進入更「短視」的資本市場，檸萌最需要的，反而是學會長跑。在基本盤穩固的前提下，積極拓展新的內容和產品形態，培養和構建維度更豐富的人才體系，耐心培育超級IP，建立和用戶更通常的互動渠道，建設圍繞IP的完整內容支撐和商業變現體系。

作者｜王珊珊

設計｜高   潔

在二級市場「停頓」已久的中國影視公司，終于有了新的動靜。

8月10日，劇集公司檸萌影視（下稱「檸萌」）在港交所上市，收盤市值97.32億港元。這是首家在港交所上市的內地頭部劇集公司，也是過去4年，國內第一家上市的頭部影視公司。

對成立于2014年的檸萌來說，8年上市算是階段性成果。但把視線拉長，要成為一家真正有影響力的內容公司，實現「人塑內容，內容塑人」的使命和愿景，這只是剛剛起步。

登陸公開市場，有許多好處：更多的融資渠道，更廣泛的認可度和隱性背書，更透明的治理體系等等。但也有許多壓力：它意味著公司將面臨更多短期的業績乃至股價壓力，面對來自四面八方七嘴八舌的建議和拷問。

如何持續產出爆款？如何保證營收持續增長？如何實現收入的多元化？如何面對短視頻的沖擊？如何打開2C的市場？如何迎接元宇宙？……

但進入更「短視」的資本市場，檸萌最需要的，反而是學會長跑。在基本盤穩固的前提下，積極拓展新的內容和產品形態，培養和構建維度更豐富的人才體系，耐心培育超級IP，建立和用戶更通常的互動渠道，建設圍繞IP的完整內容支撐和商業變現體系。

只有這樣，檸萌才有機會成為真正意義的「超級內容公司」。

高收視率劇集

檸萌影視是一家專注于創作高收視率劇集的中國劇集公司。

這是檸萌官網對公司介紹的一部分。高收視率劇集，是通常所說爆款的可度量版本，也是前幾年檸萌董事長蘇曉所提出的「超級劇集」更具象的描述。

按照檸萌招股書的定義，高收視率劇集是指年度收視率排名前二十的電視劇，或者播放量排名前二十的網劇。在目前的市場環境下，高收視率劇集，擁有更強的競爭力，更受到視頻平臺和電視臺歡迎。

在這方面，檸萌處于領先位置。弗若斯特·沙利文公司為檸萌定制的報告數據顯示，自2019至2021年，檸萌播映的八部版權劇中，六部屬于高收視率劇集，遠超前五大競爭對手同期約45.9%的平均高收視率劇集率。

版權劇是檸萌業務的基本盤，既帶來絕大部分收入，也讓檸萌能握住內容的更完整和長線收益。從2016年推出第一部版權劇《好先生》開始，除了2部定制劇外，檸萌共推出了15部版權劇。

2019年到2021年，版權劇每年給檸萌帶來10.5億元-16億元收入，收入占比84%-91%不等。按2021年的收入規模計算，檸萌在中國劇集公司中排名第四，市場份額占比2.5%。

環境越不好，爆款越重要。持續創造爆款的能力，讓檸萌的版權劇能在平臺普遍縮減預算的大環境下，繼續成為各個主要平臺和電視臺青睞的對象。

根據招股書顯示，檸萌目前有 31個正處于劇本開發、前期籌備，以及2個正處于拍攝中或是后期制作中的項目中，有10個已經預售，預計將于未來4年陸續播出。

除了保持高收視率，從2019年開始，檸萌的版權劇呈現出了明顯的系列化特征。例如2019年的《小歡喜》，2021年《小舍得》和《小敏家》，與之前的《小別離》，組成的「小系列」；2020年的《二十不惑》《三十而已》系列。

系列化的好處，是能形成連貫的主題或故事線，一定程度維系住觀眾的粘性，提高高收視率的機率，在面對客戶時獲得更高溢價，而且有往IP方向延展的可能性。

招股書顯示，在嘗試新類型的同時，檸萌還將繼續強化系列化的制作方式。今年將推出《二十不惑2》，未來三年的一半投資將會用在「小系列」和「現代女性系列」，包括2023年的《小歡喜2》，2024年的《四十正好》和《小宅門》。

