博納影業(yè)正式回A。

8月18日，影視行業(yè)龍頭博納影業(yè)集團股份有限公司（001330，下稱博納影業(yè)）在深交所上市交易，成為近五年來首家A股上市的影視公司。上市首日，博納影業(yè)開盤漲停，漲幅為32.41%，第一次觸發(fā)臨時停牌。恢復(fù)交易后二次漲停，漲幅43.94%，股價報7.24元/股，市值99.52億元。深交所新股上市首日漲幅不超過44%，跌幅不超過20%。

博納影業(yè)上市首日以主力資本流入為主，流入3867.25萬元，占比49.8%；流出資金則以散戶為主，流出3885.63萬元，占比50%。

8月19日開盤，博納影業(yè)漲停，報7.96元，市值109億元。

8月9日，博納影業(yè)開啟申購，申購價格為5.03元/股，每簽500股。發(fā)行市盈率22.99倍，發(fā)行后總股本13.75億股。如果投資者中簽后在今日股價高點拋出，按最新價計算，每簽浮盈約1105元。

招股書顯示，博納影業(yè)本次公開發(fā)行股票數(shù)為2.75億股，占發(fā)行后總股本的比例為20%，本次發(fā)行不涉及老股轉(zhuǎn)讓。本次預(yù)計募集資金13.8億元，扣除發(fā)行費用（不含增值稅）后預(yù)計募集資金凈額為12.4億元，將投資于博納電影項目、博納電影院項目。博納電影項目擬投資10部影片，擬投入募集資金10.3億元，博納電影院項目擬投資2.1億元。  

博納影業(yè)上市儀式現(xiàn)場

“這是博納影業(yè)發(fā)展史上重要的里程碑。”博納影業(yè)實際控制人、董事長兼CEO于冬在上市儀式上說道，“博納影業(yè)集團是最早和金融資本對接的民營電影企業(yè)，自成立以來，我們堅持做了一件事：專注主業(yè)。專注主業(yè)是博納影業(yè)與生俱來的基因。”

于冬表示，博納影業(yè)作為電影行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，將持續(xù)弘揚時代精神，講好中國故事，拍好中國電影，為中國電影的發(fā)展拓展新思路，為中國電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻新力量，為廣大投資者帶來穩(wěn)定長久的回報。

博納影業(yè)成立于2003年，是國內(nèi)首家從事電影發(fā)行業(yè)務(wù)的民營企業(yè)。目前累計出品影片超過250部，其中16部票房超10億元、75部超1億元，累計總票房超過600億元，在中國電影歷史票房榜前十五名中占有四席，近年來發(fā)行影片的票房占比穩(wěn)居民營發(fā)行公司前三。

上市當(dāng)天，中國電影基金會理事長、原國家廣電總局副局長張丕民，中國電影集團公司黨委書記、董事長傅若清，導(dǎo)演、編劇黃建新，導(dǎo)演徐克、陳凱歌、爾冬升，演員章子怡、李冰冰、靳東來到現(xiàn)場參與敲鐘儀式。

博納影業(yè)董事長于冬等舉行敲鐘儀式

歷時五年重回A股

“2016年4月份告別納斯達(dá)克，從遞交材料到過會通過1870天，從過會到拿到批文630天，我走得好艱苦！”8月14日，在第十二屆北京國際電影節(jié)開幕論壇上，博納影業(yè)董事長于冬感慨道。 

回顧博納影業(yè)的上市之路，的確可以用“艱苦”來形容。作為首家赴美上市的中國內(nèi)地影視集團，博納影業(yè)從美股到A股的回歸之路，走了整整五年。

博納影業(yè)2010年在美國納斯達(dá)克上市

2010年，博納影業(yè)在美國納斯達(dá)克證券交易市場掛牌，業(yè)績連年增長的同時，股價表現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。2016年，市值僅50億元的博納影業(yè)正式從美股退市。彼時，在A股上的同行相市值是博納的十余倍，華誼兄弟市值超過790億元，光線傳媒市值超過610億元。

2016年底至2017年3月，博納先后進行了兩次融資，融資總額達(dá)到35億元。2017年，博納影業(yè)首次向深交所提交上市申請。2019年，受瑞華會計師事務(wù)所造假風(fēng)波牽連，博納上市進程被迫中止。而后影視行業(yè)政策收緊，資本退潮，A股市場緊縮，不少影視公司選擇借殼上市或者赴港上市。

在此背景下，博納影業(yè)董事長于冬仍堅持“不借殼，不走捷徑，老老實實排隊IPO”。2020年8月，換了審計機構(gòu)的博納影業(yè)再次向深交所遞交招股書，并于2020年11月首發(fā)過會。隨后受疫情影響，博納業(yè)績持續(xù)下滑，直到2021年《長津湖》的巨大成功提振公司業(yè)績，博納影業(yè)的上市資格才終于在2022年7月正式通過證監(jiān)會批復(fù)。

“資本市場助力是必由之路，好萊塢大公司全是華爾街的銀行家、金融家在背后支持，全是上市公司。”于冬認(rèn)為，“中國的影視公司發(fā)展一定要借助資本市場，進入快車道，吸納全球人才來講好中國故事、拍好中國電影，向世界擴張我們的影響力。”

爆款電影拉動公司業(yè)績

近年來，博納影業(yè)成功打造了《智取威虎山》《紅海行動》《中國機長》等一系列主旋律題材電影，其中《長津湖》以57.75億元的總票房成為中國影史票房冠軍。在主旋律題材電影方面的運作已成為博納影業(yè)的核心競爭力。據(jù)招股書披露，未來博納影業(yè)投資的電影項目仍以主旋律題材為主。

