創業成功，具備哪三大要素？小米創始人雷軍曾說道，選個大市場，組建最優秀的團隊，和拿到花不完的錢。

全球市場突破萬億的云計算，就是個大市場。在2014年，雷軍談金山云說甘愿當小弟，“巨頭吃肉我們喝湯”，“只要3-5家里面有我們，我們就一定能成功。”

雷軍的判斷是準確的，“小弟喝湯”論，正是第二梯隊中小云服務商的生存策略：中立站位，不與巨頭“搶肉”，多云部署趨勢下，瞄準企業的第二朵云選擇。

2020年5月，金山云赴美上市，雷軍在接受采訪中，仍保持相同的論調。但7月27日，金山云向港交所遞表，申請港股雙重主要上市時，如今不僅排名跌出前五，擠出坐席外，持續虧損的金山云“湯”也沒喝著。

金山云2020年上市時發行價每股17美元，股價曾抵達74.67美元/股的高峰。截至發稿前，金山云收盤價3.5美元，上漲0.86%，總市值8.5億美元。

高增長的“成色”

在招股書中，金山云從領導地位、規模增長、盈利能力、流動性，去闡述其成績。但是除指融資通道順暢的流動性外，其他三大指標，不同的另一種判斷。

金山云一直強調，是中國最大的獨立云服務商。所謂的“獨立”，指不屬于任何從事廣泛業務的大型企業集團的云服務商，該等提供商可能與其客戶競爭。

也就是說，金山云與阿里巴巴旗下的阿里云、騰訊集團騰訊云等不同，可以保持中立站位。中立屬性，有助于金山云拓展市場，但最終云計算市場格局，根據調研機構IDC數據顯示，金山云排名第八。

招股書顯示，金山云的規模增長較為可觀，2019年至2021年分別實現營收39.56億元、65.77億元、90.61億元，以51.3%的復合年增長率增長。但是，澎湃新聞記者細分到季度數據，金山云呈現的是一場正在“失速”的增長。

2020年，金山云曾最高以72.6%的增速狂奔，但是此后一路下坡，今年Q1降至最低位19.87%。

圖：澎湃新聞

盈利能力上，目前金山云仍然處于虧損狀態，同樣2019-2021錄得凈虧損11.11億元、9.62億元、15.92億元。金山云招股書中表示凈虧損率由2019年的28.1%收窄至2021年的17.6%，來證明盈利能力的精進。

但是實際上，未提及的2020年為-14.36%，金山云的收窄趨勢非線性，而是波動較大。去年Q2開始，凈虧損又再次惡化。今年Q1凈虧損5.548億元，凈虧損率達-25.25，同比虧損擴大45.3%。

圖：澎湃新聞

“保送”市場前三

與金山云同一梯隊的優刻得，是科創板云計算第一股。它同樣保持中立，并喊出了一句“沒傘的孩子跑得快”。不同的是，號稱“獨立”的金山云，身后永遠備有一把刻著雷軍logo的傘。

金山云營收結構，如今是公有云與行業云服務七三分。但是騰飛的幾年，公有云的業務占比高達八九成以上。公有云的拳頭產品主要是CDN（網絡分發）業務，主要承接的是在線（尤其是長短視頻）需求。

根據金山云此前招股書數據顯示，2017年-2019年CDN業務收入分別為6.29億元、11.61億元、21.37億元，也就是說，其營收的半壁江山均來源此業務。

圖：招股書

按照客戶劃分，金山云前三大客戶也恰巧貢獻了50%以上的收入。這三家大客戶分別為雷軍系的小米集團、金山集團、獵豹集團，采購主要是公有云業務。

雷軍系的庇護，疊加早年視頻云的客戶積累，金山云業務在2020年疫情后短期“扶搖直上”。

疫情后，在線需求井噴，幾乎所有云計算廠商瞄準CDN業務火力全開，從而實現市場份額短期提升。互聯網領域作為是攻城略地的第一站，尤其是在腰部客戶爭奪上，金山云不僅需要撇開根系龐雜阿里系、騰訊系，還要與華為云、優刻得等分食。近三年，公有云的優質客戶凈增36家、16家、31家，留存率從155%降至114%。

