在經(jīng)歷了一輪問(wèn)詢(xún)，兩次中止，四次遞交招股書(shū)后，酒仙網(wǎng)自己撤回發(fā)行上市申請(qǐng)文件，深交所決定終止對(duì)其首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。據(jù)《財(cái)經(jīng)天下》周刊報(bào)道，酒仙網(wǎng)此次主動(dòng)放棄IPO是“基于白酒類(lèi)企業(yè)現(xiàn)行上市環(huán)境的不確定性，暫緩上市計(jì)劃。”

令人擔(dān)憂的是，酒仙網(wǎng)折戟IPO或誘發(fā)對(duì)賭協(xié)議。2017年底，酒仙網(wǎng)發(fā)起一輪Pre-IPO融資，該輪融資中，紅杉中國(guó)、華興資本等多個(gè)參與了公司早期投資的機(jī)構(gòu)皆有跟投。但與此同時(shí)，公司與多家投資方股東簽訂了對(duì)賭協(xié)議，表示如2021年12月31日前未能完成首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市，酒仙網(wǎng)實(shí)控人和控股股東需回購(gòu)?fù)顿Y方的全部或部分股權(quán)。實(shí)際上，這已經(jīng)是延期之后的結(jié)果。原本的截止日期是2018年12月31日，但酒仙網(wǎng)當(dāng)時(shí)未能完成對(duì)賭，延期后也沒(méi)能完成。

此外，在酒仙網(wǎng)的IPO過(guò)程中還有一個(gè)小插曲，2019年12月，酒仙網(wǎng)前股東——趙廣勇，出于看好酒仙網(wǎng)作為酒水渠道商的價(jià)值的原因，連續(xù)收購(gòu)酒仙網(wǎng)股東深圳富海民享、崇正創(chuàng)新的股權(quán)，收購(gòu)總價(jià)為2357.9824萬(wàn)元。然而股權(quán)還沒(méi)捂熱，趙廣勇就臨陣脫逃選擇了虧本清倉(cāng)。2021年1月，就在酒仙網(wǎng)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市的前3個(gè)月時(shí)，趙廣勇突然退出了公司股東行列，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為2130萬(wàn)元，在不計(jì)算利息的情況下整整虧了200多萬(wàn)。

酒仙網(wǎng)不僅在IPO失利，其百億營(yíng)收目標(biāo)也遲遲未達(dá)成。早在2013年接受《中國(guó)證券報(bào)》記者專(zhuān)訪時(shí)，酒仙網(wǎng)董事長(zhǎng)郝鴻峰就表示，“我們百億元的銷(xiāo)售目標(biāo)預(yù)計(jì)在未來(lái)2-3年可以實(shí)現(xiàn)?！钡珜?shí)際上，酒仙網(wǎng)2015年的營(yíng)收僅為21.92億元，連百億的邊都沒(méi)摸到。不僅如此，酒仙網(wǎng)還在同一時(shí)期陷入巨額虧損。數(shù)據(jù)顯示，2013年至2016年上半年，酒仙網(wǎng)分別虧損3.09億元、2.8億元、2.51億元和7155.48萬(wàn)元，三年半時(shí)間里，酒仙網(wǎng)累計(jì)虧損了9.12億元。

直到2017年，酒仙網(wǎng)才宣告首次實(shí)現(xiàn)盈利，全年凈利潤(rùn)2200萬(wàn)元。眼看吹不動(dòng)營(yíng)業(yè)額了，郝鴻峰又開(kāi)始吹利潤(rùn)。2019年，在酒仙網(wǎng)召開(kāi)的第10屆的全球酒仙狂歡節(jié)上，酒仙網(wǎng)創(chuàng)始人暨董事長(zhǎng)郝鴻峰宣布了2019年的小目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)盈利2.5億元。但事實(shí)是，酒仙網(wǎng)當(dāng)年的凈利潤(rùn)僅為8400.83萬(wàn)元，僅為郝鴻峰“小目標(biāo)”的三分之一。招股書(shū)顯示，酒仙網(wǎng)2018年至2020年?duì)I業(yè)收入分別為22.06億元、30億元和37.17億元，凈利潤(rùn)為3229.16萬(wàn)元、8400.83萬(wàn)元和1.84億元，和“百億”與“2.5億”都有較大差距。

