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有的人早已不在江湖，江湖上還流傳著他的傳說。前“私募一哥”、 “寧波敢死隊總舵主”徐翔就是這樣的人物。

7月10日，徐翔的妻子應瑩在社交媒體再度發布《每周市場點評》。這是繼7月4日后，應瑩第二次發股評。在點評了證券市場變化和宏觀經濟變動的影響后，應瑩特意指明個股天齊鋰業（002466.SZ）戴維斯雙擊已達頂峰，價格已高估。

受此影響，近期熱門股天齊鋰業7月11日盤中跌停，直到尾盤才打開跌停，收跌9.16%，收盤價133.45元，最新市值1986億元，一天內蒸發200億元。

應瑩突然唱空天齊鋰業一事引發熱烈關注。投資者關心的焦點是：應瑩本次“點名”天齊鋰業，背后是否有“總舵主”徐翔的手筆？

突然唱空

應瑩在資本市場一直以徐翔妻子的身份為人熟知。在今年7月以前，應瑩從未在社交媒體發布股評。直到今年7月4日，才以《每周市場點評》為題，在個人公眾號上發布股評，本次發文系其第二篇股評文章。

應瑩突然轉向資本市場，引發投資者諸多猜測。很多投資者猜測兩篇股評其實是徐翔“捉刀”，或為復出試水。不少投資者紛紛在應瑩微博下留言：“總舵主要回歸了嗎”、“跟上大佬的節奏”……

面對網友關注，應瑩回應稱，自己原來就是證券從業人員，對市場的觀點來自其本人，與徐翔沒有關系。同時，應瑩稱其本人沒有投顧資格，沒有買賣股票，沒有參與二級市場投資，且與徐翔現在沒有聯系。

應瑩現年43歲，曾任職于銀河證券寧波解放南路證券營業部，于2009年2月在銀河證券辦理離職注銷手續。此后，應瑩曾就職于徐翔麾下核心平臺澤熙投資。2017年1月，徐翔因犯操縱證券市場罪，判處有期徒刑5年6個月。當年6月，中基協宣布，撤銷澤熙投資、澤熙資管的私募基金管理人登記，取消會員資格，不得重新登記。

2019年3月，應瑩向黃浦區法院遞交《離婚起訴書》，向外界宣告自己要和徐翔離婚，此后應瑩多次發聲要求青島法院盡快甄別涉案資產。2019年8月，二人離婚案的庭審現場，徐翔不顧代理律師反對，當場表態愿意離婚，并且愿意放棄孩子的撫養權。

2021年7月，徐翔出獄，距今已經一年時間。但應瑩的微博認證仍為“徐翔妻子”。

2022年5月，作為“徐翔概念股”的寧波中百（600857.SH）披露新一屆董事會提名人選，應瑩位居董事候選人之列。不過，原定于5月25日審議董事會改選的寧波中百臨時股東會，最后以“部分議案內容需要調整”的原因宣布取消。目前，應瑩未出現在寧波中百的董監高名單中。

“鋰王”被誤殺了嗎？

天齊鋰業是國內最大的鋰電新能源核心材料供應商，實控人是現年67歲的蔣衛平。蔣衛平早年做外貿生意，2004年收購了處于破產邊緣四川射洪鋰業，并將其改名天齊鋰業，正式轉型實業。2010年，天齊鋰業在深交所掛牌上市。

截至2022年6月15日，蔣衛平控制的天齊實業及蔣衛平妻子張靜合計持有天齊鋰業32.83%股權，蔣衛平擔任上市公司董事長。2022年1月統計的胡潤富豪榜中，蔣衛平以485億元財富，在全球富豪中排在第385位。

2017年，蔣衛平時年30歲的女兒蔣安琪進入天齊鋰業董事會，擔任執行董事，2022年4月開始兼任副董事長。

根據計劃，天齊鋰業H股將在本周三掛牌上市。本次IPO，天齊鋰業發行價為82港元，是預售價區間的上限。若行使綠鞋權，天齊鋰業港股IPO將募資將達到155億港元，是香港聯交所年內募資金額最大的IPO。

值得注意的，天齊鋰業A股在今日大跌后，股價仍高達133.45元，由此計算，82港元（約合70.15元人民幣）的H股發行價相當于A股現價的一半左右。

這意味著，天齊鋰業的同一份資產，因為港股和A股的流動性、投資者偏好不同，導致估值天差地別。這是否能說明A股的天齊鋰業存在一定的泡沫呢？

回到天齊鋰業IPO的話題。

本次港股IPO，天齊鋰業募集的資金，在扣除發行費用后，主要用于償還債務、產能擴產和補充運營資本。其中的還債一項主要說的是當年對智利鋰礦廠商SQM的“蛇吞象”并購。

2018年5月，天齊鋰業在持有SQM 2.1%股權的基礎上，制定了以40.66億美元增持 23.77%股權，成為第二大股東的計劃。

SQM是世界最大的鋰化工產品生產商，在智利和美國兩地上市。收購計劃最終于2018年12月完成。截至2021年底，天齊鋰業通過其智利子公司及天齊鋰業香港合計持有SQM 23.75%股權，為第二大股東。

作為代價，天齊鋰業背上了35億美元來自中信銀行牽頭組成的跨境銀團貸款。

這筆貸款至今仍未還完。截至2022年6月10日，天齊鋰業SQM債務尚未償還的本金總額約為11.3億美元（約合75.85億元人民幣）。

以此帶來的影響是，自2018年起天齊鋰業的財務費用居高不下。2018年至2021年的四年間，天齊鋰業總財務費用達到55.6億元，這部分費用基本是收購SQM時銀團貸款的利息費用。

天齊鋰業貸款付息主要依靠經營現金流和SQM的分紅，但自從天齊鋰業成為二股東后，SQM因鋰價下跌業績一度大幅下滑。

2018年，SQM營收利潤都告別兩位數增長，當年營收22.66億美元，同比增5%左右，凈利潤4.4億美元，同比增2.84%。

2019年、2020年，SQM營收連續下滑，2020年僅有18.2億美元左右，還不如2016年的營收規模，當年凈利下滑幅度更是超過四成，僅有1.65億美元左右，對比天齊鋰業入股前的2017年，2020年凈利潤還不到2017年的四成。

2021年，全球興起“搶鋰”高潮，鋰價暴漲，才再次帶動SQM業績回漲。2021年，SQM營收28.62億美元，同比增57.5%，凈利潤達到5.85億美元，同比增255.86%。

自2018年起，天齊鋰業的鋰礦業務毛利率整體處于下降趨勢。2018年至2021年別為71.89%、68.81%、62.53%和62.1%。

相比之下，鋰化合物及衍生品業務線毛利率一直處于劇烈波動中。2018年至2021年分別為65.25%、48.54%、23.71%和61.89%。

鋰化合物及衍生品業務一直是天齊鋰業最主要的營收來源，由此導致其過去幾年業績波動明顯，2019年、2020年連續兩年虧損，歸母凈虧損合計達到78.2億元。2021年受益于鋰鹽價格暴漲，天齊鋰業營收達到76.6億元，同比增136.56%，同時扭虧為盈，歸母凈利潤20.79億元，同比大漲213.37%。

今年一季度，天齊鋰業營收52.57億元，同比上升481.41%；歸母凈利潤33.28億元，同比上升1442.65%，相當于去年全年的1.6倍。

亮眼的業績讓天齊鋰業的股價扶搖直上，自4月底以來已經實現翻倍，并在7月6日盤中創下歷史新高，達到148.57元。