澎湃新聞（www.kxwhcb.com）從中國貨幣網獲悉，12月26日，山東宏橋新型材料有限公司（下稱“山東宏橋”）發布了《山東宏橋新型材料有限公司2017年度第四期短期融資募集說明書》（下稱“《募集說明書》”）。

本期短期融資券所募集資金10 億元，將全部用于補充山東魏橋鋁電有限公司（下稱“魏橋鋁電”）及其所下屬子公司生產經營活動所需流動資金，主要用于購買氧化鋁、陽極碳塊、煤炭等原材料。據山東宏橋預計，魏橋鋁電及其所下屬子公司2018 年流動資金缺口總計為232.36 億元。

山東宏橋為中國電解鋁巨頭山東魏橋電解鋁板塊上市公司中國宏橋（01378.HK）全資子公司，注冊資本總額為153.312萬美元，法定代表人及背后實際控制人為山東首富張士平。據《福布斯》2017年富豪榜，張士平家族位列全球第209位，中國富豪榜中排名28。

目前，山東宏橋和由其百分百控股的魏橋鋁電為中國宏橋在境內的發債主體。截至《募集說明書》簽署日，山東宏橋直接或間接擁有控股附屬子公司25家。截至2017 年9 月末，魏橋鋁電及其下屬子公司共擁有和運營646 萬噸鋁產品產能及配套自備熱電廠。

財務數據顯示，截至2017年9月，此番發債的山東宏橋總資產1531.39億元，資產負債率66.63%。2017 年1-9 月，公司營業收入736.95 億元，較2016 年同期的425.21億元上升了73.31%，因違規產能關停計提34.31億元基礎上凈利潤為38.41億元，上述財務數據未經審計。過去的2016年，山東宏橋營業收入624.36億元，凈利潤為80.37億元。

山東宏橋本期短期融資由中信銀行作為發行的主承銷商。經大公國際資信評估有限公司綜合評定，發行人主體信用等級為AA＋，評級展望穩定。

值得注意的是，大公國際指出，債券市場融資已成為公司重要的融資方式，若未來債券市場融資環境趨緊或發生不利變化，將對公司償債能力產生一定不利影響。

從融資渠道來看，山東宏橋債務主要來自于債券市場和銀行，其中通過發行長短期債券獲得的資金占總有息債務的比重不斷提高，2014年至2016年分別為40.74%、54.24%和75.65%。

而從總有息債務占總負債比例來看，也基本呈逐年上升之勢。2014年至2016年，該比例分別為69.72%、72.04%、76.31%。

截至2017年9月，山東宏橋有息債務為722.11億元，占總負債1020.39億元的70.77%。尤其是在未來一年，將償債314.47億元，是未來幾年償債壓力最大的一年。未來第3-4年也將承受高壓，償債186.16億元。

大公國際認為，總體來看，山東宏橋有息債務規模較大，面臨一定的償付壓力，特別是短期償付壓力較大。

據《募集說明書》統計，2017年以來，山東宏橋及魏橋鋁電發行超短期融資、短期融資、中期票據共計110億元。兩家公司歷史已發行債務融資則總計942.56億元。