人才體系+組織能力

幾乎每家內容公司，都面臨一個相似挑戰：怎樣持續產出爆款，并且在保持質量的前提下擴大產能？

核心因素是人。但行業和公司關注的焦點，通常只放在內容創作者，或者技術上的所謂工業化流程。容易被忽視的是，完整和專業化的人才體系，以及健康高效的組織能力。

尤其組織能力，可能是中國的影視公司中，最被低估的一項能力。實際上，這是一家內容公司的核心競爭力，也是持續和穩定地規模化生產頭部劇集的基礎。

在中國頭部影視公司中，檸萌的組織能力顯得更職業化和具有持續性。4位核心創始人，均出自原SMG影視中心，彼此之間的關系，既不是家族式或師徒式，也不是一人領袖式的，而是各有所長、相互平等又彼此信任的合作關系。

董事長蘇曉，擅長戰略思考，負責戰略規劃、人財法、政府公共事務等。從2016年到2019年，蘇曉每年針對行業發展提出的「蘇曉十問」，都非常有前瞻性。他在公司成立第一年就提出「超級內容連接新大眾」戰略，一直延續至今。

CEO陳菲，負責戰略及組織創新、劇集產品業務全鏈，在創辦檸萌前就和蘇曉搭檔，是兼具戰略洞察和專業實操的領軍人物。執行董事兼副總裁徐曉鷗，專注內容，負責IP研發、劇本創作及制作；執行董事兼副總裁周元，負責電影、海外業務、資本運作、商業化及創新業務。

這四個人正當盛年，兩男兩女，年齡在41歲到51歲之間，形成了彼此相接的梯隊。他們有接近20年在同一個團隊的共事經歷，專業能力和做事風格上，既各有特點，又能相互補位。這樣穩定、專業且具備默契的核心管理層，讓檸萌有機會在穩定和創新、前瞻和務實、穩健和冒險、秩序和靈活之間，找到比較好的平衡。

4個核心創始人之下，檸萌還有一批由頂尖專業人才組成的精英團隊，以及由外部專業合作伙伴組成的資源池。

在內容生產上，檸萌搭建了一套半開放式的工業流程系統。劇作、制片、選角、營銷等鏈條上的核心環節，由檸萌內部人員深度參與把控。與外部供應商的合作則動態調整，在一些特定工種，與優秀的團隊形成長期合作。例如，檸萌和導演張曉波，編劇張英姬，演員黃磊等，逐漸形成了緊密穩固的合作。

制作流程上，檸萌通過新老搭配等方式，推動技術、人才、管理方法在公司內部多個項目間的迭代復用。作為結果，我們能看到檸萌出產的劇集，在保持質量和創新的前提下，產能在穩步提升。

與大多數劇集公司不同，檸萌很早就意識到年輕用戶和2C的重要性，2015年就成立了粉絲組織「萌劇社」，以專題討論會、深度訪談等方式搜集素材，運用于創作。甚至每周二上午，檸萌都會舉行全員「江湖會」，討論近期熱門劇集和社會話題，分析熱點反映出的集體情緒，并運用于創作生產。

但檸萌的這一套體系也有不足，太偏內容制作，尤其是劇集內容。如果要生產新的內容產品，例如基于短視頻平臺的短劇、電影、虛擬內容，甚至更偏消費向的產品，以及用戶運營等方向，檸萌必須有能產生或留存維度更豐富的專業人才的體系。

內容和收入如何多元化

內容和收入的多元化，是檸萌面臨的挑戰。在全行業降本增效的大背景下，劇集采購單價下降，檸萌的收入過去三年也持續下滑。

檸萌已經有一些動作。2019年起，陳菲在公開發布和采訪中頻頻提及檸萌對“第二曲線”的探索。2019年檸萌宣布布局針對Z世代觀眾的短劇集。短劇集長度在12到24集之間，每集45分鐘左右，題材上更創新和垂直。

今年上半年在愛奇藝和騰訊視頻聯播的懸疑劇《獵罪圖鑒》，展現出檸萌類型化創新的能力。而 8月8日在優酷開播的青春懸疑短劇集《膽小鬼》也備受業界矚目。陳菲在前不久的媒體看片會上表示，《膽小鬼》是檸萌短劇集的「投石問路」之作，是題材賽道的拓新，非常期待不同的用戶畫像和反饋。

在招股書的待開發劇集中，我們能看到除了國民話題、女性成長、都市情感題材外，檸萌又重啟了古裝劇的開發，以及繼續開發懸疑短劇和女性話題類短劇。這些新的類型和內容形態，可以幫助增加檸萌劇集SKU的寬度和縱深。

檸萌還計劃開發1-3分鐘的短視頻。用戶觀劇習慣在「由長變短」，微短劇成為行業的新增長點。檸萌的微短劇目前業務規模不大，但已有爆款產出。近期在抖音播出的《從離婚開始》上線3集，總播放量達到8000萬+，話題總量超過1.5億。

