繼前一交易日大幅下行后，A股市場高開低走繼續(xù)調(diào)整。

8月3日，A股三大指數(shù)出現(xiàn)集體高開，雖然沖高后出現(xiàn)一定程度回落，但整體走勢較為平穩(wěn)且不乏亮點(diǎn)。不過，臨近尾盤三大股指均出現(xiàn)跳水。截至收盤，深證成指跌超1.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌逾1.8%。

尾盤的急速下行，釋放了哪些市場信號呢？

對此，國泰君安證券首席投顧楊秉儒對澎湃新聞?dòng)浾叻治龇Q：“帶動(dòng)尾盤下行的主要推動(dòng)力，是前期強(qiáng)勢賽道股午后集體調(diào)整。因此，一方面，說明成長賽道的集中度快速提升。另一方面，說明隨著預(yù)期轉(zhuǎn)入修正，市場進(jìn)入到了短暫的混沌期，輪動(dòng)逐漸加速。”

展望后市，楊秉儒認(rèn)為，經(jīng)過兩天的調(diào)整后，部分不確定性預(yù)期已反映在盤面中，因此后續(xù)市場或以區(qū)間震蕩為主。同時(shí)，三季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)大概率延續(xù)，因此A股市場仍有支撐。

三因素導(dǎo)致調(diào)整，尾盤大幅下行釋放輪動(dòng)加速信號

截至8月3日收盤，上證綜指跌0.71%，報(bào)3163.67點(diǎn)；科創(chuàng)50指數(shù)漲0.5%，報(bào)1100.35點(diǎn)；深證成指跌1.14%，報(bào)11982.26點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.86%，報(bào)2628.82點(diǎn)。

盤面上看，雖然A股三大股指實(shí)現(xiàn)集體高開，且在芯片等板塊的良好表現(xiàn)加持下，早盤實(shí)現(xiàn)沖高。不過，隨著鋰電、光伏等權(quán)重板塊的下行，三大指數(shù)調(diào)頭向下。

板塊方面，申萬一級行業(yè)分類下，有26個(gè)板塊出現(xiàn)下行，占比高達(dá)84%。其中，電力設(shè)備、房地產(chǎn)、家用電器、汽車、農(nóng)林牧漁等板塊，跌幅均超過2%。

對于A股市場的持續(xù)調(diào)整，市場人士分析稱主要是三方面因素所致：一是基本面，二是情緒面，三是市場微觀結(jié)構(gòu)。

基本面方面，楊秉儒表示，隨著投資者對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及信用環(huán)比改善速率的預(yù)期放緩，市場正進(jìn)入多個(gè)預(yù)期的修正階段。如對盈利預(yù)期的修正、對流動(dòng)性預(yù)期的修正等。

“因此，在預(yù)期的修正期與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)的價(jià)值板塊，很難獲得系統(tǒng)性改善。同時(shí)，疊加相關(guān)擾動(dòng)，導(dǎo)致了行情走向進(jìn)一步的分化和下行。”楊秉儒說。

方正證券研報(bào)指出，大盤未能走出較為強(qiáng)勁的上漲走勢，反而沖高回落，一方面，是市場信心修復(fù)需要時(shí)間。另一方面，則是市場結(jié)構(gòu)矛盾相當(dāng)嚴(yán)重。

“此前，以創(chuàng)業(yè)板、中證1000為代表的新能源等賽道股及中小市值題材股走勢強(qiáng)勁，大盤藍(lán)籌股走勢非常弱，市場出現(xiàn)不賺指數(shù)卻賺錢現(xiàn)象。然而，中小市值股的估值較高，存在一定的結(jié)構(gòu)性估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，獲利空間大且彈性大的中小市值題材股，則出現(xiàn)大幅回調(diào)走勢。”方正證券解釋稱。

值得投資者關(guān)注的是，A股市場連日調(diào)整中，今天出現(xiàn)了尾盤急速下挫的情況，三大指數(shù)午后均出現(xiàn)跳水現(xiàn)象。

