繼前一交易日大幅下行后，A股市場高開低走繼續調整。

8月3日，A股三大指數出現集體高開，雖然沖高后出現一定程度回落，但整體走勢較為平穩且不乏亮點。不過，臨近尾盤三大股指均出現跳水。截至收盤，深證成指跌超1.1%，創業板指跌逾1.8%。

尾盤的急速下行，釋放了哪些市場信號呢？

對此，國泰君安證券首席投顧楊秉儒對澎湃新聞記者分析稱：“帶動尾盤下行的主要推動力，是前期強勢賽道股午后集體調整。因此，一方面，說明成長賽道的集中度快速提升。另一方面，說明隨著預期轉入修正，市場進入到了短暫的混沌期，輪動逐漸加速。”

展望后市，楊秉儒認為，經過兩天的調整后，部分不確定性預期已反映在盤面中，因此后續市場或以區間震蕩為主。同時，三季度經濟修復大概率延續，因此A股市場仍有支撐。

三因素導致調整，尾盤大幅下行釋放輪動加速信號

截至8月3日收盤，上證綜指跌0.71%，報3163.67點；科創50指數漲0.5%，報1100.35點；深證成指跌1.14%，報11982.26點；創業板指跌1.86%，報2628.82點。

盤面上看，雖然A股三大股指實現集體高開，且在芯片等板塊的良好表現加持下，早盤實現沖高。不過，隨著鋰電、光伏等權重板塊的下行，三大指數調頭向下。

板塊方面，申萬一級行業分類下，有26個板塊出現下行，占比高達84%。其中，電力設備、房地產、家用電器、汽車、農林牧漁等板塊，跌幅均超過2%。

對于A股市場的持續調整，市場人士分析稱主要是三方面因素所致：一是基本面，二是情緒面，三是市場微觀結構。

基本面方面，楊秉儒表示，隨著投資者對經濟數據以及信用環比改善速率的預期放緩，市場正進入多個預期的修正階段。如對盈利預期的修正、對流動性預期的修正等。

“因此，在預期的修正期與經濟周期相關的價值板塊，很難獲得系統性改善。同時，疊加相關擾動，導致了行情走向進一步的分化和下行。”楊秉儒說。

方正證券研報指出，大盤未能走出較為強勁的上漲走勢，反而沖高回落，一方面，是市場信心修復需要時間。另一方面，則是市場結構矛盾相當嚴重。

“此前，以創業板、中證1000為代表的新能源等賽道股及中小市值題材股走勢強勁，大盤藍籌股走勢非常弱，市場出現不賺指數卻賺錢現象。然而，中小市值股的估值較高，存在一定的結構性估值泡沫風險，一旦有風吹草動，獲利空間大且彈性大的中小市值題材股，則出現大幅回調走勢。”方正證券解釋稱。

值得投資者關注的是，A股市場連日調整中，今天出現了尾盤急速下挫的情況，三大指數午后均出現跳水現象。

對此，楊秉儒認為，盤面上看，前期強勢賽道股午后集體調整，是帶動市場下行的主要推動力。近兩個月，反彈過程中成長賽道的集中度快速提升。例如，從半年度公募基金持倉情況來看，新能源的持倉占比已達到16.2%，板塊持倉創下了新高，尤其是500億市值以上大盤股，占比近90%。

“另一方面，說明預期轉入修正，市場進入到了短暫的混沌期，輪動逐漸加速。因此，相關擾動下，市場避險情緒升溫，調整進一步加速。”楊秉儒指出。

三季度A股市場仍有支撐

接下來，A股市場的調整是否將持續，市場行情又將如何演繹呢？

楊秉儒認為，經過兩天的調整后，部分不確定性預期已反映在盤面中。因此，整體而言，指數在調整后或仍以區間震蕩為主。

“從本輪經濟修復的動能來看，目前國內經濟正向上恢復。三季度，中國經濟有望完成深蹲起跳，相信隨著增量政策落地的積極效果顯現，復蘇的力量會比預期更為強大。因此，三季度經濟修復的大概率延續，能夠對市場形成一定的支撐。”楊秉儒強調。

方正證券同時認為，隨著上證50的回調到位，低估值對資金具有引力。疊加半年報公布，上證50有望成為資金的“避風港”。因此，進一步大幅回調的空間有限，也就封殺了大盤后市回落空間。一旦以上證50及創業板50為代表的大市值藍籌股止跌反攻，又能帶領大盤走出較為強勁的上漲走勢。

“整體而言，雖然市場信心重塑需要時間，大盤也需要一個時間換空間的過程。但大盤回調不會創新低，繼續回調的空間有限，經過充分調整、洗盤，大盤還會走出震蕩盤升的上漲走勢。”方正證券表示。

配置方面，楊秉儒認為，下一個階段，投資機會還是較為豐富的，關鍵在于找好投資結構與節奏。

“接下來，市場整體風險偏好有望從階段底部開始逐步回升，但不是所有投資者的風險偏好都上升。低風險偏好的投資者，會因為擔心風險而賣出價值股。而高風險偏好的投資者，會青睞獨立產業邏輯和高景氣特征的科技成長股。”楊秉儒表示。

因此，楊秉儒建議投資者接下來聚焦兩方面：一是尋找交易結構還沒有擁擠，同時能夠受益于需求快速擴張的領域，尤其是在細分賽道當中受益于需求快速擴張、技術進步的中小市值隱形冠軍公司。如新能源的投資機會，其中中小市值成長股彈性更優。

“二是在經濟修復與存量經濟大背景下，尋找盈利預期改善的傳統賽道龍頭白馬，股價底部也相對清晰，回調中值得增配。”楊秉儒進一步指出。

不過，方正證券提醒投資者，操作上可適度調倉，回避漲幅過高股風險。