8月12日，中國石油、中國石化、中國鋁業(yè)、中國人壽、上海石化等5家國有控股企業(yè)發(fā)布公告，宣布將美國存托股（下稱“ADS”）從紐約證券交易所（下稱“紐交所”）退市，引發(fā)各界關(guān)注。

同日，中國證監(jiān)會官方網(wǎng)站發(fā)布消息，以有關(guān)部門負(fù)責(zé)人答記者問的形式對此作出回應(yīng)稱，上市和退市都屬于資本市場常態(tài)。根據(jù)相關(guān)企業(yè)公告信息，這些企業(yè)在美國上市以來嚴(yán)格遵守美國資本市場規(guī)則和監(jiān)管要求，作出退市選擇是出于自身商業(yè)考慮。這些企業(yè)都在多地上市，在美上市的證券占比很小，目前的退市計(jì)劃不影響企業(yè)繼續(xù)利用境內(nèi)外資本市場融資發(fā)展。

5家央企主動自美退市應(yīng)該怎么看？專業(yè)人士、從業(yè)者及接近監(jiān)管的權(quán)威人士認(rèn)為，5家企業(yè)主動退市，不會對中概股、對中美兩個資本市場構(gòu)成大的影響或沖擊，應(yīng)當(dāng)理性看待、不必過度解讀。5家企業(yè)ADS在公司所有上市股份“總盤子”中的占比較小，影響非常有限，同時，5家公司均為A股、H股、美股上市公司，自美退市不會影響其后續(xù)融資活動。

5家企業(yè)主動自美退市，程序依法合規(guī)

公開資料顯示，中國石油、中國石化、中國鋁業(yè)、中國人壽、上海石化等5家公司均為本世紀(jì)初赴美上市。當(dāng)時國內(nèi)資本市場承載力相對有限，美國市場對企業(yè)融資、發(fā)展和“走出去”起到了一定支持作用。

從事境外市場業(yè)務(wù)的投行人士表示，上市以來，這5家企業(yè)嚴(yán)格遵守美國市場的規(guī)則和監(jiān)管要求，也較好地回饋了美國市場和投資者。20年來，各地資本市場都發(fā)生了較大變化，一方面這些企業(yè)的多數(shù)股份已經(jīng)在A股和H股上市，另一方面公司面臨日益復(fù)雜的監(jiān)管要求、維持在美上市承擔(dān)較高的維護(hù)成本。

5家公司的公告內(nèi)容也顯示，其退市原因主要包括兩方面：一是ADS的交易量與公司境外普通股（H股）全球交易量相比有限。二是長期維持ADS紐交所上市和該等存托股及對應(yīng)H股，在美國證券交易委員會（SEC）注冊并遵守證券交易法規(guī)定的定期報告及相關(guān)義務(wù)涉及較大行政負(fù)擔(dān)。

部分公司還表示，從未使用紐交所二次融資功能，且聯(lián)交所和上交所具有較強(qiáng)可替代性，可滿足公司正常經(jīng)營的籌融資需求。

從事海外上市業(yè)務(wù)的律師表示，5家企業(yè)預(yù)計(jì)近期將ADS從紐交所摘牌，達(dá)到一定條件后從美國證監(jiān)會撤銷注冊，這符合美國的市場規(guī)則。ADS可以出售或者轉(zhuǎn)回H股繼續(xù)交易，國際投資者合法權(quán)益不會受損，能夠得到保障。

就退市具體安排來看，中國鋁業(yè)、中國人壽擬于8月22日或前后向SEC提交退市申請25表格，上海石化擬于8月26日或前后提交表格，中國石化、中國石油擬于8月29日或前后提交表格，退市預(yù)計(jì)在文件提交后10日生效。于生效日及自生效日之后，公司的ADS不再于紐交所上市。

個別企業(yè)自美退市，不意味著“退市潮”

“上市和退市都屬于資本市場常態(tài)。5家企業(yè)宣布主動自美退市，是根據(jù)自身實(shí)際情況、按照境外上市地規(guī)則作出的決定。實(shí)際上，這5家企業(yè)有較大特殊性，也并不能代表兩百多家在美中概股企業(yè)的一般情況。”一位資深投行人士表示，個別企業(yè)自美退市并不意味著“退市潮”。

