真的來了嗎？近期的兩個(gè)變化，的確顯示全球經(jīng)濟(jì)已行至拐點(diǎn)：

變化一：從全球范圍來看，進(jìn)入2016年四季度之后，政府杠桿率開始回落（已逐步退出反危機(jī)操作），同期實(shí)體企業(yè)和家庭杠桿率開始回升（重新開始信用擴(kuò)張），表明非市場(chǎng)之手開始收斂，市場(chǎng)之手開始擴(kuò)張，尤其是這種轉(zhuǎn)換是經(jīng)濟(jì)自行調(diào)整的結(jié)果。

變化二：今年二季度，七國集團(tuán)（G7）和金轉(zhuǎn)國家（BRICS）等主要經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)同步性增長，是時(shí)隔十年后全球經(jīng)濟(jì)首次實(shí)現(xiàn)同步增長。

經(jīng)濟(jì)恢復(fù)同步增長和微觀經(jīng)濟(jì)主體重新擴(kuò)張信用，恰恰就是經(jīng)濟(jì)向好時(shí)的景象，由此判斷本次危機(jī)已結(jié)束（我自己的判斷是2016年三季度危機(jī)就已結(jié)束），應(yīng)該也不為過。但目前持續(xù)低水平的通脹，又反映出總需求還不是很給力的。換而言之，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的實(shí)情為：危機(jī)結(jié)束了，但增長動(dòng)力不強(qiáng)。

接下來很自然的一個(gè)問題就是：本次危機(jī)導(dǎo)致的疲弱總需求還能恢復(fù)到危機(jī)前的水平嗎？由此，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)分析的重點(diǎn)已經(jīng)由反危機(jī)時(shí)的政策施力點(diǎn)轉(zhuǎn)為危機(jī)后總需求的復(fù)蘇。

既然是討論總需求，就不得不討論“山姆大叔的胃口”——美國消費(fèi)（包括居民消費(fèi)和政府消費(fèi)），因?yàn)閺?960年至今的近60年間——除了本次危機(jī)期間（2008-2015），美國消費(fèi)占全球GDP的比重始終在20%以上，2016年比重為20.5%，最高還曾一度超過30%。

回顧過往的60年間全球經(jīng)濟(jì)供需層面的變化，一條主線就是需求帶動(dòng)下的全球產(chǎn)能的大擴(kuò)張，而且這個(gè)擴(kuò)張先后分為兩個(gè)階段，即美國消費(fèi)拉動(dòng)下的日本奇跡和中國奇跡。

數(shù)據(jù)來源：WIND，作者計(jì)算

第一階段：上世紀(jì)60年代中期至90年代中期，美國消費(fèi)占其GDP比重由75%升至81%，美國商品進(jìn)口占全球商品進(jìn)口的比重由11%升至17%。受此帶動(dòng)，日本商品出口占全球商品出口比重由不足4%升至10%，巧的是增幅均是6%。這個(gè)局面一直延續(xù)到1995年，日本開始進(jìn)入長期失落期。

第二階段：1992年“南方講話”之后，中國的對(duì)外開放持續(xù)發(fā)力，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)而言，就是一股巨大的潛在產(chǎn)能逐漸轉(zhuǎn)換為實(shí)際有效產(chǎn)能。中國不僅在1993年一舉結(jié)束短缺狀態(tài)，而且還承接了日本在全球供給端的空缺，中國商品出口占全球商品出口的比重由2%提升至5%，加入WTO后，又快速升至14%。在這個(gè)階段，美國消費(fèi)占GDP的比重也達(dá)到峰值的85%，美國商品進(jìn)口占全球商品進(jìn)口的比重也升至19%。

作為上述兩階段的重要背景還有兩個(gè)：

第一，日本和中國作為全球經(jīng)濟(jì)重要供給端，其產(chǎn)能擴(kuò)張以及在全球貿(mào)易中地位的上升，得益于兩國的人口紅利。

第二，1995年起日本人口紅利消失，進(jìn)入長期失落。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言，這原本是個(gè)不小的沖擊，但隨著1994年世貿(mào)組織（WTO）成立，以及2001年中國加入WTO，全球供給端基本實(shí)現(xiàn)了從日本向中國的無縫對(duì)接。

所以，在美國消費(fèi)需求帶動(dòng)下，日本和中國供給的先后擴(kuò)張，共同完成全球經(jīng)濟(jì)長達(dá)幾十年的“大緩和”，這也是美國消費(fèi)的外溢性擴(kuò)大了數(shù)倍所釋放的正能量。

但變化又總是潛移默化的，例如，從2000年開始美國進(jìn)口比重就進(jìn)入了持續(xù)回落期，歐債危機(jī)前后（2011-2013）最低曾降至12%，之后逐漸回升至目前的14%；美國消費(fèi)占GDP的比重因本次危機(jī)沖擊，也從85%落至目前的83%。

正是這兩條回落的曲線，才讓特朗普認(rèn)為美國并沒有從以WTO為首的多邊貿(mào)易機(jī)制中受益，所以他現(xiàn)在極力推行雙邊貿(mào)易機(jī)制。換而言之，為了確保美國的利益，他要和此前的貿(mào)易伙伴重新展開談判，而且是“一對(duì)一”的雙邊對(duì)談。與此同時(shí)，中國也著手“去產(chǎn)能”。中美經(jīng)濟(jì)政策的變化，實(shí)際上反映的就是全球供需矛盾的新變化。

說完歷史和現(xiàn)狀，未來怎么看？

整體而言，雖然危機(jī)已經(jīng)結(jié)束，但總需求不足的癥結(jié)還沒有消除，因?yàn)椤吧侥反笫宓奈缚凇币堰h(yuǎn)不及以前。至于說近年來中國人在海外的消費(fèi)熱潮，是否預(yù)示著“中國人的胃口”已經(jīng)能主宰全球消費(fèi)需求了，看看中國人均GDP和還在擴(kuò)大的收入分配差距，答案很顯然——不能。

結(jié)論也許略顯悲觀：缺乏美國消費(fèi)外溢效應(yīng)的全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)強(qiáng)到哪里。好的方面是，我們還有機(jī)會(huì)，只要能把握機(jī)會(huì)苦練“內(nèi)功”，氣壯河山的一天也并非不可期。