對此，楊秉儒認(rèn)為，盤面上看，前期強(qiáng)勢賽道股午后集體調(diào)整，是帶動(dòng)市場下行的主要推動(dòng)力。近兩個(gè)月，反彈過程中成長賽道的集中度快速提升。例如，從半年度公募基金持倉情況來看，新能源的持倉占比已達(dá)到16.2%，板塊持倉創(chuàng)下了新高，尤其是500億市值以上大盤股，占比近90%。

“另一方面，說明預(yù)期轉(zhuǎn)入修正，市場進(jìn)入到了短暫的混沌期，輪動(dòng)逐漸加速。因此，相關(guān)擾動(dòng)下，市場避險(xiǎn)情緒升溫，調(diào)整進(jìn)一步加速。”楊秉儒指出。

三季度A股市場仍有支撐

接下來，A股市場的調(diào)整是否將持續(xù)，市場行情又將如何演繹呢？

楊秉儒認(rèn)為，經(jīng)過兩天的調(diào)整后，部分不確定性預(yù)期已反映在盤面中。因此，整體而言，指數(shù)在調(diào)整后或仍以區(qū)間震蕩為主。

“從本輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)的動(dòng)能來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正向上恢復(fù)。三季度，中國經(jīng)濟(jì)有望完成深蹲起跳，相信隨著增量政策落地的積極效果顯現(xiàn)，復(fù)蘇的力量會(huì)比預(yù)期更為強(qiáng)大。因此，三季度經(jīng)濟(jì)修復(fù)的大概率延續(xù)，能夠?qū)κ袌鲂纬梢欢ǖ闹巍！睏畋鍙?qiáng)調(diào)。

方正證券同時(shí)認(rèn)為，隨著上證50的回調(diào)到位，低估值對資金具有引力。疊加半年報(bào)公布，上證50有望成為資金的“避風(fēng)港”。因此，進(jìn)一步大幅回調(diào)的空間有限，也就封殺了大盤后市回落空間。一旦以上證50及創(chuàng)業(yè)板50為代表的大市值藍(lán)籌股止跌反攻，又能帶領(lǐng)大盤走出較為強(qiáng)勁的上漲走勢。

“整體而言，雖然市場信心重塑需要時(shí)間，大盤也需要一個(gè)時(shí)間換空間的過程。但大盤回調(diào)不會(huì)創(chuàng)新低，繼續(xù)回調(diào)的空間有限，經(jīng)過充分調(diào)整、洗盤，大盤還會(huì)走出震蕩盤升的上漲走勢。”方正證券表示。

配置方面，楊秉儒認(rèn)為，下一個(gè)階段，投資機(jī)會(huì)還是較為豐富的，關(guān)鍵在于找好投資結(jié)構(gòu)與節(jié)奏。

“接下來，市場整體風(fēng)險(xiǎn)偏好有望從階段底部開始逐步回升，但不是所有投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好都上升。低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，會(huì)因?yàn)閾?dān)心風(fēng)險(xiǎn)而賣出價(jià)值股。而高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，會(huì)青睞獨(dú)立產(chǎn)業(yè)邏輯和高景氣特征的科技成長股。”楊秉儒表示。

因此，楊秉儒建議投資者接下來聚焦兩方面：一是尋找交易結(jié)構(gòu)還沒有擁擠，同時(shí)能夠受益于需求快速擴(kuò)張的領(lǐng)域，尤其是在細(xì)分賽道當(dāng)中受益于需求快速擴(kuò)張、技術(shù)進(jìn)步的中小市值隱形冠軍公司。如新能源的投資機(jī)會(huì)，其中中小市值成長股彈性更優(yōu)。

“二是在經(jīng)濟(jì)修復(fù)與存量經(jīng)濟(jì)大背景下，尋找盈利預(yù)期改善的傳統(tǒng)賽道龍頭白馬，股價(jià)底部也相對清晰，回調(diào)中值得增配。”楊秉儒進(jìn)一步指出。

不過，方正證券提醒投資者，操作上可適度調(diào)倉，回避漲幅過高股風(fēng)險(xiǎn)。