原創(chuàng) Lucky 阿爾法工場研究院

導(dǎo)語：萬億級市場，直播行業(yè)紅利仍在。

中國直播行業(yè)又一次迎來變局。

曾經(jīng)，巨頭們紛紛入場，行業(yè)內(nèi)卷競爭慘烈，“千播大戰(zhàn)”時(shí)，能活下來就是強(qiáng)者。

但熬過去，行業(yè)終于迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

疫情、戰(zhàn)爭、經(jīng)濟(jì)不景氣、唱衰勢頭都將過去。熱度再起，港股上市、困境反轉(zhuǎn)、海外掘金、直播行業(yè)的機(jī)遇仍存。

港股上市

4月30日，據(jù)港交所文件披露，作為網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)公司巨頭之一的花房集團(tuán)，第二次正式向港交所遞交招股說明書，擬定主板掛牌上市。公司聯(lián)席保薦人為建銀國際、海通國際。

花房集團(tuán)背后的主要股東是“紅衣教主”周鴻袆，如果此次花房集團(tuán)成功上市，周鴻祎將在奇虎360（601360.SH）、360數(shù)科（QFIN.NASDAQ）、魯大師（03601.HK）之后，再斬獲一個(gè)IPO。

目前，周鴻袆透過Pepper Blossom Limited擁有公司已發(fā)行股本總額的38.21%，而宋城演藝則透過Global Bacchus Limited擁有公司已發(fā)行股本總額的37.06%。

花房集團(tuán)的平臺(tái)包括花椒、六間房、海外產(chǎn)品HOLLA，主要業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及在線社交娛樂、音視頻直播等。

花房集團(tuán)多元化產(chǎn)品矩陣，圖源：港交所招股書

其中，2006年5月15日，六間房網(wǎng)站正式上線，是中國最早的直播產(chǎn)品之一，也曾登上“視頻類網(wǎng)站中國排名第一”的寶座。

而明星產(chǎn)品花椒于2015年誕生，隨著柳巖、華晨宇、沈夢辰等明星的入駐，讓花椒名躁一時(shí)。

2016年，是花椒的高光時(shí)刻，“花椒之夜”于北京舉行，張繼科、張震岳、王祖藍(lán)、吳莫愁等30位明星到場，周鴻祎等業(yè)界大佬也現(xiàn)身助陣。

一場明星云集云集的表演秀，被稱為“直播界的奧斯卡”，彼時(shí)，媒體評價(jià)“花椒之夜”是新娛樂時(shí)代的開始。

名氣大振也幫花椒順利迎來了A輪融資。成立至今，花房集團(tuán)已完成七輪融資，背后股東包括高原資本、策源創(chuàng)投、文化中心基金、芒果文創(chuàng)基金等。

花房集團(tuán)融資歷史 圖源：天眼查

2018年，北京六間房科技有限公司將與北京密境和風(fēng)科技有限公司(花椒直播運(yùn)營主體)進(jìn)行重組。

在整合六間房的PC端渠道優(yōu)勢后，資本、技術(shù)、流量和主播運(yùn)營等方面的全面協(xié)同，讓花椒直播走上發(fā)展快車道。

截至2021年8月31日，花椒擁有注冊主播約1.01億名。

根據(jù)易觀千帆《2022年中國娛樂直播市場年度綜合分析》報(bào)告，花椒直播位列娛樂直播APP行業(yè)滲透率第一名，碾壓第二名9個(gè)百分點(diǎn)，遙遙領(lǐng)先穩(wěn)占25.95%的行業(yè)滲透率。

2022年4月娛樂直播APP行業(yè)滲透率

洞察，圖源：易觀千帆

而花房集團(tuán)的主要收益就來自直播、社交網(wǎng)絡(luò)及其他服務(wù)，于2019年、2020年及2021年，公司的收益分別為人民幣28.31億元、36.83億元及46億元，公司的毛利分別為7.06億元、10.11億元及12.23億元；同期毛利率分別為24.9%、27.5%及26.6%。

花房集團(tuán)綜合經(jīng)營業(yè)績表，圖源：港股招股書

對于視頻直播平臺(tái)而言，用戶與內(nèi)容是支撐其業(yè)績持續(xù)增長的原動(dòng)力，花房集團(tuán)已構(gòu)建產(chǎn)品及服務(wù)的全面互補(bǔ)矩陣。