圖：招股書

糟糕的是，大環境國內互聯網需求的疲軟，對整個云計算服務商均產生了不小的影響。金山云公有云業務增長很快陷入低迷，2021年環比保持微增之后，已連續兩個季度負增長。同時，Q1季度公有云業務已低于去年同期。

圖：澎湃新聞

對此，金山云在財報電話會議上表示與預期吻合，“已相應調整了策略，將資源向其他業務傾斜”。對于今年公有云市場情況，表示“與去年相差不大”。至于寄予厚望的行業云項目，“部分地區突發疫情，行業云項目招標實施交付延遲，產生較大影響，計劃在年內追回進度”。

不甘心做管道的運營商

金山云所代表的，是“小弟喝湯”第二陣營云服務商的集體失意。

優刻得與金山云發展路徑幾乎保持一致，兩年間的震蕩幅度遠大于金山云。不僅是股價一瀉千里，營收增速一路從94%，猛跌至-30%。面對巨頭的擠壓，高喊出“保持中立”，做企業的第二朵云喝湯策略幾乎快失效了。

圖：澎湃新聞

云計算是場曠日持久高成本買賣，市場走向成熟也是慘烈的出清過程。

更詳細的IDC數據顯示，2017年，金山云尚能以6.7%的市場份額排名第三，至2021年下半年中國公有云IaaS和PaaS市場，前五朵云是阿里云、騰訊云、華為云、中國電信天翼云、AWS（亞馬遜云）。金山云歸屬在“其他”類目的，排名第八，占整個市場不到3%。

與幾年前排名相比，名單BATH之外，還多了新踢館選手——三大運營商。云服務廠商原本需要向運營商采購，但顯然的是，同樣具有多點優勢的運營商不甘心淪為管道。

2021年既是互聯網陣營云服務廠商疲態的一年，卻是運營商振臂高呼的一年。以金山云90.6億規模參照下，2021年天翼云、移動云、聯通云收入分別為279億、242億、163億，“來勢兇猛”。同比增長分別為102%、114%、46.3%，遠超金山云的37.76%。

如果說云計算第一階段的爭奪戰，是建立在互聯網行業的滲透之上，那么，在互聯網需求疲軟之后，第二戰場就是傳統政企市場。作為云計算市場更廣袤的基本盤所在，長時間服務于政企的運營商優勢明顯。移動云已經喊出，2022就是要擠進第一陣營的目標。

中小云計算廠商的“小弟喝湯”的藍圖，是建立在以超越行業增速繼續前進的基礎上。根據國際數據公司 IDC發布的《中國公有云服務市場(2021下半年) 跟蹤》報告顯示，從IaaS+PaaS市場來看，2021年下半年同比增長43.0%，未來5年，中國公有云市場預計2026年市場規模將達到1057.6億美元，復合增長率將達到30.9%。

目前，金山云一季度已經增速已降至19.87%。雖然高管表示，將在年內追回進度，但是互聯網巨頭與運營商巨頭熊據虎跱下，跌出前五金山云突破空間有多大，高增長有多高，充滿是不確定性。

而且，雷軍在金山云上市時接受媒體采訪時說道，金山云的當務之急是獲得十倍以上的增長，只有這樣才會在一個比較舒適的位置上。以2020年65.8億營收計算，也就是658億的目標。如果金山云以40%的增速跑步，仍然需要多年時間。

雷軍“選個大市場”的“創業公式”，在互聯網時代成功概率的確很高。可大的市場，卻引來了9個巨頭（BAT+華為京東+三大運營商+AWS）。

Paypal創始人同樣也是投資人的Peter Thiel曾談過這樣一個觀點，任何大的市場都是錯誤選擇，因為殘酷的競爭會吞噬掉全部利潤。與其如此，不如選擇主導利基市場。正如亞馬遜在賣書時，是選擇增加已有的用戶數，還是拓展到其他市場。

被擠出牌桌外的第二梯隊，會選擇第二條路嗎？