當地時間7月26日，美國做空機構Blue Orca拋出一份做空名創優品的報告。該報告直指這家零售商的高管和內部人士秘密持有數百家門店，特許經營的商業模式“是一個謊言”，并認為該公司董事長通過內部交易從上市公司套利數億美元，還指出公司營收及特許經營費逐年下降，謊稱了自己的商業模式，名創優品并非是“輕資產、高利潤的獨立特許經營模式”，其數百家門店由名創優品高管或與董事長關系密切的個人秘密擁有和經營，并非獨立特許經營，實際利潤率要低于其市場披露的數據。

報告指出，名創優品董事長葉國富通過與上市公司名創優品合資建立企業，轉移了上市公司IPO時的數億元募集資金。

名創優品另外四個地產開發項目，包括一個價值100億元的物流和研發中心，并非由名創優品實際擁有，而是由葉國富通過一個分層的BVI離岸控股結構控制。

收入下降、特許經營費用下降，以及眾多門店關閉，名創優品是“衰退中的零售商”，表明這家企業正走向衰弱。

受沽空報告的影響，名創優品美股港股股價雙雙大跌。截至7月27日港股收盤，名創優品港股股價大跌10.87%，報12.46港元每股，創港股上市以來新低。其隔夜美股收盤跌幅則達到了14.98%，報6.13美元每股。

7月27日，名創優品在港交所發布自愿公告回應稱，該報告毫無依據，且包含有關本公司資料的誤導性結論及詮釋。公司董事會決定成立由獨立董事徐黎黎、朱擁華及王永平所組成的獨立委員會，以監督就該報告中相關指控所開展的獨立調查。

7月28日美股盤前，名創優品在官網發布英文新聞稿，就美國做空機構Blue Orca提出的三大質疑逐一反駁，表示目前公司的內部調查已實質性完成，獨立調查委員會得出結論做空報告中的相關指控毫無事實依據。

時隔兩天，名創優品長文反駁做空機構報告。名創優品在新聞稿中回應稱，這份報告中關于公司特許經營業務模式的指控毫無依據。

名創優品稱，過去，有一些名創合伙人曾要求公司在一些行政工作上向其提供協助，例如向當地工商行政管理部門辦理公司注冊。

公司部分員工可能發現有必要或出于便利，自發向當地主管部門提供他們的姓名和聯系信息，這些信息進而出現在名創合伙人門店的注冊備案上。

此外，名創優品稱做空報告中的“620多家”門店這一數據也是失實的。名創優品稱，其員工按上述方式提供其姓名所涉門店數量僅占總門店數的極小一部分，目前，僅有3家名創合伙人的門店的注冊備案中涉及名創優品基層員工的姓名。

名創優品還否認了公司管理層或其親屬的姓名出現在名創合伙人門店的注冊備案中。最后，名創優品強調，“在任何情況下，以上所述均不表示，這些獨立經營的門店僅僅因為獲得公司或公司員工提供臨時性行政協助而成為本公司擁有或控制的門店。”

對于名創優品被Blue Orca指控其董事長葉國富，稱其通過內部交易從上市公司抽走了數億美元。這筆“可疑的”內部交易涉及名創優品與董事長葉國富成立合資公司在中國購買土地。

對此，名創優品也在新聞稿中回應稱這項指控也“毫無依據”。新聞稿披露，葉國富為獲得合資企業80%的股權，分別于2021年2月2日、同年2月4日及同年5月25日向合資企業注資2.23億元、3.20億元及2億元，其中2月4日的注資為葉國富通過其擁有及控制的另一家公司貸款取得。葉國富向合資企業注資合計約7.43億元，在公司收購葉國富所持合資企業股權時，獨立第三方估值師對合資企業估值超7億元，均超收購價6.95億元。

最終，名創優品認為沽空報告對業務前景的描述毫無依據。例如，名創優品降低授權費并非名創優品陷入困境的跡象，而是名創優品為激勵名創合伙人在中國三線及以下城市開設門店而深思熟慮的戰略的一部分，該戰略獲得成功。此外，名創優品在中國三線及以下城市的門店數量從2019年6月30日的806間增加到2021年12月31日的1307間。

據名創優品財報顯示，2019財年到2021財年，名創優品營收分別達93.95億元、89.79億元和90.72億元，2020財年、2021財年營收增幅分別為-4.43％、1.03％，營收增幅較小。

數據顯示，2019年至2020財年，名創優品每年新開門店497家、527家。名創優品總門店數從2020年底的4514家達到2021年底的5045家。

雖然門店增長，營收表現也還可以，但2019財年到2021財年，名創優品歸母凈利潤分別虧損2.94億元、2.60億元和14.29億元，長期巨額虧損難免引發外界質疑。