截至2021年12月31日，花房集團(tuán)的注冊用戶已經(jīng)達(dá)到3.91億人，活躍用戶超5990萬人。

根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告， 2021年，所有渠道的月活用戶、月付費(fèi)用戶、移動(dòng)端及PC段的月使用時(shí)間計(jì)算，花房集團(tuán)在中國的所有在線娛樂直播平臺(tái)中排名第三，約占中國娛樂直播平臺(tái)收益總額的13.1%。

現(xiàn)在的花房集團(tuán)已經(jīng)做好了未來的擴(kuò)大規(guī)模的準(zhǔn)備，也找到了新的發(fā)展方向：海外掘金。

花房集團(tuán)于2020年收購HOLLA集團(tuán)，并開始運(yùn)營HOLLA集團(tuán)旗下多款社交網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，主要包括HOLLA、Omega、Camsea及Monkey。截至2021年12月31日，花房集團(tuán)的海外社交網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品有注冊用戶約9730萬名。

這不僅僅是花房集團(tuán)全球視頻矩陣的重要一步，也旨在吸引、留存全球的Z世代用戶。

截至2021年，Z世代用戶約占花椒平均月活用戶的63.2%，抓住Z世代用戶將有望為花房集團(tuán)帶來源源不斷的發(fā)展動(dòng)力。

逆境崛起

迎來困境反轉(zhuǎn)的不只是花房集團(tuán)，曾經(jīng)的“港股互聯(lián)網(wǎng)社交直播第一股“天鴿互動(dòng)”也盼得了曙光。

作為杭州系直播大軍的重要一員，2014年7月9日, 天鴿互動(dòng)于香港主板上市，天鴿控股(01980.HK)。

作為中國領(lǐng)先的實(shí)時(shí)互動(dòng)視頻社區(qū)，天鴿互動(dòng)旗下經(jīng)營“喵播”、“9158”等多款廣受歡迎的直播產(chǎn)品。

明星產(chǎn)品“新浪秀”是集成同城交友、婚戀交友、財(cái)經(jīng)股票、同齡相約、音樂歌舞、情感驛站、網(wǎng)絡(luò)教育等為一體的頻道，主要面對30歲以上較高收入人群。

此外，天鴿互動(dòng)還曾投資移動(dòng)社交直播平臺(tái)“花椒直播”、 攝影美化APP“無他相機(jī)”等產(chǎn)品。

天鴿互動(dòng)是國內(nèi)較早抓住直播市場機(jī)遇的“預(yù)言家”。

彼時(shí)，韓國“十人房”視頻聊天模式興起，天鴿互動(dòng)的創(chuàng)始人是傅政軍，他成功將韓國的視頻聊天商業(yè)模式復(fù)制到國內(nèi)，中國第一款PC端直播平臺(tái)9158應(yīng)運(yùn)而生，主打18歲到30歲年輕人群。

2005年，就憑借150萬美元的天使融資，開始布局直播行業(yè)，傅正軍堪稱為敢于“吃螃蟹”、啃“硬骨頭”的中國直播行業(yè)第一人。

目前，天鴿互動(dòng)的前三大股東持股比例均為26.08%，而新浪香港有限公司為第四大股東，占股比例為23.66%。

天鴿互動(dòng)股權(quán)圖，圖源：2021年財(cái)報(bào)

截止7月29日收盤，天鴿互動(dòng)漲幅為2.27%，股價(jià)的上升，其實(shí)早在財(cái)報(bào)中就有征兆。

天鴿互動(dòng)股價(jià)， 圖源：同花順問財(cái)

2022年4月28日，天鴿互動(dòng)發(fā)布2021財(cái)年年報(bào)。公司在2021年1月1日——2021年12月31日，期間純利7897萬元，同比增長16.2%；經(jīng)調(diào)整純利9650萬元，同比增長11.6%。歸屬母公司凈利潤1.29億元，同比增長59.80%。

利潤大增，天鴿互動(dòng)終于打了一場翻身仗。

而評價(jià)一個(gè)上市公司好壞，利潤僅是其中一個(gè)重要指標(biāo)。現(xiàn)金流量表才是上市公司的“驗(yàn)血報(bào)告單”，現(xiàn)金是企業(yè)正常經(jīng)營運(yùn)作的“血液”,跟凈利潤有著同等重要的地位。

天鴿互動(dòng)現(xiàn)金流量表，圖源：2021年財(cái)報(bào)