《長津湖》宣傳海報

除題材優(yōu)勢以外，博納影業(yè)與行業(yè)核心人員保持了長期的良好合作關(guān)系，其中包括林超賢、爾冬升、劉偉強等導(dǎo)演，以及張涵予、陳寶國、章子怡等演員。博納還通過參股投資和長期合作協(xié)議等方式，與萬達(dá)、阿里等影院、票務(wù)巨頭形成股權(quán)合作，與影視工作室、文化出版公司、演藝經(jīng)紀(jì)公司等行業(yè)內(nèi)企業(yè)建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。

招股書顯示，博納在2019-2021年投資并上映了20 部影片，累計票房收入 221.19 億元。其中，票房超10億元的國產(chǎn)影片8部，占全國票房超過10億元的國產(chǎn)影片總量的 26.67%，票房占比達(dá)到30.27%。

財報數(shù)據(jù)顯示，博納影業(yè)2017-2019年業(yè)績保持穩(wěn)健，分別實現(xiàn)營收19.97億元、27.84億元、31.16億元，歸母凈利潤為1.99億元、2.64億元、3.15億元。其中，電影業(yè)務(wù)營收占總營收的半數(shù)以上。

受疫情影響，2020年國內(nèi)影院基本處于停業(yè)狀態(tài)，公司營收驟降至16.1億元。2021年，受爆款電影《長津湖》提振，公司營收恢復(fù)至31.2億元，歸母凈利潤為3.63億元。

隨著疫情防控形勢改善，電影市場逐漸復(fù)蘇，博納影業(yè)2022年業(yè)績呈上升態(tài)勢。2022年上半年，博納影業(yè)實現(xiàn)營收14.73億元，同比上升81.89%，歸母凈利潤達(dá)到2.36億元，同比上升783.15%。公司預(yù)計2022年1-9月將實現(xiàn)營收21.54億元至22.79億元，同比上升56.41%至65.51%，凈利潤約1.47億元至2.37億元，同比上升100.06%至223.00%。 

董事長于冬身家日增6億，明星股東何去何從

作為公司實控人的董事長于冬，無疑是博納影業(yè)上市后的最大利益獲得者。招股書顯示，于冬直接持有博納影業(yè)25.66%的股份，共計持股2.82億股。成功上市當(dāng)日，于冬個人資產(chǎn)一天之內(nèi)暴漲6.23億，身家超過20億。

天眼查顯示，目前于冬共任職55家企業(yè)，擔(dān)任法定代表人的有22家，擔(dān)任股東的有10家，涉及影視行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，包括影片投資、電影發(fā)行、影院管理、影視制作、創(chuàng)業(yè)投資等。

除于冬之外，博納影業(yè)前十大股東均為機構(gòu)，出現(xiàn)了阿里、騰訊、中信證券等資本巨頭的身影。其中，公司第三大股東東陽阿里持有博納影業(yè)7.72%股份，第六大股東林芝騰訊持有博納影業(yè)4.84%的股份。

數(shù)據(jù)來源：招股書

2017年3月，博納影業(yè)整體變更設(shè)立股份有限公司之后進行增發(fā)，韓寒、張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國等明星參與投資。博納影業(yè)前十名自然人股東中，除于冬之外均為影視圈名人，但均未在博納影業(yè)擔(dān)任職務(wù)。

數(shù)據(jù)來源：招股書

其中，張涵予、黃曉明各持有343.63萬股，持股比例0.31%。章子怡持有206.18萬股，持股比例0.19%。陳寶國持有137.45萬股，持股比例0.13%。黃建新、韓寒各持有68.73萬股，持股比例0.06%。毛俊杰持有34.36萬股，持股比例0.03%。

不過，由于該輪增資按照上輪增資結(jié)束后150億元的估值基礎(chǔ)進行，增資價格為14.55元/股，對應(yīng)2017年市盈率約為80.83倍。即便目前股價連續(xù)兩天漲停，但距離定增價仍有不小距離。

近期，疫情影響逐漸消退，暑期檔火熱持續(xù)，票房逼近80億。國家電影局發(fā)放1億元消費券，進一步拉動觀影需求，提振電影市場。影視行業(yè)有望迎來強復(fù)蘇，龍頭公司再次得到資本市場關(guān)注。

多家券商機構(gòu)發(fā)布了博納影業(yè)相關(guān)研報。據(jù)華創(chuàng)證券分析，采用相對估值法進行估值后，給予博納影業(yè)22年30倍PE的估值，對應(yīng)22年目標(biāo)市值為125.4億元，對應(yīng)每股9元。

中銀證券給予了博納影業(yè)強大于市的評級，并指出博納影業(yè)在主旋律商業(yè)片賽道具備獨特優(yōu)勢，全產(chǎn)業(yè)鏈布局、各業(yè)務(wù)相互促進，與行業(yè)內(nèi)頂尖的制作人、導(dǎo)演和演員合作粘性強，近3年財務(wù)表現(xiàn)健康，凈利潤率穩(wěn)定在10%-15%左右。

中信建投最新研報分析稱，博納影業(yè)主旋律影片儲備豐富，過往《長津湖》《紅海行動》等多部主旋律商業(yè)片獲得較好的票房表現(xiàn)，對業(yè)績有較大拉動作用，同時主旋律市場的龍頭效應(yīng)顯著，更易獲得歷史事件故事資源，看好公司在未來三大檔期影片布局對業(yè)績催化。