原創 蘇啟桃 鈦媒體

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▎A股優勝劣汰的時候，投資者唯有遠離垃圾股。

鈦媒體編輯丨蘇啟桃

7月4日9:30，楊飛打開炒股APP，一一看了持股的開盤情況后，還是點進了當代退（000673.SZ）的頁面。當日摘牌的當代退股價永遠定格在7月1日的收盤價0.25元/股，“公告”一欄最新的信息為《當代退：股票終止上市暨摘牌的公告》，“研報”一欄則為2017年國元證券發出的《當代東方：中期業績符合預期，“內容-渠道-衍生品”全產業鏈布局》……

“其實還是怪自己吧！去年底看到它股票大漲，公司為保殼動作不斷，雖然知道它基本面很差，今年年初的時候還是沖進去賭一把。哪曉得進去幾天就連續跌，被套了，越跌越舍不得走，還心存幻想，直到4月底的時候才終于割肉止損，不然拿到后面肯定更慘。”談到當代東方的退市，楊飛語氣平靜中帶著無奈，但其并未清倉還留了100股，一來是紀念買到退市股票，二是警醒作為新“韭菜”的自己，以后再也不要碰這種基本面爛透的垃圾股。

事實上，早年間A股罕見的個股退市，現在正變得稀松平常，而像楊飛一樣踩雷退市股的股民也不在少數。

wind數據顯示，2022年以來至7月4日，A股已經有40家上市公司摘牌，另有4家的退市已經鐵板釘釘。

業內人士普遍認為，“隨著史上最嚴退市新規的施行，常態化的退市機制正在形成，這不僅有助于保障注冊制下市場優勝劣汰，實現A股上市公司數量的動態平衡，也有助于優化資本市場的資源配置功能。”

2022年已退市40家

7月4日，當代退、聚龍退、邦訊退集體摘牌，宣告今年以來A股退市企業達到40家。從退市公司數量來看，2022年已然進入退市“大年”。

wind數據顯示，自1999年至今，A股累計退市企業也僅188家，其中過去的三年分別僅20家、16家、10家。

（2010年以來A股退市數量一覽，數據來源：wind）

“今年來退市公司明顯增多，主要還是與退市新規顯威有關。”著名經濟學家宋清輝告訴鈦媒體APP，隨著退市機制不斷完善，退市常態化局面已經初步形成，此舉有助于完善A股優勝劣汰的市場投資環境。

申萬宏源策略分析師程翔也表示，總體來看，今年強制退市公司數量創歷年新高，常態化退市機制正在形成，“應退盡退”的理念逐步得到充分認可，有進有出、優勝劣汰的市場新生態逐步構建。

一切的變化始于2020年末。彼時滬深交易所對《股票上市規則》中涉及退市制度的相關內容進行系統性修訂，將強制退市分為交易類、財務類、規范類、重大違法類四類。

其中，財務類指標變化明顯。單一的凈利潤和營收指標被取代，新增“扣非前/后凈利潤孰低者為負值且營業收入低于1億元”的組合型退市指標；審計意見、扣非凈利潤+營業收入、凈資產等指標在第二年交叉適用，并強調在計算“營業收入”時，需要扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的關聯交易收入。

此外，退市新規還刪除了暫停上市、恢復上市相關規定，明確上市公司1年觸及財務類退市指標即被實施退市風險警示（*ST），連續2年觸及財務類退市指標即被終止上市。

鈦媒體APP梳理發現，今年摘牌的企業也多因觸發財務類指標而退市。具體而言，40家退市公司中37家因“其他不符合掛牌的情形”終止上市，其中絕大多數公司觸及財務類退市指標，甚至多家公司既觸及財務類又觸及重大違法類；而*ST艾格因“股價低于面值”終止上市，ST平能因“吸收合并”終止上市，觀典防務則因轉板科創板而從北交所退市。

以騰邦退為例，其因2020年度財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，于去年5月6日起被實施退市風險警示。時隔一年，騰邦退2021年度經審計的期末凈資產為-11.49億元、2021年年度財務會計報告再被出具無法表示意見的審計報告，觸發終止上市情形，最終告別A股。

（2022年以來A股退市公司一覽，來源：wind）

退市潮料將繼續

常態化的退市機制下，A股退市潮料將繼續。

除了已經退市的40家公司外，還有4家公司也因觸及財務類退市指標而將謝幕。其中，退市濟堂、退市金泰雙雙過了退市整理期，將于7月7日摘牌；退市海創和退市海醫則正處于退市整理期，預計最后交易日分別為7月6日和7月18日，而在退市整理期屆滿后5個交易日內，交易所將對二者的股票予以摘牌。