根據(jù)2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，天鴿互動(dòng)現(xiàn)金流量表中，2021年經(jīng)營活動(dòng)（所用）/所得現(xiàn)金凈流量，遠(yuǎn)高于2020年，這代表天鴿互動(dòng)的增長率高，企業(yè)成長性見好。

而最能彰顯天鴿互動(dòng)未來潛力的是“投資活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額”，天鴿互動(dòng)2020-2021年投資活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額高于經(jīng)營活動(dòng)、融資活動(dòng)，這背后代表著，企業(yè)正在加大資金投入，從而擴(kuò)大規(guī)模或者開發(fā)新的利潤增長點(diǎn)。

目前的天鴿互動(dòng)正處業(yè)務(wù)調(diào)整過渡期，2020年，天鴿互動(dòng)精簡了部分國內(nèi)業(yè)務(wù)，同年12月，在出售無他相機(jī)業(yè)務(wù)后，天鴿互動(dòng)不再保有廣告服務(wù)板塊，僅剩主營業(yè)務(wù)在線互動(dòng)娛樂服務(wù)板塊。

但天鴿互動(dòng)的腳步并沒有放緩，如今的天鴿互動(dòng)正大力推動(dòng)海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。

其中直播產(chǎn)品“Mlive”是天鴿旗艦產(chǎn)品“喵播”的海外版，在東南亞地區(qū)持續(xù)受到歡迎。而主攻越南市場的「Bunny Live」也曾在2020年，iOS越南地區(qū)娛樂App暢銷榜排名中，最高達(dá)到第3名的好成績。

2021年，天鴿互動(dòng)還參與了跨境電商WOOK的C輪融資。這家跨境移動(dòng)電商平臺(tái)業(yè)務(wù)分主要分布在印尼和其他東南亞地區(qū)。

天鴿互動(dòng)2021年業(yè)績公告，圖源：2021年財(cái)報(bào)

2021年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其他收益703.3萬元，較2020年增長299.1%。這部分收益主要來自于海外直播社交視頻平臺(tái)提供技術(shù)支持服務(wù)，也驗(yàn)證了天鴿互動(dòng)海外布局的旗開得勝。

海外掘金

中國直播行業(yè)逆境反轉(zhuǎn)中，海外業(yè)務(wù)成了極具增長潛力的一張牌。

天鴿互動(dòng)、花房集團(tuán)兩者的共同點(diǎn)，就是都在海外直播賽道掘金。

其他中企也紛紛出海入局直播賽道，包括阿里巴巴 (9988.HK) UC國際部VMate，歡聚時(shí)代(YY.US)旗下的BIGO Live、赤子城科技(9911.HK)的 Mico /Kitty Live等，也看到了海外直播市場的發(fā)展勢頭。

借助國內(nèi)直播行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢，復(fù)制成功經(jīng)驗(yàn)，幫助一眾中企在海外直播賽道打開局面。

其中，BIGO Live從2016年就打開了東南亞市場。海外掘金的天鴿互動(dòng)正把海外業(yè)務(wù)當(dāng)成新的增長點(diǎn)，營收比例正處于逐年增加的態(tài)勢，不少產(chǎn)品在東南亞地區(qū)受到了歡迎。

而花房集團(tuán)，未來也計(jì)劃通過HOLLA等產(chǎn)品，在遠(yuǎn)東、中東、北美、歐洲、北非地區(qū)推出其他視頻社交網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品。

為何中企出海首選“東南亞地區(qū)”作為海外直播賽道的橋頭堡呢？

QuestMobile2022《中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)半年大報(bào)告》顯示，東南亞等亞洲國家或地區(qū)，占據(jù)全球超50%的網(wǎng)民，龐大的市場體量優(yōu)勢背后，商機(jī)無限。

而相比歐美國家，相似的文化背景也成為中企成功突破海外直播賽道的關(guān)鍵點(diǎn)。

全球各地區(qū)網(wǎng)民占比趨勢，圖源：QuestMobile研究院

東南亞國家的近些年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展十分迅速，而此前由于疫情，居民在家隔離，因此東南亞的“支柱產(chǎn)業(yè)”旅游業(yè)按下了暫停鍵，但也在這樣的契機(jī)下，卻促進(jìn)了東南亞地區(qū)在線直播行業(yè)的飛速發(fā)展，越來越多東南亞居民開始喜歡在線直播所帶來的消費(fèi)體驗(yàn)。

