讀書郎是國內(nèi)知名的智能學習設(shè)備服務供應商，主要為中小學生、家長及學校教師設(shè)計、開發(fā)、制造和銷售各種嵌入全面教輔資源的智能學習設(shè)備，預期將于2022年7月12日于聯(lián)交所主板掛牌上市。

一、困境中尋求出路

1.1 增收不增利

根據(jù)公司招股書，2019年、2020年以及2021年，公司分別實現(xiàn)營收6.699億元、7.340億元、8.132億元，公司毛利分別為1.744億元、2.017億元、1.692億元，公司毛利率分別為26.03%、27.48%、20.77%，公司凈利潤分別為0.694億元、0.920億元、0.77億元，凈利潤率分別為10.36%、12.53%、9.45%。

從上面這些數(shù)據(jù)來看，讀書郎已經(jīng)已經(jīng)陷入了增收不增利的發(fā)展瓶頸：

（1）營收連續(xù)三年都實現(xiàn)了凈增長，復合年增長率僅為10.18%；

（2）2021年營收雖然較2020年增長了10.79%，但是凈利潤卻同比減少了16.30%，毛利率同比減少16.11%。增收不增利，公司已經(jīng)陷入發(fā)展瓶頸；

（3）最近三年，讀書郎凈利率都不超過15%，這一點還是比較意外的，作為一家智能學習設(shè)備供應商，就這點凈利率？

1.2 智慧課堂前景廣闊

從讀書郎所處的市場來看，主要包括兩大業(yè)務方向，一是To B市場，主要指的是由政府部門主導的校園數(shù)字化及智能化設(shè)備升級，二是To C市場，這一塊市場目標人群較多，因此這一塊市場規(guī)模還是比較大。

2021年，國內(nèi)智能學習設(shè)備總市場規(guī)模達到了659億，其中To C部分的市場規(guī)模達到了329億，其份額占了49.9%。而To B自2016年至2021年，由于政府大力支持校園數(shù)字化智慧課堂的升級改造，保持了高速發(fā)展，由2016年的13.5億到2021年33億元，復合年增長率為25.04%。

根據(jù)讀書郎的招股書顯示，預計在2026年，國內(nèi)智能學習設(shè)備的總市場規(guī)模將達到1450億元，也就說2021年至2026年的復合年增長率為17.1%，預計To C的市場規(guī)模將達到741億元，2021年至2026年復合年增長率17.6%。

按照營收來看，在2021年讀書郎以20億營收在中國智能學習設(shè)備服務商排名第二，市場份額大約為6.1%，其中步步高以95億營收排名第一，市場份額為28.9%。按照出貨量來看，讀書郎以出貨量70萬臺排名第五，步步高以770萬出貨量排名第一。

二、IPO概況

讀書郎本次IPO共引進8名基石投資者，合計認購2.144億港元，按照發(fā)行價中間價計算，認購股份總數(shù)占總發(fā)行數(shù)的46.84%，幾乎占了本次發(fā)售的一半，即使行使超額配股權(quán)所占發(fā)行數(shù)也達到了40.73%。8名基石投資者分別為鄭長平、桂春芳、Azure Telecommunication、金順隆、Tower Lead、東方源、楊小結(jié)及金濤。其中Azure Telecommunication 之前稱作Vivo Telecommunication Sdn. Bhd.，大概率是vivo旗下的子公司，而Tower Lead則是在納斯達克上市的億邦國際旗下投資公司，剩余6名基石投資者大部分都是個人投資者。但是這些基石投資者并沒有設(shè)置鎖定期，不過有沒有鎖定期也沒啥太大意義，好股票不需要鎖定都蹭蹭漲，爛股票即使鎖定一年半載該跌還是嘩嘩地跌。

中信建投是讀書郎此次上市保薦人，保薦人整體情況還算不錯，目前戰(zhàn)績?yōu)?2漲、7跌、6收平，破發(fā)概率29.17%，總體來說保薦人漲多跌少。這一次中信能不能延續(xù)首日繼續(xù)上漲的勢頭，唯有拭目以待！

讀書郎香港公開發(fā)售520萬股，每手400股，合計1.3萬手，目前孖展不足額，看來大家對這個讀書郎認可度還是比較低，當然尤其是上個快狗首日破發(fā)，累計跌幅超過40%，最終99.99%不會超過15倍，指定也就不會回撥，那么甲乙組各獲6500手，按照5000-6000人申購，預計一手中簽率在50%，申購10手穩(wěn)中一手。

總的來說，讀書郎作為一家智能學習設(shè)備服務供應商，雖然在國內(nèi)市場排名第二，但是與第一名步步高的差距較大，且第三名網(wǎng)易有道與讀書郎的差距正在減少。更關(guān)鍵的還是讀書郎在2021年的財務表現(xiàn)不佳有關(guān)，無論是毛利率、凈利潤等各方面都出現(xiàn)了較大下滑。當然最近幾年，國內(nèi)針對K12教育的監(jiān)管越來越嚴格，公司的業(yè)務是否會受到影響，假如受到影響，公司可否有其他產(chǎn)品作為新的營收增長點，這些還都是未知數(shù)。

因此，讀書郎這次上市，膽大的可以現(xiàn)金摸摸，感受下打新的樂趣。