該人士分析認(rèn)為，大部分中概股企業(yè)主動退市的條件和意愿不足。

一方面，大部分在美中概股企業(yè)目前仍以美國為主上市地或者唯一上市地，多數(shù)或者全部股份在美上市。除非進(jìn)行私有化，或有其他可以承接全部股份的上市地，企業(yè)基于正常商業(yè)考慮一般不會主動退市。另一方面，美國市場在支持科技創(chuàng)新型、初創(chuàng)型企業(yè)方面仍有優(yōu)勢，對部分企業(yè)融資發(fā)展仍具備吸引力。

近年來，一些在美中概股在香港第二上市、雙重主要上市，或者分拆在A股上市。相關(guān)投行人士認(rèn)為，企業(yè)作出上市或者退市選擇，其基礎(chǔ)和前提是自身經(jīng)營發(fā)展的現(xiàn)狀和需要，相當(dāng)一部分在美上市中概股目前也還不具備這樣做的條件。

支持企業(yè)依法依規(guī)，境外上市的態(tài)度不變

中國擴(kuò)大高水平對外開放的決心不會變，中國開放的大門只會越開越大。接近監(jiān)管的權(quán)威人士認(rèn)為，中國著力構(gòu)建雙循環(huán)發(fā)展格局，積極融入全球市場，不會主動推進(jìn)金融“脫鉤”。

證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在回應(yīng)5家公司自美退市時也指出，中國證監(jiān)會尊重企業(yè)根據(jù)自身實(shí)際情況、按照境外上市地規(guī)則作出的決定。中國證監(jiān)會將與境外有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持溝通，共同維護(hù)企業(yè)和投資者合法權(quán)益。

事實(shí)上，近年來我國資本市場始終持續(xù)推進(jìn)高水平雙向開放，中國企業(yè)積極開拓、擁抱世界是更大的趨勢和潮流。今年以來，資本市場互聯(lián)互通機(jī)制不斷優(yōu)化完善，境內(nèi)拓展到深交所，境外拓展到瑞士、德國市場，一些企業(yè)已通過互聯(lián)互通機(jī)制到瑞士等歐洲市場上市。

上述接近監(jiān)管的權(quán)威人士還表示，中國監(jiān)管部門近期多次強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)定支持企業(yè)根據(jù)自身意愿選擇上市地，加快健全境外上市相關(guān)規(guī)則制度，積極推進(jìn)跨境審計(jì)監(jiān)管合作磋商，這些舉措都旨在營造清晰、明確、友好的制度環(huán)境，支持企業(yè)根據(jù)自身實(shí)際情況，依法依規(guī)到包括美國在內(nèi)的境外市場上市。

退市ADS占比小，對公司、對A股市場影響非常有限

分析人士認(rèn)為，宣布自美退市的5家企業(yè)都為大型藍(lán)籌企業(yè)，均在A股、H股、美股上市，啟動自美退市計(jì)劃不影響其繼續(xù)利用境內(nèi)外資本市場融資發(fā)展，也不影響公司財(cái)務(wù)狀況。預(yù)計(jì)5家公司A股、H股的股價表現(xiàn)在短期內(nèi)可能受到擾動，但其中長期走勢不會改變。

首先，由于5家企業(yè)的多數(shù)股份已在A股、H股市場上市，僅有少量基于H股的美國ADS在紐交所掛牌，ADS占其總股數(shù)的比重不足1%，合計(jì)市值不足100億元人民幣。

其次，分析人士認(rèn)為，上市公司的股價表現(xiàn)根本上取決于其經(jīng)營基本面狀況。從經(jīng)營業(yè)績看，根據(jù)2021年年報，中國石油、中國石化、中國鋁業(yè)、上海石化分別實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長385%、114%、565%和218%，中國人壽凈利潤增長1%，但絕對金額達(dá)509億元。從估值水平看，5家公司估值整體處于相對低位。

另外，分析人士判斷，綜合各方面因素，5家公司宣布自美退市對A股市場影響非常有限。5家公司的ADS是以H股為基礎(chǔ)證券發(fā)行的，自美退市后可直接轉(zhuǎn)換為港股交易，不涉及ADS回購，也不涉及同步在A股或H股市場融資的問題，不會對A股市場產(chǎn)生所謂“抽血”效應(yīng)。

多數(shù)市場人士認(rèn)為，當(dāng)前A股市場穩(wěn)定運(yùn)行具備諸多有利條件。5家公司自美退市可能會在短期內(nèi)對投資者情緒形成一定擾動，但不會改變A股市場中長期走勢。

（原標(biāo)題：理性看待5家央企主動自美退市 影響小、不意味著“退市潮”）