據(jù)谷歌、淡馬錫和貝恩聯(lián)合發(fā)布的《2021年東南亞互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告》顯示，東南亞在2021年，新增4000萬互聯(lián)網(wǎng)用戶，網(wǎng)民總數(shù)達(dá)到4.4億，這使得東南亞互聯(lián)網(wǎng)滲透率達(dá)到75%。

東南亞以電商、社交和游戲作為拉動(dòng)直播產(chǎn)業(yè)發(fā)展的三駕馬車，迅速成為全球范圍內(nèi)網(wǎng)絡(luò)用戶增長最快的市場。

像Facebook、Instagram、Twitter等科技社交巨頭早在2016年，就陸續(xù)啟動(dòng)了東南亞地區(qū)的直播業(yè)務(wù)。

海外直播賽道掘金者中，最有名的當(dāng)屬月活用戶超10億的TikTok，2021年，就碾壓Google成為最受歡迎網(wǎng)站。

而在英國直播電商碰壁的TikTok，如今也開始加碼東南亞市場，今年2月以來，TikTok在越南、馬來西亞、菲律賓、泰國、新加坡等東南亞國家陸續(xù)開通了電商功能。

助力跨境賣家搶占直播賽道，TikTok等出海企業(yè)，正在抓住流量風(fēng)口。

雖然海外業(yè)務(wù)有商機(jī)，但對于出海企業(yè)而言，想名利雙收，并不是一場輕松的戰(zhàn)爭。

中企出海要做好艱難而持久的準(zhǔn)備，前期大量“燒錢換流量、換增長”，已是打開海外市場的必然。

紅利仍在

中國直播賽道玩家紛紛砸下重金，也要啃下硬骨頭，打贏這場海外市場爭奪戰(zhàn)。背后是因?yàn)閲鴥?nèi)直播市場早已強(qiáng)手如云，國內(nèi)直播賽道正熱，競爭呈白熾化。

中國直播行業(yè)，在巨頭們的降維打擊之下，一眾企業(yè)被迫走向“合并、重組、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”的路，針鋒相對的競爭格局下，行業(yè)正面臨大洗牌。

但競爭激烈度不能磨滅行業(yè)的向陽面，根據(jù)艾瑞咨詢《2021年中國直播電商行業(yè)研究報(bào)告》預(yù)估，到2023年，直播電商規(guī)模將超過成4.9萬億元，增速可觀。

萬億級市場，中國直播行業(yè)紅利仍在，未來仍有發(fā)展?jié)摿Α?/p>

2018-2023年中國直播電商規(guī)模，圖源：艾瑞咨詢

而隨著疫情即將過去，今年以來，社會(huì)生產(chǎn)和生活逐步恢復(fù)，居民消費(fèi)水平日益提升。其中，經(jīng)濟(jì)的線上承載愈發(fā)強(qiáng)化，直播行業(yè)對消費(fèi)市場的刺激與貢獻(xiàn)作用也在逐步提升。

直播行業(yè)流量增長整體趨穩(wěn)的趨勢下，年輕用戶的市場推動(dòng)作用也在顯現(xiàn)，很多直播平臺(tái)都把年輕人群體作為營收和增長的發(fā)力點(diǎn)。

QuestMobile研究院發(fā)現(xiàn)，35歲以下用戶，線上中高消費(fèi)意愿高于其他年齡用戶群體。46歲及以上的用戶群體，相比去年，消費(fèi)意愿提升明顯，這也是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)向潛在消費(fèi)人群滲透的重要一步。

不同年齡段用戶線上中高消費(fèi)意愿占比分布，圖源：QuestMobile研究院

而根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，全球音視頻社交娛樂市場過去五年曾經(jīng)歷了強(qiáng)勁的增長勢頭，從2017年的4113億元人民幣增長至2021年的15663億元。復(fù)合年增長率為39.7%。

未來，直播行業(yè)穩(wěn)定增長的基調(diào)不變。按收益計(jì)算，全球音視頻社交娛樂市場到2027年，預(yù)計(jì)將增長至36160億元， 2021年至2027年的復(fù)合年增長率將為14.4%。

2017-2027年（估計(jì)）全球音視頻社交娛樂市場規(guī)模，圖源：艾瑞咨詢

原標(biāo)題：《逆境反彈，中國直播行業(yè)迎來轉(zhuǎn)機(jī)》

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