跟近幾年市場(chǎng)上火熱的白酒行情一樣，酒仙網(wǎng)的基本面也由白酒支撐。招股書(shū)顯示，白酒收入長(zhǎng)期占酒仙網(wǎng)總收入的70%以上。2018年至2020年，酒仙網(wǎng)白酒產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為16.60億元、22.02億元和27.81億元，分別占比75.66%、73.84%和75%。而茅臺(tái)和五糧液又是酒仙網(wǎng)白酒銷(xiāo)售的支柱。2020年，酒仙網(wǎng)采購(gòu)了110.84萬(wàn)瓶茅臺(tái)（及相關(guān)品牌），采購(gòu)金額高達(dá)3.07億元。與此同時(shí)，2020年茅臺(tái)銷(xiāo)售收入為8.61億元，占白酒總收入比例為30.97%；五糧液銷(xiāo)售收入為5.19億元，占白酒總收入比例為18.65%，茅臺(tái)和五糧液銷(xiāo)售收入占比合計(jì)高達(dá)49.62%。

矛盾的是，賣(mài)名酒屬于賠本賺吆喝。2020年酒仙網(wǎng)銷(xiāo)售五糧液和茅臺(tái)的毛利率為18%和6.5%，總體凈利率為4.95%，而前兩年的凈利率更低，分別為1.45%、2.48%。但同期華致酒行的凈利率一直維持在8%左右。

在營(yíng)收和利潤(rùn)之外，酒仙網(wǎng)居高不下的負(fù)債率同樣尖銳。招股書(shū)顯示，2018年至2020年，酒仙網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率(合并)分別為67.04%、74.12%和70.32%。據(jù)國(guó)際投行研究報(bào)告，2020年，華致酒行及名品世家的資產(chǎn)負(fù)債率均未超過(guò)35%，遠(yuǎn)低于酒仙網(wǎng)。高企的負(fù)債率直接影響了酒仙網(wǎng)的現(xiàn)金流，截至2021年6月底，酒仙網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-1.25億元，其在招股書(shū)中解釋?zhuān)窘?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，主要是因?yàn)楣揪扑N(xiāo)售的屬性，因此在采購(gòu)備貨環(huán)節(jié)需要提前支付大量資金。

明年100億？

盡管百億目標(biāo)幾度落空，IPO遇阻，酒仙網(wǎng)郝鴻峰還是非常樂(lè)觀。他在近期中國(guó)酒類(lèi)流通協(xié)會(huì)組織的酒類(lèi)流通情況調(diào)研及對(duì)策研討會(huì)上表示，“酒仙明年要力爭(zhēng)營(yíng)收100億元。未來(lái)幾年，流通企業(yè)將出現(xiàn)3到5家百億企業(yè)，更遠(yuǎn)的未來(lái)，是千億渠道?！?/p>

從目前來(lái)看，酒仙網(wǎng)實(shí)現(xiàn)百億目標(biāo)的渠道只能是深耕自有品牌和加碼直播帶貨。7月22日，酒仙網(wǎng)自有品牌容大醬酒年中會(huì)暨全國(guó)平臺(tái)商成立大會(huì)在廈門(mén)舉行。郝鴻峰現(xiàn)場(chǎng)提出容大醬酒五年100億的發(fā)展目標(biāo)。公開(kāi)資料顯示，被酒仙網(wǎng)寄予厚望的容大醬酒于2020年12月份才正式推出，半年就賣(mài)出百萬(wàn)瓶。

另一方面，酒仙網(wǎng)還加碼了直播帶貨賽道，酒仙網(wǎng)拉飛哥被稱(chēng)為“酒界李佳琦”，是抖音頭部酒類(lèi)主播，粉絲近490萬(wàn)，飛瓜數(shù)據(jù)顯示，其近180天帶貨額1.5億。除了拉飛哥外，酒仙網(wǎng)還有抖音賬號(hào)136.1萬(wàn)粉絲的“酒宮格格”、68.8萬(wàn)粉絲的“小秋秋”、以及快手賬號(hào)71.8萬(wàn)粉絲的“酒仙網(wǎng)小美”等多名優(yōu)秀直播達(dá)人。就連郝鴻峰也親自加入了公司的KOL陣營(yíng)，其抖音賬號(hào)“酒仙集團(tuán)董事長(zhǎng)”目前也有91.8萬(wàn)粉絲量。

此外，酒仙集團(tuán)還在今年選擇了持續(xù)擴(kuò)充人才隊(duì)伍。酒仙集團(tuán)在上半年員工人數(shù)從1200人持續(xù)增加到了1800人，并且計(jì)劃在下半年繼續(xù)增加400人。郝鴻峰認(rèn)為，“上半年增長(zhǎng)雖不如預(yù)期，但依然有所增長(zhǎng)。7月份以來(lái)，市場(chǎng)行情正在恢復(fù)，如果能保持這個(gè)趨勢(shì)，酒仙集團(tuán)有望達(dá)到全年的增長(zhǎng)預(yù)期?！?/p>