出 品 | 異觀財經

作 者 | 鬼神前鬼

如若馬斯克終止收購推特，被“坑”了的不只推特，還有信奉馬斯克的“教徒們”。

特斯拉CEO馬斯克想要收購推特的事件，被熱議了多月還未迎來最終的結局，但是可以肯定的是，馬斯克收購推特“告吹”似乎已成板上釘釘的事。

整件事情就像是一場有錢人的資本游戲。超級大富豪馬斯克經常“打嘴炮”，在最初放出消息說要私有化推特的時候，異觀財經就曾判斷最終很可能以失敗而告終，如今看來真被我們言中了。

在這件事情馬斯克收購推特，如今看來更像是有錢人的資本游戲，其中無論是推特還是特斯拉，都或多或少受到不同程度的影響，其中“推特”當屬最大“受害者”。當馬斯克宣布放棄對推特的收購的那一刻，馬斯克與推特之間的“戰爭”也就開始了。

此前，馬斯克于美東時間7月8日表示將終止以440億美元收購推特的協議，理由是推特嚴重違反了協議中的多項條款。馬斯克在一份監管文件中給推特的一封信中表示，推特對該社交平臺上虛假賬戶的數量做出了“誤導性陳述”，同時沒有提供關于如何評估虛假賬戶在社交平臺中的普遍程度的信息，且該公司此前提供的信息“帶有附加條件、使用限制或其他人為的格式化特征”，使其“用處很小”，這些都表明推特沒有“履行合同義務”。

很顯然，推特并不想終止這次收購。美東時間周一，推特在一封信中表示，特斯拉CEO埃隆.馬斯克終止以440億美元收購該公司的協議的行為是“無效和錯誤的”。推特還表示，與馬斯克的協議未終止，銀行債務承諾書和股權承諾書仍有效。

推特未違反其在協議下的任何義務，將繼續根據協議提供馬斯克合理要求的信息，并努力采取所有必要的措施來完成交易。

馬斯克想要放棄收購，除了監管文件中提及的原因之外，異觀財經認為，還有其他兩個方面的原因：

首先，馬斯克完成收購推特的現金壓力巨大。

馬斯克雖然是超級大富豪，但并非都是流動資產。根據彭博億萬富豪指數最新數據，馬斯克財富約2593億美元，其中特斯拉的股票價值1765億美元，特斯拉的期權價值563億美元，SpaceX股權價值403億美元，推特的股權為34億元。彭博估算馬斯克的現金和其他資產大概只有30億美元。那么，馬斯克想要一次性拿出收購推特的巨額現金，難度和壓力也非常大。

其次，收購推特的現金交易可能是“虧本”買賣。

為什么這么說？一方面，馬斯克如果想要完成全現金收購推特，則需要更多現金，獲取現金的方式很可能是拋售特斯拉股票。去年馬斯克就曾集中拋售過大量處于波動中的、價值超過160億美元的特斯拉股份。

這樣的行為勢必影響特斯拉的股價和市值，進而導致馬斯克持有的特斯拉期權價值貶值；

另外一方面，根據推特的業績和股價表現，收購推特對于馬斯克來說是“虧本”買賣。

當初，馬斯克以54.2美元/股，總價440億美元的現金收購。然而，自馬斯克宣布與推特達成交易以來的近3個月里，推特的股價一直在下跌。在推特宣布接受收購的當天，該股收于51.70美元，截至7月11日美股周一收盤，推特跌至32.65美元，這期間跌幅達到37%。

如果馬斯克當初提出的要約收購，很顯然，這對于精明的馬斯克而言是一項“虧本”的買賣。

如果這場收購終止，對推特而言則是“災難性”的利空。

Wedbush分析師丹尼爾·艾夫斯(Daniel Ives)和約翰·卡辛格里斯(John Katsingris)稱該交易如果終止，對推特股票的影響將是“災難性”的，他們還表示，預計推特和馬斯克之間將展開一場“曠日持久的法庭戰”。

7月9日上午，上述兩位分析師將推特的12個月目標價從43美元下調至30美元，并重申了他們的中性評級。全球證券研究公司(Global Equities Research) 的分析師特里普·喬杜里（Trip Chowdhry）給出的目標價更低，為20美元。

此外，馬斯克對推特虛假賬戶的質疑很可能對推特的廣告業務產生不利影響。

據數據顯示,推特一季度日活躍用戶2.29億人，推特官方5月報告說虛高約140-190萬人,這已經超過5%;有獨立研究機構則認為占比達10%-15%;《福布斯》去年8月發布調查稱，馬斯克本人的賬號粉絲近半是虛假賬戶。

可變現日活躍用戶(mDAU)是投資者評估推特的關鍵指標之一。畢竟推特9成以上的收入來源于廣告業務。可變現日活躍用戶(mDAU)是推特在其主要平臺上衡量用戶流量的主要指標，被視為推特增加廣告收入能力的指標，因而也一直受到投資者和廣告客戶們的密切關注，而從最近幾個季度增速來看有所放緩，保持在13%左右。

從長遠來看，關鍵指標可變現日活躍用戶(mDAU)增長放緩，將直接影響推特的廣告收入的走勢，這無疑會給嚴重依賴廣告收入的推特帶來較大的增加壓力。

數據顯示，2022年第一季度，推特總營收12.01億美元，同比增長16%，環比下滑23%。其中廣告收入11.07億美元，同比增長23%，環比下滑22%。

馬斯克終止收購推特則利好特斯拉。

Wedbush分析師艾夫斯認為，從量化角度來看，特斯拉股價中有100美元會受到收購推特這一事件的影響，如果股價從目前水平上漲100美元，特斯拉的潛在漲幅為13%，相比之下，當馬斯克披露持有推特股份時100美元大致相當于特斯拉股價的9%。

自4月初馬斯克披露持有推特股份以來，特斯拉股價下跌了約34%。馬斯克終止收購的消息公布后，特斯拉股價在上周五盤后交易中上漲了約2.3%。

從特斯拉的股價表現，也可以看出特斯拉的投資者們會安心不少。隨著特斯拉超出市場預期的業績，特斯拉也將會出現不同程度的漲幅。