出品丨數科社

作者丨檸溪

據深圳證券交易所披露的信息，青島有屋智能家居科技股份有限公司（下稱“有屋智能”）首發將于2022年8月19日上會。有屋智能披露了招股書（上會稿）也隨之披露。

有屋智能的前身為青島海爾廚房設施有限公司（即“海爾廚房電器”），成立于2001年。目前，有屋智能擁有“有屋（EOROOM）”“博洛尼（Boloni）”“海爾（Haier）”等品牌。其中，海爾全屋、博洛尼（科寶博洛尼）分別于2017年12月、2019年1月收購而來。此外，有屋智能還在2017年11月收購了博青島。

值得一提的是，海爾集團仍是有屋智能的實際控制人。據招股書介紹，有屋智能的控股股東為有屋家居，實際控制人為海爾集團。其中，有屋家居直接持股27.3828%，海爾集團合計控制有屋家居52.79%股權的表決權。

同時，海創合與海爾集團簽署《表決權委托協議》，約定將其持有發行人（即“有屋智能”）的16.43%股份所對應的全部表決權委托給海爾集團。因此，海爾集團合計控制發行人43.81%股份的表決權，是發行人的實際控制人。

本次沖刺創業板上市前期，8月14日，有屋智能披露了審核中心意見落實函。落實函中，有屋智能研發費用低于同行業可比企業，創業板定位被問詢。相比之下，有屋智能近年來的銷售費用占比遠高于研發費用。深交所要求有屋智能補充公司的核心競爭力，創新相關情況，說明有屋智能是否屬于成長型創新創業企業、是否符合創業板定位。

有屋智能可以說是行業內較早布局智能家居領域的公司之一，研發了有屋小智、鞋柜精靈、衣柜精靈等物聯網智能家居產品；2001年到2021年我國房地產行業的住宅開發投資金額、竣工面積、商品房銷售面積均呈整體上升態勢，但2021年住宅新開工施工面積同比下降超10%，增量市場有所放緩，同時，舊房翻新需求及精裝房市場擴容進一步擴容，存量市場持續增長。

這就需要相關企業有足夠的研發費用支撐來滿足相關業務開展、研發設計、人員配備、產品創新。招股書顯示，報告期內，有屋智能的研發費用投入分別為1.09億元、1.16億元和1.43億元，占營業收入的比例分別為3.32%、3.14%及3.34%。

相比之下，有屋智能的銷售費用遠高于研發費用。報告期內，該公司的期間費用金額分別為8.62億元、7.17億元和8.44億元，其中銷售費用分別為5.83億元、4.42億元和5.49億元，占期間費用的比例分別為67.68%、61.61%及65.07%，為期間費用的主要構成。

報告期內，有屋智能的主營業務收入分別為32.21億元、35.90億元和41.99億元。其中，櫥柜及配套產品的占比超過50%。報告期內，櫥柜及配套產品的收入分別為17.67億元、20.22億元和22.19億元，占比分別為54.85%、56.32%和52.83%。招股書顯示，2021年，有屋智能凈利潤大幅下滑，從2020年的1.9億元下滑50%至9,120.25萬元。

根據智研咨詢整理統計，2019年、2020年及2021年，中國定制家具制造業營業收入分別為3351億元、3811億元和4189億元。據此測算，有屋智能在報告期內的市場占有率分別為0.98%、0.97%和1.02%。

值得一提的是，有屋智能的收入之所以大幅增長，與其收購博洛尼等有關。招股書顯示，博洛尼系列產品在2019年、2020年和2021年的收入占有屋智能主營業務收入的比例分別為62.93%、59.30%和65.15%。

正因為如此，有屋智能的毛利率也不斷下滑。報告期內，有屋智能主營業務的毛利率分別為32.15%、26.81%和28.49%。而在2018年，該公司的毛利率則為37.18%。按此計算，有屋智能的毛利率相對已經下跌約10個百分點。

對此，有屋智能表示，主營業務毛利率持續下降的原因為公司在報告期內進行了一系列資產的整合，資產規模及收入規模快速提升，但整合資產所生產產品的結構不同。其中，2020年則是受疫情影響，毛利率較高的直營業務收入占營業收入的比例明顯降低。

有業內分析人士認為，部分智能家居企業不斷強調家居的智能屬性，但產品呈現出來的仍是一臺附加了看似智能技術，實際使用起來卻是體現不出太多AI特質的家居，距離AIoT和智能化生活的控制載體仍有很大的差距。

而作為一家科技企業，“低研發+高營銷”卻是在走傳統制造業的套路，成功上市后，有屋智能到底是科技股還是家電股？一旦失去科技光環，有屋智能如何在資本市場占據一席之地？