在收入多元化上，檸萌的招股書顯示未來有三個主要的新收入增長方向：短視頻、定制全案營銷、IP衍生相關業務。

招股書顯示，近兩年來，過往爆款IP的改編、翻拍和海外發行都已經帶來額外收入。迄今為止，檸萌已將《扶搖》和《南方有喬木》的授權游戲公司改編，將《二十不惑》和《小舍得》的原聲帶授予音樂平臺。

海外業務方面，《三十而已》《二十不惑》《小別離》《小歡喜》等已先后在Netflix韓國站，以及東亞、東南亞的一些平臺播映。2021年9月，和迪士尼簽署了《小敏家》在全球（中國大陸外）的播映授權協議。

值得關注的是， Netflix同時購買了《二十不惑1、2》兩部系列作品，并將在多國多地上線，這是國際流媒體平臺第一次購買中國系列化作品。

2020年至2022年第一季度，檸萌版權內容在海外產生的收入，分別為880萬元、1220萬元及1400萬元。

更重要的新增收入來自內容營銷。此前，「新聲Pro」已經分享過《小敏家》在內容植入上的出色表現。招股書顯示，檸萌2021年成立了專注于營銷業務的子公司，以短視頻、長視頻、電影和微短劇等多種方式，提供涵蓋線上線下場景的跨平臺、跨屏幕廣告服務。2021年，檸萌來自內容營銷業務的收入為1.1億元，幾乎是2019年的2倍，在總營收的占比，從2019年的3.3%增至2021年的8.8%。

至于IP衍生品授權，招股書并未提及具體收入規模，可見現階段還非常小。需要指出的是，衍生品近年來被許多國內的影視公司視為「理所當然」的增長方向。同樣是弗若斯特·沙利文的報告認為，中國的劇集IP衍生授權市場規模，將在2026年達到56億元，年化增長9.8%。但其實衍生品業務比影視業務要復雜得多，它既要以影視內容的成功作為基礎，還需要授權、圖庫、管理、渠道、供應鏈、消費品等多個領域的完整能力建設，對于影視公司的人才豐富度要求相當高。

總體來說，這些板塊的收入增長，相較于占比近85%的版權劇收入，仍然占比較小。而且這些收入，尤其增長較快的內容營銷，看起來與檸萌的能力具有相關性，但并不是其核心內容能力的延展和豐富，也沒有真正豐富其內容產品和結構，未來發展有待觀察。

如何形成超級IP

千頭萬緒，止于一端。

對檸萌來說，最核心的挑戰在于，如何形成真正有影響力的超級IP。畢竟，對內容公司來說，真正的競爭力在于IP的厚度，比的是能成功推出多少續集產品，能否形成漫威那樣的IP宇宙，迪斯尼那樣生命力持久的IP產品形態。

客觀來說，檸萌現在的「小系列」，或者「二十三十系列」，還不是真正用戶意義上的IP，更多是客戶意義上的IP，或者叫系列化劇集。這種系列化，也不是最終用戶在內容層面感受到的系列化。

當然，必須指出，在目前的國內劇集市場，系列化本身已經是領先的操作。而且，我們也能看到檸萌在內容系列化的動作，例如接下來的《二十不惑2》《小歡喜2》，以及籌備中的《獵罪圖鑒2》等。

系列化劇集內容，是真正有影響力IP的第一步。它還需要鮮明且持續的角色形象，完整和開放的世界觀架構，與用戶持續或深入的連接與互動。

在這背后，需要多種內容和產品形態，在不同時空，持續觸達用戶。例如，電影、動畫、短劇、短視頻、播客、有聲劇、舞臺劇、游戲、劇本殺、小說、表情包、消費品等等，這些產品體系龐雜、SKU豐富，為用戶提供或輕或重的浸入式體驗，因此需要完整和龐大的開發體系支撐。

這個開發體系，最核心的部分需要檸萌自己提供，然后是各種合作伙伴、被授權方、用戶互動和共創，再然后甚至是調動更廣泛的基礎設施配合。至于用戶渠道，由于國內的特殊政策，無需多談，但類似短視頻平臺上的賬號體系，在提供新的可能性。

實際上，一個超級IP，是時間和一整套完整系統的產物。

因此，對檸萌來說，除了做出超級元內容，還需要不斷嘗試，持續保持對用戶群體變化以及新的娛樂形式、娛樂技術、用戶渠道的敏感度。這需要戰略的定力、克制的耐心、高超的技巧，以及持續的升級。

總而言之，這是一場無限的游戲，一場不設終點的長跑。

上市，只是剛剛開始。