塵埃落定！上海醫(yī)藥將正式接盤康德樂中國業(yè)務，不過價格比預期的打了對折。

11月15日，上海醫(yī)藥集團股份有限公司（以下簡稱 “上海醫(yī)藥”，601607.SH，2607.HK）發(fā)布公告稱，預計以現(xiàn)金出資5.57億美元收購美國藥品分銷巨頭康德樂在華業(yè)務。

上海醫(yī)藥公告稱，其下屬全資子公司Shanghai Pharma Century Global Limited（以下簡稱“Century Global”）預計以現(xiàn)金出資約5.57億美元向Cardinal Health, Inc.（美國紐約證券交易所上市公司NYSE:CAH，簡稱“康德樂”）的全資子公司Cardinal Health Cayman Islands Ltd. （以下簡稱“康德樂開曼”）收購Cardinal Health（L）Co., Ltd.（以下簡稱“康德樂馬來西亞”）100%的股權（以下簡稱“本次交易”）。

公告稱，Century Global收購康德樂開曼持有的康德樂馬來西亞的100%股權，進而通過康德樂馬來西亞間接擁有其于中國香港及中國境內設立的全部中國業(yè)務實體（簡稱“康德樂中國”）。

此次收購業(yè)務包括康德樂在中國的醫(yī)藥和醫(yī)療產品分銷業(yè)務。該業(yè)務旗下的員工、基礎設施以及各項系統(tǒng)和流程，預計將在交易完成后轉移至上海醫(yī)藥。此次收購不包括康德樂在中國的其他業(yè)務——康蒂思（Cordis），最近收購的病人康復業(yè)務，醫(yī)療器材采購團隊和其他職能部門。

上海醫(yī)藥的公告顯示，本次交易的基本收購價格為12億美元，交割時，該價格將剔除股東貸款金額及負債，并考慮當時的現(xiàn)金余額，及運營資金的調整。最終收購價格預計約為5.57億美元。

康德樂是美國第二大醫(yī)療健康服務公司，也是美國最大的醫(yī)藥分銷商之一。在中國，康德樂服務的下游客戶超過1.1萬家，全國有30家特質零售藥房，在20個城市擁有16個配送中心。2017年6月，商務部印發(fā)《2016年藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》顯示，康德樂股份（香港）有限公司以254億（2540286萬）的營收，位列我國2016年藥品批發(fā)企業(yè)百強第八名。

今年7月下旬，外媒曝出康德樂中國打算出售的消息。當時路透社援引消息人士說法稱，出售價格將在12億-15億美元區(qū)間。

據(jù)稱，最初國內三大醫(yī)藥集團——上藥集團、華潤醫(yī)藥和國藥集團都參與了角逐。但在第二輪競標中華潤和國藥均未現(xiàn)身。上海醫(yī)藥一直表現(xiàn)得最為積極，有分析稱，這是因為若上藥取得康德樂的市場份額，則可以直接超過華潤，獲得僅次于國藥控股的市場地位。

可見的是，上藥集團最終的收購價格比最初媒體報道的價格打了對折有余。

第三方醫(yī)藥服務體系麥斯康萊創(chuàng)始人史立臣向澎湃新聞記者表示，康德樂中國一直以來采取輕資產模式，其?？扑幏俊⑽锪骰囟际亲赓U的，并不具備等值的土地和房屋。

史立臣指出，康德樂在中國最大的價值在于其?？扑幏緿TP模式，在該領域康德樂運作得非常成熟，一旦被上海醫(yī)藥運用以后，將會在現(xiàn)有的傳統(tǒng)醫(yī)藥連鎖體系中獲得強勁優(yōu)勢。DTP（Direct to Patients）模式是指直接將藥品配送給患者、消費者，而不經(jīng)過醫(yī)院或醫(yī)藥商業(yè)公司。

就此次收購，上海醫(yī)藥公告中提到“打造中國優(yōu)質DTP專業(yè)品牌連鎖藥房”。公告稱，上海醫(yī)藥在華東、華北地區(qū)擁有40余家DTP藥房，康德樂中國在22個城市擁有30家DTP藥房，本次收購將形成品牌統(tǒng)一、運營一體、服務卓越的中國第一大DTP專業(yè)品牌連鎖藥房，從而成為國際制藥商新特藥進入中國市場的首選合作伙伴。

數(shù)據(jù)顯示，康德樂在中國的30家DTP藥房年銷售額在6億-7億元，單店銷售能達到2000萬元，是普通零售藥房的40倍。據(jù)康德樂年度財報，康德樂中國區(qū)業(yè)務去年營收超35億美元，2015年超過30億美元。

康德樂此番急于轉手中國業(yè)務，或與“兩票制”政策的鋪開有關。

藥品“兩票制”改革是指，藥品的流轉環(huán)節(jié)只能開兩次發(fā)票——從藥廠賣到一級經(jīng)銷商開一次發(fā)票，經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票，其目的是減少藥品分銷中的層層盤剝，壓縮藥品流通環(huán)節(jié)。

2017年1月，國務院醫(yī)改辦印發(fā)《在公立醫(yī)療機構藥品采購中推行“兩票制”的實施意見（試行）的通知》，要求在公立醫(yī)療機構藥品采購中逐步推行“兩票制”，鼓勵其他醫(yī)療機構藥品采購中推行“兩票制”。綜合醫(yī)改試點?。▍^(qū)、市）和公立醫(yī)院改革試點城市要率先推行“兩票制”，鼓勵其他地區(qū)執(zhí)行“兩票制”，爭取到2018年在全國全面推開。

一位不具名的券商分析師向澎湃新聞記者指出，在“兩票制”改革下，要求企業(yè)具有較高的物流配送能力和終端醫(yī)院的談判能力。尤其在醫(yī)院端，康德樂相比本土的企業(yè)并不具備優(yōu)勢，并且此前它在中國收購了大量的批發(fā)和分銷公司，致使在新政策下業(yè)務轉型包袱較重，不如一賣了之。