此外，還有一大批A股上市公司被實施退市風險警示，其中很大一部分在退市邊緣瘋狂試探。wind數據顯示，目前“披星戴帽”企業共有146家，其中除了*ST赫美明確公告將于7月5日“摘星摘帽”、恢復簡稱為“赫美集團”外，其余上市公司都存在退市風險，畢竟已經摘牌的和即將摘牌的公司此前幾乎都有“披星戴帽”的經歷。

鈦媒體APP注意到，上述145家上市公司中有80家企業在2022年“戴帽”或“披星戴帽”，至于“披星戴帽”的原因，多數為觸及財務類退市指標。

值得關注的是，在“披星戴帽”企業中出現了兩家2020年上市的公司，分別是來自科創板的*ST譽恒和*ST紫晶。

*ST譽恒成立于2006年，于2020年7月14日上市，主營有機廢棄物裂解技術研發及相關裝備設計、生產與銷售。上市前，公司營業收入連續兩年保持在2億元之上，歸母凈利潤在6000萬元以上的水平。但上市當年，營收、凈利潤分別下滑至1.75億元、4597.20萬元，同比下降25.65%和28.64%。到2021年，境況更加艱難，營收下滑51.56%僅錄得8456.59萬元，歸母凈利潤更是直接虧損948.18萬元。因為2021年扣非凈利潤為負且營收低于1億元，上市不到2年，譽恒環保就成了科創板首家“披星戴帽”的公司。好在今年一季度，公司營收、凈利潤雙雙大幅增長，*ST譽恒或還有轉機。

距離退市危機更近的是*ST紫晶。2020年2月26日上市的*ST紫晶因2021年年度財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告而被實施退市風險警示。鈦媒體發布的《揭秘科創板第一案：紫晶存儲暴雷迷局始末》一文還指出，該公司在今年2月被立案調查后，日前其實控人鄭穆、羅鐵威又因涉嫌信息披露違規被立案調查，*ST紫晶面臨成為“科創板退市第一股”的風險。

莫要賭重新上市

A股退市企業快速增加的同時，伴隨而來的是退市股遭爆炒的現象。

6月2日，退市廈華進入退市整理期，首日下跌89.58%，但隨后該股持續上漲，截至6月14日的7個交易日累計上漲72.97%，6月23日最后一個交易日還收漲3.45%。

退市股票在退市整理期遭遇熱炒并非孤案，6月6日，金剛退進入退市整理期，當日其股價下跌50%，但隨后也是震蕩上行，甚至在退市前的6月20日、21日上演“最后的狂歡”，連續兩日漲停，6月24日最后一個交易日還上漲7.32%。6月7日至A股謝幕，金剛退累計漲幅超七成。

退市金泰也在退市整理期首日大跌后開始連續上漲，4個交易日累計漲30.85%；到最后一個交易日，仍收漲10.09%。另外，退市新億、退市西水、退市羅頓等多只退市股票的炒作如出一轍。

宋清輝向鈦媒體APP表示，退市股遭到資金炒作，與游資博弈退市股將來重新上市的預期有關。但是這種投資風險很大，無異于刀口舔血，投資者應保持謹慎，不可盲目跟隨、火中取栗。

申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明亦指出，退市公司股票被炒作，有幾方面因素疊加造成：一是退市股票在退市整理期往往價格較低，容易引發短線資金炒作；二是一些人對于股票退市后重新上市寄予厚望；三是現在市場對于風險披露還有待進一步加強，盡管一些公司已進入退市整理期，但有些投資者依然期待反彈。

但退市企業要重新上市，何其艱難。截至目前，A股只有3只重新上市的股票，分別為招商南油（原長航油運，601975.SH）、國機重裝（原二重重裝，601399.SH）和匯綠生態（原華信股份，001267.SZ），其中，前兩者為國企，且二重重裝主動退市，僅匯綠生態為民營企業。

宋清輝建議，“投資者應認識到在監管趨嚴背景下，退市股再重新上市的可能性極小，承受風險能力有限的投資者，應盡量規避這類企業。”

當然，對上市公司而言，退市不是一退了之，退市潮背后是無數的中小股東。除了楊飛這一類賭徒式操作遭遇損失的“韭菜”外，還有很多散戶因上市公司或實控人、董監高等存在重大違法違規行為而蒙受損失。隨著新證券法的實施，以及證券糾紛代表人訴訟制度規則的落地，證券投資者保護體系和民事賠償機制均在進一步健全，訴訟要求賠償的案例也越老越多。

對此，上海漢聯律師事務所律師宋一欣告訴鈦媒體APP，“不管是主動退市還是強制退市，只要上市公司存在欺詐發行、違反信息披露等行為且導致投資者損失的，投資者都可以發起訴訟。即使公司已經摘牌了，投資者依然可以發起訴訟。投資者除了委托律師單獨訴訟，也可以選擇參加證券集體訴訟。”

*應受訪者要求，楊飛為化名

（本文首發鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃，編輯｜崔文官）

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原標題：《A股退市新規顯威，年內已摘牌40家》

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