·閻焱認為，過去數十倍的投資回報將越來越罕見，如果有兩三倍的回報已經非常不錯了。

·他表示，風險投資的周期和宏觀經濟的周期不一致，對一個好的創業者來說，最重要是把企業做好，不需要太多關注宏觀經濟形勢的起伏。

在世界政治經濟大變局之下，中國的投資市場發生了哪些變化？未來的投資機會在哪里？作為資深投資人，賽富亞洲投資基金創始管理合伙人閻焱表示，大變局下投資應該考慮的首要因素是風控，而不是回報，投資人需要降低投資回報的預期，把目光聚焦至從0到1的顛覆性原創技術。以下節選自閻焱近日在出席復旦大學管理學院2022創投峰會時的演講內容。

當下股權投資的兩個難題

今天所處的時代和我們正常的時代非常不一樣的，我們說這是一個大變局的世界。全球疫情從2020年以來，整個世界經濟重創，全球供應鏈變得非常脆弱。今年上半年以來，中國的股權投資同比下降了55%，其中美元投資下降了60%，民營投資下降了80%。

當前股權投資面臨兩大難題，一個是退出難。每一家企業都想盡快上市，但上市也存在破發的可能；第二個問題就是融資難，過去地產公司股權投資出資者比較多，但現在地產公司也有自己的問題。過去兩年的新建基金以政府基金為主，如果地方政府出現流動性問題，就會導致大量基金的違約。

在這種大的變局下，我們首先認清一個特別重要的問題：對于一個好的創業者來說，宏觀經濟形勢和創業做企業沒有大的關系。我也經常跟我們被投公司的創業者，尤其是早期的被投公司說，你們不要太去關心政治，作為一個創業者，最重要是把企業做好。

在我看來，風險投資的周期和宏觀經濟的周期不是一致的。比如在中國投資，投進去到退出來，大概平均需要8年的時間，短的3年，長的13年，周期是非常長的，但宏觀經濟的變化可能在12個月之內就變了。比如今年上半年非常不好，很多經濟學家預測今年下半年會好一些。

也許現在是最好的投資時期

投資大變局下首先考慮是風險控制，過去投資后翻了10倍、20倍、100倍，這種情況以后越來越罕見?，F在應該把期望值調整下來，如果有兩三倍的回報，已經非常不錯了。大變局下投資應該考慮的第一個因素是風控，而不是回報，首先需要降低投資回報的預期。

從世界歷史來看，優秀的投資人都具備穿越周期的眼光，具有超級回報的投資大部分是在經濟周期的底部建倉和出手的。今天很多人說，中國大互聯網公司的大股東都是外國人，這是因為中國互聯網公司創業的早期，中國還沒有風險投資。巴菲特有一句名言，在別人貪婪時候要警惕，在別人警惕時候要貪婪。對于投資人來說，現在也許是最好的投資時期。

中國的投資邏輯已經發生改變，以往中國企業更多的是商業模式創新，利用中國穩定的大市場，搭上經濟高速發展的快車，實現快速增長。但現在這種可能性已經變得很小了。

投資創新成為大勢所趨

世界正進入大數據時代，中國人口眾多，企業也眾多，在大數據時代是非常有利的。大數據時代，人工智能、大數據使中國有彎道超車的可能。從去年到今年，中國生產了全世界70%的電動車；今日頭條、抖音的電商消費領先全球。

過去對于創新但沒有盈利的企業不能投，A股也不接受它上市?？苿摪鍎摿⒁院螅吖膭钣?到1的企業上市，從上市情況來看回報非常好。投資前移、投資創新會成為一個大的趨勢。

現在是資本市場低谷，我們看看投資機會到底在哪里。簡單說，人類社會進步主要是靠技術的進步來推動的，投資機構要明白推動社會進步的是什么？今后十年推動社會進步的技術包括：5G、云、人工智能、自動駕駛、芯片、生物基因技術等。   

5G帶來萬物互聯，5G時代下作為世界工廠的中國，一定是物聯網發展中最大的獲利者；全世界70%的電池在中國生產，寧德時代已經成為全世界最大的電池生產者；芯片應用于各行各業，以及應用于航天技術的各種材料；生物基因方面，中國人的天賦和秉性在生物基因可能更容易占到前沿；中國綠色技術也有非常大的前景。從0到1的顛覆性的原創技術，將是中國的未來，這也是中國未來投資回報最大機會所在。