)合廈華電子在公開市場(chǎng)的披露文件，認(rèn)定廈華電子2021年度營(yíng)業(yè)收入在扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無關(guān)或不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的金額為0元，并據(jù)此作出《終止上市決定》，認(rèn)定事實(shí)清楚、適用法律正確、程序正當(dāng)。上海金融法院遂當(dāng)庭作出一審判決，駁回原告廈華電子的訴訟請(qǐng)求。

2020年11月，中央全面深化改革委員會(huì)第十六次會(huì)議審議通過了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》和《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的若干意見》。上交所、深交所分別修訂了上市規(guī)則，其中對(duì)組合財(cái)務(wù)退市指標(biāo)等強(qiáng)制退市條件作了明確規(guī)定，就此被市場(chǎng)稱為“退市新規(guī)”。健全上市公司退市機(jī)制，是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要制度安排，對(duì)提升上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益等均具有重要作用。修訂后的《中華人民共和國(guó)證券法》也進(jìn)一步明確了證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則在退市制度中的核心規(guī)范定位。本案作為退市新規(guī)實(shí)施后首例行政判決，既通過司法裁判有力保障了退市新規(guī)的實(shí)施，推動(dòng)形成進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的上市公司市場(chǎng)生態(tài)，也通過司法審查進(jìn)一步確保了資本市場(chǎng)改革在市場(chǎng)化、法治化的軌道上行穩(wěn)致遠(yuǎn)。